编者注：Michael J. Casey：CoinDesk咨询委员会主席，麻省理工学院(MIT)数字货币计划区块链研究的高级顾问。
乍一看，投资银行法国兴业银行(Societe Generale)本周发行一种类似证券型代币债券的举动，似乎毫无意义。
但公告的一个元素表明，这实际上是金融机构与加密货币和区块链技术之间有时难以处理的关系中的重要一步。你看，法国兴业银行发行的1.12亿美元债券使用的是智能合约，它不是建立在私人的、许可的区块链之上，而是建立在公共的、无需许可的以太坊区块链之上。
毫无疑问，这只是一小步。但是，让我们记住，这家法国银行属于一个行业，它的成员机构反复假设，未经许可的区块链对它们来说是不可行的。
银行有各种各样的理由来解释为什么它们觉得必须使用这种技术的私人许可版本:因为它们有义务了解自己的客户，以及在没有许可的环境中不容易执行的其他合规规则;因为他们的竞争利益需要一定程度的隐私，而这在透明的公共环境中是无法保证的;或者是因为公众区块链基于概率的贸易结算确认标准没有达到华尔街律师所称的“结算终结”。
然而，这家全球第19大银行正在试验公共模式。
现在说法国兴业银行已经打消了业界对无许可区块链的担忧还为时过早，这些担忧更有可能建立在对现有商业模式受到威胁的担忧之上。但这家法国银行的举动也可能表明银行承认，比特币或以太坊等无许可协议带来的破坏性威胁和机遇是银行无法承受的。
法国兴业银行似乎把赌注押在了数字金融的未来发展上，认为数字金融的未来演变将在很大程度上像上世纪90年代争夺下一代通信技术霸主地位的战斗那样，以免被留在历史错误一边。
在90年代末，很明显，公共的、开放的、可互操作的互联网已经击败了私有的、封闭的、围墙花园的内部网，如Prodigy、AOL和法国的Minitel，为全球信息共享定义了新的架构。自那以后，人们普遍认为，事实证明，互联网开放的全球体系是优越的，因为它没有对网络规模或潜在连接的广度施加限制，也因为“无许可创新”使得全球开发人员的人才库规模和集体智慧不受限制。
我们有理由假设，历史将随着围绕金融体系未来的斗争而重演，尽管这一点也没有得到保证。围绕金融的独特敏感性和监管框架为保护现有机构的入境带来了巨大的障碍，那些封闭的围墙花园方法保护了他们的竞争地位。
但说到底，钱只是信息。社区将趋向于使用自由和开放的系统。
这就是法国兴业银行所押注的吗?也许。尽管该交易完全是内部事务，但这银行确实将该债券的条款与其他担保债券(一种由特定资产负债表资产证券化的债务)一致。这意味着，未来的所有者，无论他们是谁，都将拥有与法国兴业银行更为传统的债券发行投资者同等的评级和风险敞口。经过5年的成熟，一旦获得监管机构的批准，银行就有充足的时间采取更为激进的措施，在二级市场上寻找外部买家。
同样重要的是,评级机构Moody表示,它认为区块链技术的使用“信用积极”，部分原因是由于复杂性和参与发行的中介机构数量增加而导致的透明度增加和出错率降低的可能性用传统手段覆盖债券。
这种积极的评估指出，作为一种更有效地发行、管理和交易股票、债券、房地产和大宗商品等传统资产的方式，证券型大比发行(STO)具有广泛的潜力。
STO不像ICO那么激进。自去年加密代币市场崩盘以来，由于监管机构威胁要对许多具有未注册证券代币的公司采取行动，ICO已不受投资者欢迎。
ICO的发行者试图通过将他们的“实际型代币”描述为他们正在构建的去中心化化网络的一个整体的、类似商品的组成部分来避免证券登记要求，一个产品，而不是投机投资，STO更简单、更直接。它们表示对某种形式的实际资产的代币声明，并且有意将它们作为遵从性目的的安全处理。
尽管如此，STO仍有望对资本市场造成极其严重的破坏，对法国兴业银行等投行造成重大影响。
STO智能合约可以在每笔交易中自动更新股票登记表和上限表，并允许买卖双方进行更直接的交流，而无需太多的中介。此外，如果它是一个无许可系统，如果没有“被许可”的现有金融实体充当私有区块链的看门人，没有什么可以阻止初创服务提供商将许多传统后端活动(如承销、托管和经纪)转移到去中心化网络。这些都是投资银行目前提供的服务。
当然，所有这些都要技术具有足够的可扩展性，而且监管机构对它所依赖的基于加密的托管解决方案感到满意。然而，加密界和传统金融界的人普遍认为会达到这个目标。
寻求控制过程
那么，法国兴业银行这种含蓄立场令人印象深刻的地方在于，它试图理解并控制一项技术，而这项技术本来就会对其部分业务构成威胁。
这样做，它可能是在押注，喜欢它的银行将像上世纪90年代那样，适应新的模式，当时在线股票交易和电子市场最初威胁到华尔街在证券业的主导地位。
这些系统使市场价格更加透明，大幅降低了投行可以收取的交易佣金，但它们也促进了交易量的激增，弥补了利润率的下降。最后，最精明的银行投资于这种新的交易和匹配技术，并负责其开发，设法在资本市场上保持了主导地位。
银行的死亡很可能是未来值得庆祝的事情。但现实情况是，市场将在一段时间内继续重视目前居住在华尔街的大部分专业知识和市场制造能力,尽管它开始要求的功能后端任务记录,保管、贸易匹配和清算与结算是由智能处理合同、电子货币和分布式网络。
STO的公司发行人总是需要找到投资者。他们还会热衷于将那些投资者找不到的风险转嫁给愿意且有能力承担这些风险的人。他们会为这些服务支付很好的价格。我的猜测是，这是银行将继续非常活跃的领域。
那些正在尝试最激进、面向未来版本的区块链和其他颠覆性技术的公司，将从中获得最大的利润。
网友评论