市场震荡筑底，静待企稳信号

大势研判

受消息面牵制，资金倾向防守等不确定落地，市场情绪天平正向空方倾斜。短期快速急跌，情绪难以恢复，参与风险较高。因此，不要过早抄底，等待企稳再说。

市场震荡筑底，静待企稳信号

市场回顾

两市小幅低开，盘中单边走低，缺少像样反弹，显示做空坚决，近九成股下跌，且跌幅在扩大，弱势一览无余。沪指低开低走，上演长阴杀跌，吞噬数根阳线，后期走势堪忧。板块方面，行业悉数翻绿，毫无热点可言，个股同样凄惨，建材、保险、医药等领跌，成调整重灾区。市场弱势震荡，陷入负向循环，赚钱难度极大。从制约因素看，首先，量能严重缺失，存量过度消耗，增量未伸援手，导致供求紧张，只能杀跌取量。其次，热点较为匮乏，权重萎靡不振，带动题材杀跌，资金见状不好，就会集中抛售。最后，受消息面牵制，资金倾向防守，等不确定落地，市场情绪天平，正向空方倾斜。因此，在弱势阶段，建议轻仓观望。

市场研判

年初以来，利空因素不断，市场持续调整，截止目前，沪市PE12.4倍，横向对比全球，低于其它指数，纵向对比自身，也在底部区域，正常角度来说，下行空间不大。不过，市场无动于衷，交投格外冷清，基本配置需求，始终没有出现，说明核心矛盾，不在估值层面，而在风险偏好。因此，没有稳定环境，哪怕估值再低，市场也不买账。七月初的反弹，是由政策驱动，趋势没有反转，但相比前期，确实有些好转。市场总担心，政策边际改善，会跟不上步伐，随着反弹结束，原有做多动力，也将快速消失，到时大家发现，仍在下降趋势，预期中复苏，并没有到来，此时降低预期，先保住收益率，会成必然选择。这种情形下，困境很难改变，对市场的认识，也会发生变化，倘若遇到利空，谨防连锁反应，引发资本重估，我们认为，这是当前市场，所面临的风险，远比猜测涨跌，显得更加重要。

从上周开始，市场淡化利空，走出小幅反弹，但是未超预期，市场忽视利空，不代表不存在。国内方面，政策预期微调，不过，放松力度有限，不搞强力刺激，考虑时滞问题，经济复苏效果，恐怕还要观察。其次，海外风险未平，进入中下旬，加息、贸易战等，潜在利空因素，都将浮出水面。毫无疑问，黑天鹅事件，会扰乱预期，影响稳定性，因此，需做好防御。再回到市场，本周二全天，沪市成交1125亿，创出年内地量，往前推的话，剔除熔断地量，上次地量时间，要追溯到14年，但要清楚，A股总市值，要比14年时，增加近两倍，确实算地量，所以有人想，如果伴随地价，应该选择看多。不过我们认为，规律值得借鉴，但应客观分析，这种缩量信号，不同于以往，当前减量博弈，交易行为扭曲，所以地量信号，经不起推敲，至于中期趋势，还得继续等待。

后市策略

我们从上周末，反复提示风险，强调控制仓位，昨日画风突变，盘中带量杀跌，验证谨慎观点。短期快速急跌，情绪难以恢复，参与风险较高。因此，不要过早抄底，等待企稳再说。