我在獅子行的那些年（8）初生之犊

我在獅子行的那些年（8）初生之犊

87年初外币货币市埸队伍正式成立，主要管理香港所有非港元资金和利率风险，最初只有几名成员，负责同业拆借，客户存贷款定价，流动资金管理等。

不久之后，銀行重组全球的交易室，建立区域财资总部，推行交易员專业化，和开发全新的财资交易和风险管理系统。由于新系统將会对利率风险管理有大幅提升，故理所当然我便成为主要参与者之一。新系统的重要突破是可以结合不同产品的利率风险作统一管理，包括同业拆借，客户存贷款，外汇掉期，衍生产品, 為銀行的風险管理和交易策略增加了灵活性和多样化如各产品之间的調配及相互对冲风险等。配合这方面的提升，外币货币市場队伍的職责范围便囊括以上所有产品，成员也相应增加，队伍慢慢开始壯大。

80年代中后期香港移民潮泛滥，其中也包括不少市場內的資深交易员。当时銀行的港元利率风险还是帰屬港元团队，由一名資深的高級交易员帶領几名成员負責港元同业拆借，流动資金管理等等。87年底他決定移民加拿大，大老板便把这个重担落在我身上。交易室也作結構調整，分为外汇市場，利率貨币市場，期权市場和客戶銷售团队。利率货币市場队伍也包括了所有货币，意即这队伍管理整间獅子銀行香港的所有資金和利率风险，掌握香港銀行体系內最大的流动资金組合。

港元和外币团队合併后队員增至十多人，成员都是和我同年或比我年輕的小伙子，平均年齡只有二十多歲。我也在88年晉升為利率货币市場首席交易员，年僅28歲便要帶領著这群二十多歲的年轻人在貨币市場叱咤风云，經歷过不少利率波动的大风浪，也见证了港元利率货币市场发展的重要里程碑。其中影响最深远的要算是1988年7月公布的獅子行与外汇基金的特別会计安排。

80年代香港金管局还未成立，由獅子行担任银行间资金清算，商业银行的清算户口都开在獅子行。这意味着獅子行掌握了银行间的流动性供应，扮演quasi-central bank 的角色。当时我们团队每天的同业拆借活动基本上不需要考慮銀行自身的流动性和资金波动，因为所有獅子行拆出的资金最后都会反映在同业在我行开立的清算户口。我们每天只需要满足同业的短期资金需求便可以了。但从監管的角度来看，港元短期利率（尤其是隔夜利率）的高低便掌握在獅子行一家商业银行手里，而且对整体銀行间结余资金的水平也没有任何政策性的导向。这对香港金融市场长遠的发展是有负面的影响的。

但当时香港还未设立中央银行，未有能力提供清算服务。故此在88年外汇基金便设立了跟獅子行的特别会计安排。该安排要求獅子行在外汇基金开设一个特别户口，但户口结余只可由外汇基金决定。清算服务继续由獅子行提供，但淨清算结余（net clearing balance NCB)需要对应外汇基金特别户口结余，不然会有利息处罚。整个安排的效果便是將短期利率和银行间的短期流动性的主动权从獅子行轉移到外汇基金手里。

这个特别会计安排令外汇基金的監管能力大幅提升，但同时对獅子行的自身流动资金管理有翻天覆地的变化，首当其冲便是我们的团队。如果我们拆出资金太多，NCB 便会高於外汇基金特別户口结余，多出来的要付罚息，反之亦然。如果外汇基金需要抽緊或增加流动性，只需要调低或调高外汇基金特别户口结余，我们便要相应调整拆借活动，主动权全落在外汇基金手里，间接由獅子行我们的团队執行，但執行的难度极高，对银行自身和同业的资金需求，资金流向都要有凖確的掌控。

雖然為了做好准备，我已曾经到倫敦考察过几个星期，学習当地的资金管理和他们的资金流向通報机制，回港后也实行了一些相应的安排，但效果还是未尽如意。毕竟这是整个清算系统结构性的问题，特别会计安排只是权宜之计，长远的解决方案还需时日。之后几年团队饱受NCB之苦，直到香港金融管理局在90年代成立，所有银行都要在金管局开立清算户口，並推行实时清算（RTGS)之后，特别会计安排才正式走进歴史。但这已是题外话了。

尽管充满挑战和压力，但队员们都相处融洽。年少气盛有争拗是少不免的，但做起事来还是相当齐心，專业，和充满熱诚。工作外也常常打(打麻将，打游戏机）成一片 ，大家都还年轻呢！

回想起来，我们真的是非常幸运的一群。80年代由于市场急剧发展再加上香港移民潮导致资深人才嚴重流失，我们这群初生之犊才得以在”蜀中无大将”之下臨危受命，在这大时代可以一展所长，为香港的货币市埸长遠发展尽一分力，个人发展方面也受惠於这千载难逢的机遇！

我在90年7月移民新加坡，其他队员也陸續因各种原因离开，离开时个个已身懷绝技，之后二十多年各自在不同领域发光发热。最近一次聚会大家都非常懷缅当时的工作生涯，个中有苦有乐，也十分珍惜大家一起成长，走过那些年的黃金歲月！