一二级市场估值倒挂

△估值倒挂：即新股、次新股在二级市场的表现远逊于一级市场，部分在一级市场饱受追捧的明星企业到二级市场后股价破发。

△原因分析：

-资产端：一级市场的优质未上市项目稀缺，“幸存者效应”导致头部项目往往能够拿到不成比例的大额融资。（幸存者效应：只能看到经过某种筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，因此忽略了被筛选掉的关键信息。在“沉默的数据”、“死人不会说话”等等日常表达中，涉及幸存者偏差。）

-资金端：近年来股权投资市场“热钱”增速明显高于投资案例增速，“资本寒冬”下仍存在较为可观的存量可投资金，与A股资金紧缺现象对比鲜明。

-退出渠道：“减持新规”及新股发行审核趋严导致一级市场退出渠道减少，部分高估值项目无法进行下一轮融资或顺利退出，由此减少了私募基金的参与积极性。

-交易结构：一级市场的交易频率低且市场不透明程度高，造成估值回调速度相对滞后于二级市场。

-市场成熟度：一级市场对企业的承托和融资支持力度大大高于从前，部分独明星企业上市前“融资热度”高于上市后。

总结：二级市场估值下滑过快，尤其是互联网经济为代表的新兴产业，而一级市场因为流动性远不如二级市场估值调整较慢。