今天最有感触的一句话：牛市忙赚钱，熊市赚知识，市场冷淡的熊市是我们潜心学习相关投资知识的好时机。
分级基金又叫杠杆基金，杠杆是把双刃剑。
分级基金就是把一只普通的开放式基金拆分成不同风险级别的两个子基金。
举例说明：一个母亲生了2个孩子：A、B。妈妈把2元钱平均分给2个孩子去投资，A很保守，B很激进，所以B找A商量，你把1元借给我去投资，我给你固定利息，投资盈亏跟你无关。这个故事，母亲就是分级基金的母基金，孩子就是分级基金的A类份额、B类份额，通俗的叫分级A和分级B。分级A和分级B可以像ETF和LOF一样可以在二级市场交易。所以母基金、分级A、分级B对外是一只基金，对内却有不同的利益分配结构，也有不同的基金代码。上交所发行的都以50开头，深交所发行的母基金以16开头，A和B类份额以15开头。
分级A的钱如何借：分两种，一种十岁央行加息和降息周期而不断浮动的利率水平，常见为一年期定期存款利率加1.5~5%。第二种是固定收益水平，一般是6~7%。
分级B的投资风险：大多股票指数行分级基金多用5：5模式，初始杠杆就是2倍。少数本身指数大的分级基金会用4：6，初始杠杆1.67.债券型分级基金拆分比可高达7：3甚至8：2，初始杠杆高达3.33或5倍，投资风险非常高，不建议触碰债券型分级基金。这些都是常规的融资型分级基金。
多空型分级基金：股市跌时赚钱。简单的多空分级基金的拆分模式是2：1，看涨的2份本金，看空的1份。股市涨了，看涨的分级就获得杠杆超额收益，股市跌了就同样亏掉超额收益；而对看跌的那个分级来说，正相反，股市涨了反而亏钱，股市跌了反而赚钱，这就是反向杠杆。也可以近似堪称是一种杠杆较低，资金门槛也较低的迷你版股指期货。因为多空分级基金中，看多份额并不是向看空份额借钱去投资，因此不要额外支付融资成本，是一种成本最低的杠杆投资工具。但是2015年已经无限期暂停多空分级基金的申报和审批。因为在15年股灾中，分级B集体触发下折潮，很多人一夜亏了50~90%，引发了投资者极端情绪。因此对这个类型的基金设定了三个条件：
（一）、15年后终止分级基金的发行审批
（二）、证券账户要有30万证券类资产。必须去证券公司营业网点面签
（三）、设定5000万份额作为分级基金终止上市的触发情形。
神器封印。由于牛市里，分级B的超强赚钱效应，因此很多投资者仍期待着王者归来。
了解分级基金的核心：配对转换机制。
母基金净值=分级A净值*分级A占比+分级B净值*分级B占比
一、分级A
分级A是借钱给分级B吃利息，所以他的净值取决于收益的高低，一年兑换收益，把净值超过本金的那部分收益，折换成母基金的份额，作为利息发给分级A的投资者。投资者拿到这个份额后，可以长期持有母基金，也可以拆成分级A和B并决定留那个还是全留或全卖。
分级A一种时有实现的借钱给分级B，还有一种将本金永远借给B的这种永续A类似武器债券。分级A本质上有含债性，他的二级市场折价还是溢价，很大程度取决这个永续债的利息的吸引力，在加息周期，资产收益都在提高，有些分级A约定收益是跟随央行基准利率浮动的，所以不会受太大影响；有些是固定不变的，这时他的吸引力下降，使投资者意愿降低，容易产生折价。
分级A的市场定价除了与他和其他固定收益投资产品之间的竞争有关，还与多只分级A之间的收益率竞争相关，约定收益高的分级A易受追捧，而产生溢价。由于分级A约定收益不同，一级市场净值和二级市场交易价格也都不一样，这里就要用分级A的隐含收益率来看是否适合投资（集思录主页，“股票分级”，点击A类，找“修正收益率”）。投资分级A不能只看约定利率最高就去买，因为约定利率高的易受投资者追捧，溢价率也高，所以看修正收益率非常重要。而且还要注意这是针对永续性分级A来说的，如果对有固定期限的分级A，就不一样了，他的修正收益率值指的是现在买到持有到期时的年化收益率。比如某个分级A还有1个月到期，最多获得0.5%的约定收益，但眼下他有0.5%的溢价，那么1个月后到期，投资回报一定是复数，会亏钱。
因为分级A定价和央行利率政策相关。加息周期时，分级A第二年的约定利率会上浮，这是投资吸引力增大，理论上价格易上涨。其中一年期定期存款基准利率+3%的品种比+5%的品种更敏感。
分级A的投资黄金时期。除了相对价格和央行利率政策外，分级A价格还受到股市牛熊的巨大影响。牛市里，大家都买潜在收益更高的分级B，他就容易产生大幅溢价，此时A就易产生大幅折价。分级B溢价越高，分级A折价越高。当股市暴跌或牛转熊时，大家努力卖分级B时，由于每天有10%的跌停线，很可能卖不出去，那么很多分级B的投资者就需要买分级A，然后合并成母基金进行赎回，此时分级A可能从大幅折价变成大幅溢价。
一、分级B：非常重要的三个杠杆
（一） 初始杠杆
比如：发行时如果设定分级A和分级B的比例是4:6，如果母基金是10元，那么分级B就可以用6元撬动4元的杠杆，达到10元的投资效果，分级B的初始杠杆就是10除以6，就是1.67.
（二） 精致杠杆
净值杠杆=母基金净值/B份额净值*初始杠杆
母基金涨1%，分级B涨2%，但还要减掉付给分级A的融资成本。
比如初始杠杠为2，当母基金涨到1.62元，分级B的净值涨到2.22元，那天分级B的净值杠杆就是1.62/2.22*2=1.46，就是说母基金涨1%时，分级B会涨1.46%，跌幅比例也是一样。再比如当母基金净值跌到0.7元，分级B跌到0.36元，这一天分级B的净值杠杆就是0.7/0.36*2=3.89，即分级B涨跌比例都是母基金的3.89倍。所以，当股市好时，杠杆会不断缩小，股市不好时，杠杆会放大，所以这是分级B设计的先天不足。
（三） 价格杠杆（特别重要）
我们在二级市场买分级B时，不是按净值确定价格的，是按供求关系。价格高于净值就是溢价，低于净值就是折价。
净值杠杆是纸面的，价格杠杆才是我们买分级B所能获得的真是杠杆。
价格杠杆=母基金总净值/B份额总市值=净值杠杆/（1＋溢价率）
二、关于折算
（一） 定期折算
每年到了约定的定期这算日，分级A的净值回归到1元，约定的利息部分以母基金的份额形式发放。本质上就是分级A固有的分红。
除权：就是把一部分股票奖励给股东，增加公司总股本（股本，包括新股发行前的股份和新发行的股份的数抄量的总和）。
除息：不是送股票而是送钱或叫红利。
定期折算相当于除权，实际上也可以理解成除息。除权除息后要做相应的除权除息处理，把基金净值降下来。
定期折算只要影响到分级A和母基金，不会影响到分级B。
（二） 不定期折算
用于解决分级B杠杆不对称。分为上折和下折。
加足分级B动力的向上折算：
规则1：母基金净值阙值为2元，即当母基金涨到2元时，分级A、分级B、母基金净值回归1元，超出净值1元的部分，折算成净值为1元的母基金发放。
规则2：分级B和母基金降到和折算前分级A净值相等的水平。（不主流）
规则3：设定母基金净值阙值下降到1.5元甚至1.4元，母基金达到阙值时就触发上折。因为这时分级B的杠杆还有1.5倍，尽可能保护了分级B投资者的利益。
具体每只分级基金的上折机制在集思录项目下的“母基”一栏可查。
保护分级A利益的向下折算：
为防止不断下跌时，分级B的杠杆不断放大最后跌成渣渣，连还给分级A的钱都跌没，所以设定的熔断。即当分级B的净值达到阙值时，触发下折，将分级A、分级B和母基金的净值折算为1元，并减少份额。下折风险很大，1次下折的损失可能后面连续2次的上折的收益都补不回。
因为波动大，所以分级B更适合定投，也只适合激进型的投资者。
（深成指B、H股B、分级基金的套利、分拆合并套利这里不做记录，这些是要技术达到一定程度，并对产品了解，也能明确自己的风险承受能力的投资者才适合玩的，初入门者了解就好）
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