HK于97年7月1日回归，回归第二日泰国泰铢失守，以索罗斯为代表的游资开启了一场资本大屠杀，危机逐渐蔓延至整个东亚。在这场危机中，我们前面已经讲诉了俄罗斯一役，今天接着看这场香港金融保卫战中，我们是如何化险为夷的。
前文我们列了两条危机发生的前提，一是该地区金融市场开放，外资能自由进出；二是市场资金要充沛，又有发生黑天鹅事件的可能。
HK作为国际第四大金融中心，1973年就取消了外汇管制，港币兑美元、美元兑其他货币都可自由成交，足够开放的市场给了炒家可乘之机。当时HK经济高速增长，股市楼市一片火热，市场资金充沛，但楼市泡沫以及偏高的家庭债务，叠加回归伊始，处于磨合期，让炒家们嗅到了机会。
对港元的进攻总体分为4次，分别是97年10月，98年1月、6月、8月，前三次皆让炒家占了上风，第四次局面才得以扭转，反败为胜，当然这个胜不是狭义上金钱方面的胜，而是成功保住港元汇率、保住金融中心地位的胜利。
97年索罗斯为首的金融强盗在收刮泰国、马来西亚、印尼等经济体后，10月中旬以台币宣布贬值为导火索开始对港币发起攻击。汇市、股市、期市皆有布局操作，他们事先囤积了巨量港币，等港股达到高点（恒指97年8月初达到16820点），在股指期市买入看跌合约，再统一抛售港币，以此来冲击汇率。
为保汇率，金管局以提高短期贷款利率，增加索罗斯等人借贷成本的方式抵御做空机构的狙击，但此举正中对手下怀。当时银行同业拆借利息（银行同业间短期资金借贷利息）飙升，因利率走高，恒生指数暴跌，在10月一役中，炒家们在证券市场获利数十亿港元。
后面两次强盗们又用同样的手段，盗取HK老百姓的财富，金管局也一直维持高利率来抵御攻击，但高利率给实体经济带来巨大影响，楼市、股市均下跌50%以上。银行因房地产这个抵押物资产下跌，承受了巨大压力，98年1月，HK最大投行百富勤宣告破产。
98年7月开始，市场上开始传谣人民币或有贬值的可能，意在打击港元汇率，想以此在汇市、期市获利。当时恒指从7351点爬升至8500点左右，索罗斯等人建了大量8月底交割的恒指期货空头，赌恒指涨跌。当时炒家们平均建仓位为7500点，合约价格为每点50港元，即恒指较建仓位下跌1点，获利50港币，反之上涨则亏损50港币。
于是从8月开始，索罗斯等人发起第四次攻击，向市场疯狂抛售港元和恒指期货。因拆借成本太高，这次抛售的港元大部分来自国际金融机构在港发的1年期到2年期的港元债券，据说募集了约300亿元，年利息为11%。
当时对手来势汹汹，用提高利率这招，股市和楼市再跌银行体系就真的崩溃了，为稳住银行体系，金管局决定亲自下场汇市，把索罗斯等人抛出的港币尽数吃下，再转手把港币存入银行，稳定银行同业拆借利息，避免股市下跌。当时香港外汇储备965亿美元，世界第三，同时内地拥有第二大外汇储备，资金足够。
但股市方面，8月初披露的中报因蓝筹股业绩下滑引发股市下跌，接着市场恐慌，港股从8月初的8000点左右跌到8月13日的6600点，而炒家期货合约交割日为8月28日。8月14日，金管局决定下场干预，将外汇基金和土地基金进入股票和期货市场，让证券公司大举买入优质股票，当天指数大涨8%，回归7224点。
与此同时，同为索罗斯猎物的俄罗斯战场，8月16日宣布卢布贬值50%，并暂停偿还外债，导致17日全球股市下跌，当天港股因某胜利日并未开市而躲过一劫，同时俄罗斯这招，也重创索罗斯等炒家。
交割日前的半个月，双方激战进入白热化状态，索罗斯等人不遗余力疯狂拉低指数，并大量卖出期货合约；金管局则力保股市，并在期货市场将卖空合约照单全收，拉高合约价格。最后一日，8月28日交易额达790亿港币，前一天这个数据为200亿，最终恒指收盘定在7829点，恒指期货结算价为7851点，高于炒家7500点的建仓位。
当时为避免炒家将期指转仓，9月监管依旧持续推高恒指期货价格，炒家见大势已去，只能平仓离场。据说8月这场交手中港府赚了10多亿港元，期市作为零和市场，说明炒家们亏了10多亿。
具体整场港元保卫战中，索罗斯到底亏没亏、赚没赚不好说，因为没有公布整场数据，不过股民们确实被割了一波，但在保卫港元，保卫金融中心地位的意义上HK显示是大获全胜的。
上次提示了做空的风险，这次就来提示炒期货的风险。期货采取的是保证金制度，这一机制决定了它高杠杆的本质，比如10%的保证金，那么杠杆率就是10倍，体现在价格上就是合约价格波动1%，盈亏被放大10倍就是10%，若价格波动10%，保证金亏完了就只能被强制平仓，所以一旦买错多头空头，就算价格浮动微弱，也能造成较大的亏损。比如上述金融战场中，索罗斯等人大量卖出恒指期货合约做空，港府大量买入恒指期货合约做多，两方互为对手，截止交割日多方赢了，空方必须平仓掉原来的空单，即使没有平仓也会被期货公司按照结算价格强制平仓。
期货最主要的作用还是给大宗商品的企业做套期保值用的，尽管后面又出了不少期货衍生品，但这类玩意风险巨大，专业人士爆仓的都不少，还不要说小散户了。
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