跟着贾宁老师学习财务思维课，从细致的角度讲述财务概念建立更具象的财务思维。
判断一家企业是不是真的给投资人赚钱，不能看损益表当中的“会计利润”，而是要看 “经济利润”。不管经济利润还是会计利润，说的都是利润大小的问题。凡事看事情不能只看一个角度，除了利润大小之外，还要考察另外一个重要维度就是利润的“可持续性”。
一家公司能不能持续盈利，从投资角度来说特别重要，因为投资一家公司的时候，投资的不是它的过去，也不是它的现在，而是它的未来。
利润大小决定了一家企业短期能达到的高度，但真正决定公司有没有未来的是利润的“可持续性”。
一、盈利可持续性
一个案例：
假如有两家做牙膏的公司，去年都赚了1000万。甲公司，有700万是辛辛苦苦靠卖牙膏赚出来的，另外那300万是靠投资得来的。乙公司，擅长投资靠投资赚了1200万，但牙膏卖得不好，不但没赚钱还亏了200万，但投资和卖牙膏两样加起来也赚了1000万。
买哪家公司的股票呢？两家公司好像各有所长，一家擅长卖牙膏，一家擅长投资。乙公司是一定不能去投的，它也有原型，就是曾经的中国牙膏“第一股”，两面针牙膏。
两面针当年可是非常牛的一家公司，曾经研发出中国第一支中药牙膏，它和中华、黑妹一起被大家称为国产牙膏的“三大金刚”。
04年两面针一共卖了5亿支牙膏。这是个什么概念呢？04年中国有13亿人，除以5亿支牙膏，等于每2.6个人当中，就有一个人在用两面针的牙膏。
两面针起步势头很猛，可惜好景不长，因为2006年前后，佳洁士、高露洁这些国外品牌开始强攻中国市场，再加上两面针公司管理老化，牙膏的销量开始大幅下滑。
一般产品销量下滑，公司会怎么应对呢？会加强营销或者研发新产品。
但是两面针是怎么做的呢？这个公司很神奇，不但没有重视牙膏销量下滑这个问题，反而开始涉足其他产业，同时还开始大量买入其他公司的股票。两面针的财务逻辑是，想办法在其他行业赚钱，用来补足牙膏主业的亏损。
两面针的运气还是很不错的，成功参股了中信证券，在中信的股票上面赚了一大笔钱。
在2016年卖出中信证券股票赚了1.57亿元。两面针在牙膏、日化产品这些主营业务利润是-2111万，也就是说，主营业务是亏损的。2016年两面针卖了1.4亿支牙膏，比起2004年的5亿支，只有不到30%。
只关注两面针总体利润，可能还以为两面针经营得很好。
但是仔细看两面针的利润结构，它释放了什么信号呢？两面针的主业其实已经出现疲态，公司在靠投资这个副业支撑利润。
等两面针把手上的中信股票都卖完之后，要怎么办？靠炒股这个副业带来的利润，虽然看起来和卖牙膏这个主业获得的利润是一样的，但实际上，这个利润是不可持续的。
什么事情做一次不难，难的是能持续做下去。做企业也是一样，企业一次盈利不难，难得是保持长期盈利和增长。
二、基于利润可持续性的套利机会
判断企业利润是否具有“可持续”，对投资者来说很重要。事实上，用利润可持续性作为标准来选股票，是可以赚到钱的。
市场里并不都是财务高手，大部分投资人其实不明白利润可持续性的重要性。只要比别人多有一点财务思维，对财务数据看的更深刻一些，就是能赚到钱的。
三、盈利能力分析框架
贾宁老师的工具
这个框架由两个维度（主次和经常性），一共四个格子（橘色部分）组成。需要把公司利润拆分，分别放到这四个格子里。最需要关注的格子，是左上角那一栏：“主要的、经常性的利润”。
在管理者的眼中，看待利润的方式有两点：
第一点，观察利润有多元视角。除了考察利润大小，还要考察利润的可持续性。
第二点，利润可持续性高的企业具有投资价值。
另外，可以使用“盈利能力分析框架”来判断一家企业的利润可持续性。
在自己思维逻辑还不清晰的时，通过不断的学习来提升自己的能力，因为“可持续的力量最可贵”。
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