巴菲特的护城河理论：
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为什么成长股需要护城河？以网宿科技为例：
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护城河--给企业的成长开一个护盾，使其他企业没有办法抢夺它的市场，有一个比较稳定的成长空间。
具有哪些护城河？
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①无形资产---品牌、专利技术和法定许可权
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Ⅰ品牌：
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苹果就比小米更有定价权（护城河）；但是成长股一般没有品牌护城河的。
Ⅱ 专利技术
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专利权主要在医药行业，新药研发专利--只能你来生产研发，但也是有期限的。单一几个专利 ！= 护城河，只有拥有足够的的专利，才能称之为和护城河。比如：
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专利技术护城河实质上反是：创新能力，成长股与专利技术护城河的关系很大（尤其是科技类）。
Ⅲ 法定许可权
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典型行业：铁路、石油、电力。风险是国家可以回收，也可以转让；法定许可权的本质是政府垄断。成长股很难有这样的护城河，拿到许可权的一般是国有企业。
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②转换成本
比如PS
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③网络效应
比如微信、淘宝
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不是人数不断增加就是网络效应。网络效应的本质：不仅吸引大量的用户，而且获得更好的体验。
成长股与网络效应的关系也很密切，特别是互联网公司
④成本优势
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Ⅰ流程优势
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Ⅱ地理位置优势
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比如本地水泥公司，分量很重，不适用长途运输。
Ⅲ. 资源优势
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Ⅳ规模优势
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只要一支成长股符合其中一项就可以认为具有了低成本优势。
为什么有护城河的公司能赚到更多的钱？
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总结：
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