支撑比特币2017年牛市的逻辑，现在来看主要是比特币黄金概念的炒作和ICO的发行。用户可能不知道比特币是什么，但数字黄金、稀缺，别人一听就明白了，同时开放的ICO，增加了数字货币的供应，激发了市场炒作的热情。
商用落地概念的普及是在遭遇2018年的大熊市时完成的，炒作遇冷，人们被迫去关注应用。
分析比特币牛市的基础，人们通常也是从炒作的角度去看的，比如交易的合规，比特币的产量等。具体来看，人们对牛市的期望来自3个方面，1是Bakkt的比特币期货合约上线、2是被美国SEC审批的比特币ETF、3是2020年比特币的减半。前面两个对大资金入场提供保障，后面那个减少市场供给，增加稀缺性。
1、Bakkt的比特币期货合约上线。
几经波折，合规的比特币期货合约上线了。上线后，比特币没有涨，也没咋跌，但有些人的预期是比特币大涨，于是只跌了不到3个点的比特币，硬生生被说成了暴跌。
为啥波动不大？事后都要找原因，分析很多，总结起来有以下两点：
一、对这个新品种，很多传统的大资金如清算商高盛、多数的期货佣金商等，他们持观望态度，并没有第一时间冲进来。大资金进来的少，没有起到带头作用，期货佣金商（中介）对个人投资者又不大友好，个人没有好的入口，导致了交易量少，因而对比特币价格影响不大。
二、大资金布局比特币期货交易需要时间。正如机构布局股票市场，建仓的时间有长有短，几个月算短的，有的长达几年，这里面涉及到了市场策略、各种规则和套路等，大资金布局比特币期货市场，也会遇到同样的问题。
按交易所的说法，交易量是正常的，符合预期，市场的成长需要时间。
是我们自己对这个市场有不合理的预期。
2、比特币ETF。
ETF，即交易所交易基金，它是传统金融市场一个经过验证的、成熟的衍生品交易产品。
简单来说，ETF就是追踪大盘走势的一揽子股票，比如支付宝里面的沪深300指数基金，用户买了这个基金，就不用去关注具体的股票，只要大盘涨，就能赚钱，当然大盘跌，也跟着亏钱。ETF并不是实际的股票，只是一种证明股票收益的凭证。
比特币ETF，它是比特币的一个衍生品。ETF会随着BTC的涨跌而涨跌，用户通过ETF直接获得收益。
为什么需要ETF？
首先，比特币ETF可以降低投资门槛。很多人对加密货币可能并不了解，购买比特币相对有风险，就像go哥第一次在交易所开户购买稳定币时心里也是七上八下的，go哥钱少，影响还不算大。在有了比特币ETF后，投资者再也不需要担心这些问题，因为这些潜在的风险将由ETF背后的资管基金进行承担，用户随时可以买卖ETF，流动性高。
其次，与Bakkt的比特币期货合约不同，比特币ETF不是比特币现货，也就不会对二级市场产生剧烈影响，有利于大额资金入场。
所以，美国对比特币ETF的审批，成了大众关注的焦点。
3、2020年比特币的减半。
历史上，比特币每次减半时都带来了牛市，所以人们对这次减半也充满了期待。
以上3点，打通了资金参与比特币交易的阻碍，同时增加了标的的稀缺性，对比特币的炒作是利好。
不过，正如文章开头提到的，在现在这个市场上，人们开始注重应用，即使上面3个条件都达到了，或许也不会带来牛市。那么从应用上来看，牛市的逻辑来自哪里呢？
答案是，比特币的大范围应用。
然而，比特币的社区政治、经济形态、技术这些都比较成熟了。比特币的定位是数字黄金，重黄金的功能，轻应用，所以比特币作为一种“钱”，并不需要像软件一样经常迭代升级，另外pow共识机制决定了它的低延展性，从技术上来说要在应用上取得突破比较难。那是不是没办法大范围推广呢？
并不是，比特币的大范围推广，可能不会来自于比特币技术的更新，而是来自于我们的基础设施的升级：更快的网络，存量更大、功能更牛的智能设备，更快更科学的个人入口等。
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