困境中的东阿阿胶干得咋样？
3.东阿阿胶
东阿阿胶这家公司属于一家比较知名的企业，如果真要对这家公司的行业做一个界定的话，晓闲不知道是应该列入医药生产企业，还是应该列入保健品公司。
从东阿阿胶过去很多年的发展历程看，这家公司的经营成绩是对得起其看起来不错的产品的，比如2017年前，东阿阿胶的表现是不错的，俨然一颗耀眼的明珠。
不过，如果我们看一下最近几年的经营成绩，我们却会发现这家公司的经营表现却并非如此。
这里先说一下东阿阿胶的问题，东阿阿胶的问题本质上在于消费者对产品不买账，进而产生了一系列的问题。
在今天的这篇文章中，晓闲关注的还是公司的管理问题，因此，这里不会去分析东阿阿胶的产品为什么不受欢迎以及企业又该如何去解决这样的问题。晓闲要谈论的问题是东阿阿胶的经营结果到底怎么样。
这里，晓闲打算直接分析东阿阿胶过去多年的经营数据，以此来分析这家公司的经营成果的好坏。表1是晓闲非常关心的东阿阿胶的关键经营数据。
表1 东阿阿胶最近7年经营数据
从表1来看，这家公司过去多年的表现趋势非常显目，曾经有过非常辉煌的过去，但是，也有非常糟糕的现在。
A.营业收入
从过去多年的经营数据看，公司的营业收入从2014年的40亿增长至2017年的73.72亿，随之保持营业收入平稳，但是，接着就是公司产品销售的断崖式下跌，直到现在，公司的营业收入规模都没有恢复到2017年的巅峰，始终保持在30亿左右。
造成这种表现的原因是比较简单的，那就是公司产品并没有受欢迎，造成这一问题自然有其比较深入的原因，这个问题是值得深究的，但今天不讨论这个问题。
B.期末存货
公司的期末存货也表现出了一些异常的经营结果，存货规模从2015年开始出现猛增，从5亿多突然增加至14.64亿，接着又从2016年的17亿多，暴涨至30亿多。
这样一种表现需要深入分析公司的经营战略和现状，这里不作讨论。
通常情况下，这样的存货表现往往是公司产品出现滞销的征兆，公司管理层应当在2015年就应当意识到其中的经营风险的。
C.存货/营业收入
这个指标是非常具有代表性的，一般可以非常明显地体现公司经营恶化的表现。这个指标从2014年的13.7%一路上涨至2019年的113%，增长速度非常迅猛，2020年有所下降。
这个指标的年均复合增速保持在52.5%，这是一个非常夸张的经营数据。
对于管理者而言，当我们去关注公司的经营数据时，我们应当特别留意这个指标的趋势和大小水平。指标过大往往代表了公司过高的库存水平，而指标稳定增长却代表了公司经营成绩的持续恶化。
D.净利润
从净利润数据看，前几年利润保持了较稳定的增长趋势，但是，这样一种好的表现在2018年开始转变，2018年公司净利润出现下滑，随之，公司在2019年出现连续2年的亏损。
而同样的，公司的营业收入在2019年出现了断崖式下跌。
营业收入和净利润的相同表现验证了公司的经营局面的明显恶化。
对于企业来说，当产品销售大幅下降时，往往容易出现亏损的局面。
短期内公司的经营成本和费用却根本不能同比例下降，因此，公司非常容易在收入大幅下滑时陷入亏损之中。
E.存货周转天数、应收账款周转天数和应付账款周转天数
东阿阿胶这家公司的周转数据变化趋势是非常有代表性的，代表了一类公司，下面晓闲将会对这几个指标展开分析。
a.存货周转天数
从公司过去多年的存货周转天数看，晓闲的整体看法是这是一家周转效率比较低的公司。从运营和供应链管理的角度看，晓闲并不喜欢这样一家的运营结果。
公司的存货需要在260天才能全部卖掉，这是一个不太让我高兴的数据。
不过，晓闲真正担忧的并不是其存货周转的低效率，而是其存货周转质量的稳步下滑。
公司的存货周转天数从262.6天稳步增长至800.53天，这样的周转效率的持续走低是值得担忧的。
b.应收账款周转天数
从公司过去的经营数据看，应收账款周转天数这个数据也很有特点，前一部分，这个指标在稳步增长，从13.31天增长至34.51天，虽然增加的挺多的，不过，30天左右的账期还可以接受。
但问题就在于随之而来的账期大幅延长，从34.51天增加至131.73天，这样的异常结果出现在2019年，随后，公司在努力缩短应收账款账期。
这代表了公司在下游客户面前的竞争力的大幅削减。
c.应付账款周转天数
对于这个指标来说，我们可以看到，这个指标前期出现了持续增加，但后期在缩短的表现，整体表现还算稳定，并不值得太过担心。公司对于上游供应商还是具有一定的竞争力的。
因此，当我们结合上面的3个周转数据看时，我们同样可以得出公司必然陷入经营困境的局面，其直接原因还是公司的经营问题，直观表现就是库存管理的失当，当然，造成库存管理失败有其深入原因和根源。
东阿阿胶的周转数据与其他数据相互验证，同样反映的是一家陷入困境的公司。
今天的文章标题是《困境中的东阿阿胶干得咋样》，那么，在文章的后半部分，晓闲要分析一下公司管理层所作努力的成效究竟怎么样。
既然公司的困境是产品不好卖，那么，我们要关注的就是公司的产品库存数据情况。
我们看一下东阿阿胶的一些经营数据。
这里，晓闲先列出东阿阿胶最近一期经过审计的财务数据。
表2 2020年东阿阿胶库存明细表
从东阿阿胶最近2年的库存数据看，晓闲对这家公司的初步印象是企业似乎并没有出现明显的存货积压问题，也就是说可以初步给出结论东阿阿胶的产品并不是那么差劲的，当然在晓闲看来，这样的状态算不上好。
A.从存货的类型上看，现状似乎不太乐观
从2020年的存货的账面价值看，其账面余额为26.72亿，原材料为11亿，库存商品为6.54亿。
2019年，公司的存货账面余额为33.55亿，原材料为12.53亿，库存商品为13.83亿。
从存货的结构上看，最近2年，东阿阿胶的原料占比保持33%-41.2%的整体状况，且相比2019年，原材料占比出现了明显的上升趋势。
这样的一个原材料库存水平是比较高的，但至于企业选择这样做，可能是有自身的原因，这里姑且不去深究东阿阿胶为什么保持这么高的原料库存以及其中的得失问题。
另外，相比于原料库存水平，东阿阿胶保持了相对较低的成品库存，其成品库存占比从38.9%下降到24.5%这样一个状态。
而对比原料和成本的库存水平，可以发现，东阿阿胶选择了降低成品库存占比，说明东阿阿胶在试图将公司的成品库存状况保持在比较低的状况。
如果初步对东阿阿胶过去2年的经营数据给出一个评判的话，晓闲的结论是公司管理层的努力取得了较明显的成绩，不过准确的判断还需要深入分析。
对于这样的现象，晓闲的判断是东阿阿胶选择的策略是清库存，也就是加大产品的销售力度。
换句话说，在过去的一年中，东阿阿胶的管理层尝试了通过加快以前生产好的产品的销售，以减少成品库存的挤压。
B.从存货跌价准备看，出现了让人高兴的表现
在2020年终，东阿阿胶的成品库存账面余额为6.54亿，而公司计提的跌价准备高达1.87亿，跌价准备计提比例高达28.59%。
在2019年终，东阿阿胶的成品库存的账面余额为13.83亿，而公司计提的跌价准备仅有6.5万，存货跌价准备计提比例不足0.001%左右，这是一个非常低的计提比例。
从上面的数据看，我们可以注意到，公司加大了对成品的跌价计提，这样一种表现对于东阿阿胶这家公司而言算是一种比较不错的表现。
正常情况下，一家公司的产品的跌价准备的计提标准是比较稳定的，这就意味着，只有当公司的产品销售不好时，公司会加大对存货的跌价准备的计提。
东阿阿胶陷入困境已达数年之久，但是，公司开始加大了计提力度，说明公司管理层应当是有决心要给公司减包袱了，管理层希望公司轻装简从。
对于这一点的论断，我们可以从公司的成品库存数据中得到论证，2019年成品库存高达13.83亿，而2020年终，该数据下降到了6.54亿，体现了公司经营的一定成绩。
如果我们将东阿阿胶、海澜之家和广誉远这三家公司放在一起分析时，我们就会留意到3家公司在库存上出现了非常不同的表现，广誉远的存货处于不断增加的状况，而东阿阿胶管理层在试图降库存，而海澜之家的表现处于二者之间。
最后，我们需要分析一下公司管理层在2020年和2021年上半年的成果，看一下公司究竟做得怎么样。
表3 东阿阿胶近期经营数据表现
从以上经营数据看，公司的表现已经出现一定的好转，这体现出公司管理层做出了一定成绩。
不过，对于东阿阿胶未来的发展，我们还需要持续关注，公司目前的营业收入水平和利润水平并没有出现明显增长，同时，公司的存货周转依然处于令人担忧的状态。
因此，晓闲的结论是东阿阿胶的管理层取得了一定的成绩，但是，管理层还需要数年时间的努力才能彻底扭转东阿阿胶的困境。
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