资本的力量

（今天是新年过后的第一个交易日。我把以前自己根据央视电视纪录片整理的，也想收藏的这篇文字部分，提供给大家。感兴趣的朋友，建议直接去网上购买原著或下载这部纪录片来看，更有价值。我只是它的一个读者。祝猪年诸事顺利。请勿打赏。）

股票指数，是人们投资股票的重要依据。2012年6月6日，中央电视台财经频道发布“央视财经50”指数，这是中国首只权威媒体发布的市场指数，让人们又多了一个投资股票的参考。

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上海飞乐音响，这是改革开放后，公开发行的第一只严格意义上的股票。1986年11月，邓小平将一张飞乐音响股票，赠送给纽约证券交易所董事长范尔霖。范尔霖来到上海静安证券营业部，将这张股票过户到自己名下。

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此时，中国的股份制企业，已有上千家；中国经济的发展，也需要有一个规范的股票流通市场。创办一个股票集中交易的市场，已经摆到决策者的面前。

“股份制推行，要害就在于要有股票市场，要有资本市场配套。我要发股票，我要发债券”，中国证监会首任主席刘鸿儒说。

1988年9月8日，在北京万寿宾馆，召开了著名的万寿宾馆会议。随后起草了《中国证券市场创办与管理的设想》，俗称“白皮书”。它为中国资本市场奠定了理论基础。

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1990年，浦东大开发元年，中央政府提出，要把上海建成一个国际金融中心，其中重要的一条，就是设立一家证券交易所。

尉文渊，上海证券交易所首任总经理，说，“这个场景呢，是上海证券交易所开业那一天的交易现场。当时我不在现场，因为我当时的任务呢，是要鸣钟开市。”

1990年12月19日，一声浑厚的锣声，从浦江饭店传出，上海证券交易所正式开业。敲响这记锣声的，正是尉文渊。今天，黄浦江已不是昔日的模样，但尉文渊依然清晰地记得，当年这里的热闹场景。

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“每天到交易所，特别是中午休息，或者下午闭市的时候，满街都是红马甲。大概最高峰时，有这么三四千人。周边全部都是证券经营机构。但那个时候这条路呢，它就是中国的华尔街。”

就在上海证券交易所开业的第一天，有人幸运地抢到了开市第一单。申万宏源证券有限公司国际业务总部总经理郭纯笑着回忆：“交易所的总经理尉文渊先生，一捶锣，响了以后，我一按键，就把这个交易单输入进去了。”

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深圳证券交易所首任副总经理禹国刚，面对着大屏幕：“（这就是）1990年12月1号上午，深圳证券交易所开始集中交易的那种实况。上面是1990年的9点44分45秒，这个时候，作为深交所第一笔成交的股票，深安达成交了。这个就表示深圳证券交易所，成立了。”

两个交易所的成立，拉开了中国资本市场的帷幕。当时，已经恢复发行十年的国债市场，总规模已超过1000亿元。

资本市场，蓬勃发展。

1992年，党的十四大提出了，建立社会主义市场经济体制，和国有企业建立现代企业制度的目标。中国的资本市场，进入了一个高速发展的时期。

投资者和上市公司数量大幅增加，投资股票，成为一种普遍的社会现象。1996年，中央电视台第二套节目，《中国财经报道》栏目，设立证券专栏，开始对资本市场进行专门报道。媒体的介入，极大地推动了中国资本市场的发展，和投资理念的普及。

到1999年底，中国的上市企业已达949家，投资者开户数4800余万户，股票的市值超过2万6千亿元，中国国内生产总值超过8万亿，是1992年的三倍。资本，有力地支持着中国市场化改革的进程。

至此，历史遗留的制度性缺陷，也开始显现出来。

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中国资本市场诞生初期，国有企业为了融资，开始向社会公众公开发行股票。但因为“姓资姓社”的问题还没有彻底解决，为此，设置了一种特殊的制度安排。所有公开发行的股票可以上市流通，而企业的存量股票也就是国有股和法人股，不能上市流通。从此形成了上市公司股票分为流通股和非流通股的格局，这就是所谓的股权分置。

“股权分置改革之前，这两个市场加起来可以的市值，大概1万亿到1万2千亿，总的市值达到3万亿。有三分之二左右是不流通的。这个和中国经济完全不匹配。

我们发展了十四年，还处在那样一个规模，而且地畸形。为了让资本市场更好地服务实体经济，1999年和2001年，国家两次尝试国有股减持。由于疏通方式不被市场认可，中国股市一路下跌，股市（上证指数）从2100多点，一下跌到了1000点，998点。

为了解决股市低迷，和市场长期的股权分置矛盾，2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的文件，我们称的国九条。国九条，将资本市场提到国家发展的战略高度。

其中就提出要实施股权分置改革。时任证监会主席尚福林说：“解决股权分置问题不是万能的，但是不解决股权分置问题是万万不能的。”2004年，中国证监会启动了股权分置改革。谢庚（全国股转公司董事长），时任股权分置改革领导小组办公室主任。现在，他依然认为，那是一次重大的抉择，它跟其他的单项改革不一样，它是资本市场一个综合性的、基础性制度改革，可以说是中国资本市场的一个制度性重构。它涉及到的利益，几乎涉及到市场全体参与人，是一个大面积的利益关系的调整。

经过将近一年的努力，2006年，五一黄金期间，中国证监会开始股权分置改革。首批试点企业，只选择了三一重工、清华同方、紫江企业、金牛能源四家。股权分置改革的核心，就是非流通股变成可流通股。

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“那么，怎么变，以什么比价变，这就是市场，要讨论很多问题，大家最关注的问题。围绕这个问题呢，大家大体地把它概括成两个字，叫补偿。说你非流通股东必须向流通股东补偿。”谢庚这样解释。2005年6月10日，三一重工股权分置改革投票正式开始。“应该说心是悬着的。我们当时开始投票以后，我们是，记得是每个小时，得向国务院汇报一次。”他回忆。最终，三一重工股权分置方案，顺利通关，由此成为中国股改第一股。

随后，股权分置改革迅速全面推广开来。到2007年底，沪深两市共有超过98%的上市公司，完成或进入了股改程序，股权分置改革宣告完成。

“这个方案呢，就出现了各种各样的，比如十送三，十送四，就这么过来了。所以正是由于这件工作这么做了，中国股市才抬头了，终于引来了一个春天。”中国政法大学商学院院长刘纪鹏。

股权分置改革，是资本市场成立后，影响最为深远的一次制度改革。股权分置改革的顺利完成，消除了市场的不确定性，提升了上市公司质量，塑造了股权文化，并成功解决了诸多困扰中国资本市场发展的难题，也让资本市场，释放出巨大的潜力。

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股权分置改革的完成，也促进后续市场的创新发展，铺平了道路，打开了空间。此时，中国经济，正在进行结构调整，创新成为推动经济增长的主要动力之一。创新型企业蓬勃发展，“新兴产业、高科技产业这些企业怎么发展，靠的是资本市场大量的筹资推动。”

其实，从上世纪九十年代末，伴随着互联网的普及，中国诞生了一批创新型企业，最有代表性的有新浪、网易、搜狐等几大门户网站。它们有技术，缺资金，当时还比较弱小，不符合中国股市的上市条件，无法上市融资。新浪、网易、搜狐相继在美国上市。“让我们相当一批的这些创新型企业，不能及时得到资本市场的支持，有一些标志性的创新型企业，对吧，远走他乡。”深圳证券交易所总经理王建军直言。

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1971年，美国率先创立了创业版纳斯达克。科技与资本紧密的结合，造就了美国高科技产业的快速发展。在四十多年的时间里，纳斯达克，先后孕育了苹果、微软、谷歌、特斯拉等众多世界的科技巨头。中国要扶持自己的创新企业，就必须要有自己的资本平台。

2000年8月，深圳证券交易所正式启动了创业板的筹备工作。然而，一件让人们意想不到的事情发生了。筹建创业板正好赶上纳斯达克、IT泡沫的破裂。很多国家的创业板市场的试验，都陷入了困境。所以给创业板的筹备工作，带来了很多不确定性。于是这项工作，延续了很长的时间、虽然经历波折，但是，中国资本市场支持创新企业的愿景，并未改变。中国的经济转型，需要资本市场的助力。

“你要相信市场，市场它会洗礼的，谁不行，等到退潮的时候看得很清楚。”中国人民大学副校长吴晓求说，“只有通过这种涨落退潮，才可以让企业，让真正的优秀企业成长起来。”

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2004年5月27日，中小板正式启动，为中小企业进入资本市场，搭建了一个平台。

2009年10月30日，经过近十年的筹备与策划，深圳证券交易所，终于敲响了创业板的钟声。上午9点25分，二十八家企业集团亮相，这是中国证券史上最多的一次新股集中上市。

从此，中国资本市场，有了自己的支持创新企业的交易平台。

成立以来，创新企业通过创业板融资，超过9000亿元。“它和主板相比较，”吴晓求说，“它是巨大的进步。它在选择企业的样本上，我认为它有很好的成长性。中国真的未来能有很重要的上市公司，应该主要在创业板。”

在创业板设立近三年后，2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统成立，简称新三板。资本市场对创新型企业的支撑，有了一个更多元的平台。

谢庚：“帮助这些创新创业型企业，来判断它们的创新方向，并且来分散承担它们的早期的创业风险，使得我们中国的创新创业能够有很大的推动力量。”

成立六年来，超过一万家中小微企业，在全国股转系统挂牌，融资超过4500亿。从创业板到全国中小企业股转系统，再到孕育中的科创板，越来越多的中小企业享受到资本的力量，对它们的支持。

中国资本市场的出现，不仅推动了中国经济的发展，也改变了无数人的命运。

年过花甲的杨宝忠，是一位地道的老北京，也是一位跟着中国资本市场成长起来的投资者。上海和深圳交易所成立后不久，中国资本市场迅速活跃起来，1992年股市一路狂飙，越来越多的人相信，炒股能令人一夜暴富。在巨大的诱惑下，杨宝忠毫不犹豫地将自己摆烟摊攒下的七万元，全部投入股市。

当时，绝大多数投资对股市的认知还较为肤浅，相信所谓的内幕消息，把道听途说当作买卖股票的依据。初入股市的杨宝忠，跟大部分股民一样买卖股票，最后由于盲目跟风，亏得一塌糊涂。“我投入股票市场，七万块钱，亏损得还剩二万五千块。”投资者杨宝忠称。

在人生最底谷的时候，1996年1月，杨宝忠看到《上海证券报》刊登的一篇文章，“证券投资巨擘华伦·布费深深地触动了我，从此我走上了价值投资的道路。”

华伦·布费，就是股神沃伦·巴菲特。2015年5月，杨宝忠获邀前往美国，参加一年一度的巴菲特股东大会。杨宝忠如愿地与偶像巴菲特合影。

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二十八年，中国的投资者开户数，已超过一亿四千万。越来越多像杨宝忠这样的投资者，从炒作者，变为企业长期增长价值的分享者，伴随着中国资本市场一起成长。

同时成长起来的，还有机构投资者，其中最主要的代表是公募基金。中国第一批公募基金，诞生后的二十年里，中长期资金不断被引导进入资本市场。基金规模，从100亿发展到如今超过12万亿。基金数量，超过5000只。而私募股权基金，也突破了12万亿大关。

中小投资者和机构投资者一起，推动着中国资本市场，发挥出更大的力量。

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和股票市场一样，中国的期货市场也在发展。1990年，郑州商品交易所与上海深圳证券交易所，同年成立。二十八年间，经过不断地发展和规范，各大期货交易所交易量不断增加，产品不断丰富。2013年10月18日，铁矿石期货推出。2018年3月26日，上海期货交易所推出了原油期货，这是中国第一个对境外投资者开放的期货品种。

从粮食期货到石油期货，从化工原料到金融产品，从股指期货到期权，一个庞大的期货市场在中国已经形成。

“实体企业可以通过参与期货市场，来规避原材料价格和产品价格下跌的风险，”大连商品交易所党委书记李正强说到，“这也就是我们所讲的套期保值功能。”

从证券市场、债券市场到期货市场，中国正在持续打造一个透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。“事物发展规律是不断地出风险，不断出问题。要不断地解决问题，不断地完善这个市场。”刘鸿儒说。

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成长，是一个不断向上的过程。中国资本市场的成长，是改革开放的成果，也是改革开放的助力。二十八年来，资本市场用自己特有的力量，推动着中国企业的创新发展，推动着中国经济的转型升级，推动着中国市场化的进程。

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未来，资本市场，也必将随着改革开放和深化，为中国经济成长，发挥出更大力量！