文章来源：链闻ChainNews作者：Perry Wang
我们找到了该消息的最初披露者，才敢告诉你到底该如何解读这个消息。
以太坊的爱好者们，哦，当然还有其他加密货币的投资者，你们是不是已经刷了很久的微信、微博、推特、电报，想寻找哪怕一丝丝关于美国证券交易委员会 SEC 和美国商品期货交易委员会 CFTC 在 5 月 7 日举行会议，讨论以太坊代币是否为证券的消息？
有收获吗？
是不是刷出来了数以吨计的传闻、八卦，还有煞有介事的分析，可惜并没有什么真正可信消息？对了，可能还有人专门去点开了 SEC 和 CFTC 网站，把这两个本来访问速度就不太好的网站所有链接点了一遍，网站都快点当掉了，还是没有什么发现？
别着急。链闻 ChainNews 联系到了这条消息的始作俑者——《华尔街日报》 5 月 1 日发表的一篇报道是引发这场币圈大焦虑的源头。撰写《华尔街日报》这则报道的记者 Dave Michaels 告诉我们：
「这类会议通常不会是公开会议。所以，大家不会在公开网站找到任何会议日程或者会议内容。」
是不是觉得很失望，感觉这么重要的会议，竟然没有给你带来哪怕是一丁点儿对于未来币价走势的指引，太没有参与感，也无法打消这几天一直伴随你的焦虑？
没关系。链闻 ChainNews 把我们了解到的关于这个话题「确凿可信的准确信息」一一梳理给你，告诉你一些你最关心的问题的答案，好好治疗一下这场币圈大焦虑。
SEC 和 CFTC 在 5月 7 日开会讨论 ETH是否是证券，到底是不是假新闻？
让我们从源头说起。
最早报道这个消息的是《华尔街日报》。这份老牌财经报纸在 5 月 1 日的一篇报道中称，一支来自监管机构的工作团队定于 5 月 7 日讨论 ETH 是否将 ETH 视为证券来监管，这支工作团队包括 SEC 和 CFTC 的高级官员。《华尔街日报》也提供了有关消息来源的信息，这个信息来自「一位熟悉内情的消息人士」。
华尔街日报 5 月 1 日的报道：「估值全球第二最大的加密货币正在受到监管机构关注」
首先必须说明，监管机构的工作团队只是开会「讨论」，而非传言中的「听证会」——这两者有着巨大的差别。所以，推特上和一些中文媒体报道说，这些监管机构「举行听证会决定 ETH 的未来」，一定是假消息。
此外，关于监管机构相互沟通，讨论如何界定 ETH 是否应该按证券进行监管的消息，可信度极高。
《华尔街日报》的报道由两位记者完成：负责金融监管报道的 Dave Michaels 和该报纸专职报道加密货币及区块链技术的 Paul Vigna。两位记者都有超过 20 年财经报道的经验。
其中链闻 ChainNews 联系到的 Dave Michaels 一直驻华盛顿，从事关于美国金融监管政策的报道，在加入华尔街日报之前，在彭博社也负责同样的领域。他在华盛顿已经驻扎了十年有余，是美国金融监管领域最资深的记者之一，与 SEC、CFTC 这些机构关系密切自不在话下，他人脉颇丰，消息源遍及各个机构。
尽管目前没有任何消息表明 5 月 7 日两家主要的监管机构是否碰头开会讨论这个话题、讨论的结果是什么，Dave Michaels 也向链闻 ChainNews 表示：「我无法向你透露关于这个话题的更多消息。」但是铁板钉钉的事实是：关于 ETH 是否应该被界定为证券这个话题，早已经在在这些监管机构的日程之上，并且，这是个长期议题。这中间涉及的利益相关方众多，灰色空间极大，本来也不可能通过一次会议作出决定。
SEC 主席 Jay Clayton 与 CFTC 主席 Chris Giancarlo 在此前举行的听证会上
CFTC 主席 Chris Giancarlo 在不同场合表示过，美国的证券监管框架多是都是几十年前制定的，加密货币只是这十年才出现的，如何监管这些新兴事物，需要法律框架的与时俱进，这类问题的决定权应该交给国会，而不是监管机构自身。他一直强调，此类监管政策的改变「需要很长时间」，不可能一蹴而就。
所以，SEC 和 CFTC 是否在 5 月 7 日召开了会议并不重要，重要的是，这样的讨论已经纳入议事日程，并且，这样的讨论会是个长期过程。
为什么 ETH 和这个话题如此受关注？
过去一年间，以太坊的代币 ETH 价格大幅攀升，其市值已达到 720 亿美元，成为仅次于比特币的第二大加密货币，并向后者的霸主地位发起了挑战。毋庸置疑的是，ETH 已成为加密货币市场的重要支柱之一。
市场上一直流传着各种小道消息，也不乏专业机构和游说组织的研究，讨论美国证券交易委员会 SEC 是否可能、是否应该将 ETH 归为证券，将以太坊 2014 年的 ICO 行为视为证券发行。
可以类比的是，美国商品期货交易委员会已将比特币归为大宗商品，纳入其旗下监管，如果 SEC 采取类似举动，将 ETH 划归证券监管，对于登记、信息披露和合格投资人等方面有着严格的要求。事实上，包括 ETH 在内，几乎所有加密货币，在最初发行时都规避了这些关于证券发行的要求。
更令加密货币世界噤若寒蝉的是，以太坊已成为各机构发行自家定制代币的热门平台，据数据平台 Coinschedule 统计，过去一年中以太坊为平台，各类代币共募集了超过 100 亿美元，几乎都未接受过监管。如果 SEC 认定 ETH 属于证券，以太坊上各类代币都大受影响，ICO 发起方和加密货币交易所也会相应收到监管。
有人想把 ETH 裁定为证券，理由何在？
CFTC 前主席 Gary Gensler 是该派观点最直接的支持者，他认为 ETH 和 Ripple 都是「不合规的证券」。他认为，ETH 符合 Howey 测试的检验标准，应该被界定为证券。
「Howey 测试」的名字来源于 1946 年的一场美国法院裁决，之后一直被用作测试某种投资工具是否应被视为证券进行监管的标准，譬如盈利是否依赖于第三方，买入该投资工具是否代表对「合营企业 common enterprise」的投资等等。如果该投资工具呈现了某些特征，将会被视为证券进行监管。
至于什么是 Howey 测试？参看链闻 ChainNews 曾经发布的《代币创建者、投资者都该懂 Howey Test 是什么…》
CFTC 前主席 Gary Gensler 认定 ETH 为「不合规证券」
Gensler 称，在以太坊这个案例中，这家「合营企业」其实就是「以太坊基金会」。
另外，比较核心的一点是，如果某一投资工具能够证明自身是「有用的物品」，譬如一桶油或者一张高尔夫俱乐部会员卡，就会逃过被列为证券的命运。以太坊在开始利用其代币「ETH」募资时，以太坊网络还未落地，因此「ETH」当时没有任何用处。这点对以太坊来说是个软肋。
ETH 不应被列为证券的理由又是什么？
主要有两大理由。
游说机构 Coin Center 一直积极努力打消 SEC 对以太坊过于密切的关注。Coin Center 的观点是，即使以太坊当初进行的 ICO 可以算是证券发行，今天的 ETH 也已经不是证券了。因为 ETH 投资者与以太坊基金会在 2014年 的关系，与今日 ETH 用户与该基金会的关系已经截然不同。「苹果用投资人的钱去制造了 iPhone，不说明 iPhone 属于证券」，这是 Coin Center 经常讲的一个类比。
另外一种观点认为，ETH 应该被视为一种「产品」，其实质是区块链的智能合约。年当参与以太坊众筹取得第一批 ETH 的人，并没有期待借此牟利，这恰恰不符合 Howey 测试的一大必要条件。卡多佐法学院研究区块链问题的助理教授 Aaron Wright 就认为：「在以太坊这一生态是否有可能建成都尚未可知的时候，说当时人们是为了牟利，实在牵强。参与 ETH 预售的人当时是希望运行智能合约，这是他们购买 ETH 的原因」。
如果被裁定为证券，ETH 价格将如何波动？
如果 ETH 被裁定为证券，整个加密货币的交易体系都会陷入麻烦。虚拟货币交易所都得在 SEC 申请注册，因为他们在交易证券，如果没有注册将会面临罚款。今年 3月，美林证券就因曾销售未登记证券而被罚款近 180 万美元。
各交易所为了避免违反美国证券法规，会选择不再交易 ETH，ETH 的价格可能大跌。
其它加密货币将会受到怎样的影响？
这个问题必须辩证来看。
一个极端的糟糕情景是：即使比特币创造者中本聪的身份从来没有被确认过，他也从来没有从发行加密货币中得到钱，但是比特币也可能被认定为证券，因为一个理由可能是「比特币没有实际用途，属于投机性资产，有一个中心化组织下的开发者和一小嘬挖矿组织操纵」。当然，多数人表示这种极端情景不会成真，因为那会是美国科技产业的噩梦。
从长远来看，更应该从积极方面解读，整个加密货币世界应该更欢迎 SEC 的明确态度，因为这会打消不确定行。其实，最糟糕的是当前这种不确定的状态，任何谣言都会打击虚拟货币的走势。
金融科技行业咨询公司 11:FS 的联合创始人西蒙·泰勒的看法很具有代表性。他认为， SEC 的裁决会是「是否合法」的风向标，届时「大银行会创建加密货币交易团队，因为他们看到监管清晰化的时代来了」。
有人会坐牢吗——前提是，ETH 被裁定为证券？
销售未登记证券可能导致某些人坐牢。《美国 1933 年证券法》规定的最高刑期可达五年，违法个人面临的民事罚款数额从 7.5 至 16 万美元不等，违法企业面临的罚款额从 8 万美元至 77.5 万美元不等。违法者还可能面临梯级处罚，每一宗违法行为都会面临处罚并予以累计，所以罚款额可能累计至数以百万美元。除民事处罚外，SEC 还可以要求「罚没」非法所得。
不过实际上，一般不会有人因为销售未登记证券而坐牢，因为其通常不是刑事案件。当然，对 ICO 发行者而言则是另一回事，证券诈骗是更为严重的罪名。不过专家认为，以太坊圈中人面临这类指控的可能性微乎其微。
如果有人坐牢，会是谁？
从提出代币创意的人、到收到购买代币款项者，以及牵线买卖代币的中间人都有可能。SEC 去年在「去中心自治组织 DAO」一案中认定审核 DAO 募资计划的策划者应为销售未登记证券负责。在以太坊案例中，维塔利克·布特林 Vitalik Buterin 和其他以太坊联合创始人会被认定为策划者。SEC 在去年的 DAO 一案中并未提起指控，但显示一个去中心化组织也可能被认定为销售未登记证券负责。
相关人士的国籍问题和涉事组织总部所在地对于是否被 SEC 起诉也至关重要。一种普遍观点认为，美国公民可能会受到 SEC 的追究，但其他人，譬如塔利克·布特林是加拿大公民，则不会。
Coinbase 董事、前联邦检察官 Kathryn Haun 表示，SEC 可能不会追究非美国公民责任，但这类案件属于 FBI 和美国司法部管辖范围，如果 SEC 建议将此类事件列为刑事案件，这两者将会接手办案。
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