期权思维分享

         “现实和梦想”、“眼前的苟且”和“诗和远方”，永远是我们人生中最重要的一个两难问题。如果我们永远只顾眼前而不为未来打算，那就肯定走得不会太远；但是我们也不可能永远只为未来投资放弃当下、或者只学习不工作。那这个“度”，到底应该怎么把握呢？最近在听万维钢老师解读的《期权的智慧》，第一次听说期权思维来看待这个问题，感觉很有意思，这边摘抄一些出来与大家一起分享。

1.什么是期权？

       “期权”是金融领域的一个概念，其英文是“option”直译就是“可选项”——意思是你可以选，也可以不选。 比如说：高考之前已经有一所很好的大学提前录取你，给你保底了，那你还会担心考试发挥失常吗？ 像这种只有权力，没有义务的事就是期权。那我们生活中有这么好的事吗？最常见的，就是股票期权，但它是需要得花钱买的。股票期权简单来说，它分两种，一种是“call”，也就是“看涨期权”。比如苹果公司的5 月 24 日一个股票期权是9.95 美元。它的意思是允许你在 2019 年 8 月 16 日这一天，以每股 180 美元的价格买入苹果的股票。如果 8 月 16 日那天苹果的股价高于 180 美元，哪怕它涨到了 500 美元一股，你也有权以 180 美元的价格买入 —— 多出来的差价都是你赚的。反过来说如果到时候股价不到 180 美元，那你可以不买。另外还有一种期权叫“put”, 中文叫“看跌期权”，意思是到时候你有权以固定的价格*卖出*一只股票。 现在很多上市公司都会把期权作为给员工、特别是给管理层的一个激励。因为这对董事会来说，这是一个廉价的许诺：股价真上去了，董事们也跟着赚钱；股价要没上去，董事们在你身上啥钱也没花。

2、期权喜欢波动性

       如果你有期权，你就应该喜欢波动性，因为波动越大，有可能你的收益就越大。就拿一个具有优势地位的大小姐来说，她有众多的追求者，那么她就很可能会鼓励那些追求者们去做一些冒险的事情，来向她证明实力。比如她可以搞个什么“比武招亲”之类的活动。她不在乎谁落败，她只要挑最后胜出的哪一个就行了。塔勒布在《反脆弱》书中给期权做了一个定义：期权 = 不对称性 + 理性选择。比如说有人正在创业搞一个可能一鸣惊人的项目，那如果你在这个项目还没惊人的这个时刻投一点钱。如果项目不成，那你的损失很小；如果项目能成，那你保留了上不封顶的获利可能性。这也解释了为什么市场经济中的财富常常集中在少数人手里。因为钱能生钱，钱越多就越容易增长。其实，结婚是一种股票思维，而暧昧就是期权思维。学习也是个反脆弱的过程，因此你得保持开放的态度，对什么都愿意了解，但是你不能平均分配每个领域的学习时间。如果你把大部分时间用于一本特别难的书，你才能有巨大的收获。 塔勒布据此提出一个“杠铃原则”：大部分资源用在最低风险的东西上，少量资源用于追逐最高的风险。

3、现在与未来该如何抉择

        关于现在与未来如何抉择，期权思维有一个专门的计算方法来衡量这个“度”。这就是期权的 delta，它代表的是当前股价每变动 1 元的情况下，期权价格变动多少。 如果 delta 接近于 0，那就表示期权的价格对当前股价非常不敏感，就是说当我们考虑未来的时候，现在并不重要。如果 delta 接近于 1，就表示期权价格的变动跟当前股价几乎是一样的，就是说现在很重要。就拿一个刚出校门的年轻人来说，他找了个像是实习一样的工作，当前的收入很低，但是他想的是好好学本领，他认为自己将来必定会有很高的收入。因此他现在根本不在乎现在一个月挣多少钱。 这时候，如果他突然决定要辞职考研，整整一年没收入，那应该降低对他的未来预期吗？不应该。因为念研究生能增加他的竞争力，那就意味着未来他向上波动的可能性更大了，因此他的期权价值不但不会降低，反而还会提高。 Delta 小，这时候就应该“不计一城一池之得失”。如果delta 非常接近于 1，那就应该珍惜眼前的局面。比如一个快要退休的人，他最好是关注现在。 总而言之，如果你的时间还早，志存高远，你就不用在乎现在，应该只关心未来；而如果你的未来愿景没那么大，或者时间已经快到了，你就应该非常关注现在。 

       现在重要还是未来重要？我们得综合考虑自己现在是什么水平（当前股价）、对未来的的愿景（履约价格）、未来距离现在有多远（到期时间）、是不是赶上了大变革阶段（可能向上的波动性），以及是不是生逢乱世（波动的对称性），这些综合起来，那么你对现在或者未来就会有一个清晰的判断。