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价格与风险,那些最重要的事—《投资中最重要的事》读书笔记

价格与风险,那些最重要的事—《投资中最重要的事》读书笔记

作者: Patty_PAN | 来源:发表于2018-06-03 15:10 被阅读121次

    1、第二层次思维

    保持正确是投资成功的必要条件,但不是充分条件,需要比其他人做得更加正确。第一层次思维单纯肤浅,人们对相同的事件有相同的看法,因而不可能战胜市场,他们就是市场;第二层次思维复杂迂回,有比群体共识有更加深入的思考,对价值持有非常规性的并且是正确的看法。

    另外,没有放之四海皆准的法则,每种方法都有其适用的条件。而且,如果一种方法被其他人效仿,那么它的效用就会降低。

    2、市场的局限性

    有些资产是符合有效市场假说的,如资产类别广为人知、是社会认可的、优势清晰易懂,且关于资产类别及其组成的信息的传播是普遍而公平的。有效市场假说的基础是:有许多努力工作的投资者;他们聪明、勤奋、客观、积极并且准备充分; 他们都有获取信息的途径,并且获取途径大致相同; 他们都能公开买进、卖出、卖空每种资产。

    但是,人类不是冰冷的计算机器,大多数都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪的驱动。因此,没有一个市场是完全有效或无效的,它是一个程度问题。投资者应该寻找未被做出完全有效定价的市场或资产。

    3、价值估计

    低买高卖是以低于内在价值的价格买进,以更高的价格卖出。但价格变动是一个随机过程,技术分析和动量投资违背了随机漫步假说。

    价值估计包括对赢利或现金流的未来增长的估计。价值投资者的首要目标是确定公司的当前价值, 并在价格足够低时买进公司证券。而确定企业的当前价值是需要考虑企业的未来,预见未来比看清现在更加困难。对于未来的判断,持续性比戏剧性更加重要。

    在投资领域里, 正确并不等于正确性能够被立即证实。估价正确却不坚定持有, 用处不大;估价错误却坚定持有, 后果更糟。

    4、价格与价值的关系

    价值投资者必须以价格为根本出发点,建立基本面-价值-价格之间的联系。没有任何资产类别具有与生俱来的高收益, 只有在定价合适的时候才具有吸引力。好的买进是成功卖出的一半,知道何时买进能够弥补因为卖出过早而导致的许多错误,没有比在崩盘期间不顾价格必须卖出的人手中买进更好的事了。

    基本面、价值只是决定证券价格的因素之一, 还要设法让心理和技术为你所用。投资是一场人气竞赛,在人气最旺的时候买进是最危险的。某种东西价格上涨时, 人们的喜爱程度本应下降, 但在投资中, 他们的喜爱往往会加深。最安全、获利潜力最大的投资,是在没人喜欢的时候买进。保证自己在最艰难的时候不卖出,是非常重要的。

    5、理解风险

    不能正确地应对风险,那么成功是不可能长久的。造成资本永久性亏损的风险是需要担心的风险。损失风险主要归因于心理过于积极,以及由此导致的价格过高。

    概率与结果间存在巨大的差异。小概率和极小概率事件是有可能发生的,难以预测的结果会迅速地出现并走向极端。某件事情的发生并不意味着它是必然发生的,某件事情没有发生也不意味着它是不可能发生的。

    在以低于价值买进证券时,高收益、 低风险是可以同时实现的。 同样,价格过高则意味着低收益、 高风险。

    6、识别风险

    安全感有可能增加风险,风险意识则会降低风险。无忧无虑才是真正最危险的事。

    高风险和低预期收益是同一枚硬币的两面, 二者都主要源自高价格。高质量资产也可能是有风险的, 低质量资产也可能是安全的。

    当“ 风险已经被消除,周期不再存在,经济规律不会起作用” 这一观点有所抬头,经验丰富、具备风险意识的投资者认为这预示着更大的危险。

    无论市场结构被设计成什么样子, 只有在投资者行为审慎时风险才会较低。“ 担忧” 能够阻止高风险贷款的发放,阻止企业超出付息能力的过度借款,阻止投资组合过度集中,阻止未经证实的计划成为受人追捧的狂热。

    7、控制风险

    投资者的工作是以盈利为目的聪明地承担风险。只有在确信可能的收益能远远弥补所承担的风险时才进行投资,风险控制不是风险规避,“合适的价格” 是最重要的。

    谨慎的风险控制者明白未来不可知,未来可能包含一些负面结果,但结果会坏到什么程度、结果发生的精确概率是多少是未知的。

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