高频交易是加密货币竞争的最新战场

作者：Anna Baydakova

编译：尾巴

原文链接：https://www.coindesk.com/high-frequency-trading-is-new-battleground-in-crypto-exchange-race

在传统市场上，高频交易(HFT)是一种众人皆知的做法（尽管存在争议），如今在密码领域也变得司空见惯。

将交易服务器物理位置靠近交易所匹配的引擎，可以在速度上获得优势。这有助于高频交易公司在传统市场获得巨额利润。

ErisX、Huobi和Gemini等加密交易所正试图通过托管服务吸引大型算法交易员。

这项服务的需求很高，但由于加密市场的结构，它的好处还存在争议。

一些加密货币交易所正为高频交易员铺开红地毯。

总部位于新加坡的Huobi和总部位于芝加哥的ErisX已分别开始提供托管服务，即客户的服务器被放置在与交易所相同的设施或云中。这使得这些投资者能够以高达100倍的速度执行交易，使他们比市场上的其他投资者拥有优势。

这些交易所加入了Gemini，后者是第一批在纽约地区一个受欢迎的数据中心提供托管服务的加密公司之一，并将扩大在芝加哥的第二个站点。

值得注意的是，这些交易所都没有对这项服务收费，而是将其视为一种与众不同的方式。“这是我们的竞争优势，”该交易所莫斯科客户办公室霍比俄罗斯(Huobi Russia)负责人安德烈•格拉舍夫(Andrey Grachev)表示。

可以肯定的是，这样的安排在加密领域仍然很少见。加密领域在历史上一直由个人交易员主导，直到最近才开始吸引对冲基金和家族理财室等机构投资者的兴趣。

但这些交易所的举动表明，长期以来在传统金融市场备受争议的高频交易(HFT)正慢慢进入加密领域。尽管自Mt. Gox时代以来，“机器人”就无处不在，但托管将算法交易提升到了一个不同的水平。

纳斯达克(Nasdaq)收购的金融科技公司Cinnober的前密码和区块链主管埃里克•沃尔(Eric Wall)对CoinDesk表示:

“这是一笔大生意，与我交谈过的每一个经营交易所的人都提到，有华尔街人士向他们提出了这类请求。”

沃尔说，大多数加密货币交易所还没有准备好满足这一需求。“对于许多专注于零售的交易所来说，这些似乎都是非常新的概念，它们没有传统世界的经验。”

每天80万笔交易

据格拉舍夫称，火币在俄罗斯开设办事处以来的6个月里，约有50个客户利用了该公司的托管服务，他们将服务器放在同一块云上，并使用与交易所相同的域名服务(DNS)。

他表示，该选项允许这些客户的交易速度比其他用户快70至100倍。“我们的一个客户每天进行约80万笔交易，这样的客户越来越多。”

ErisX首席策略官马修特鲁多(Matthew Trudeau)说，与许多使用基于云的服务器的加密交易所不同，ErisX在新泽西州西考克斯的Equinix数据中心有一个硬件匹配引擎。

特鲁多对CoinDesk表示，同一设施内存放着一系列主要传统交易所、经纪商和交易公司的匹配引擎，因此交易员们可以在数据中心的协同服务器上连接到ErisX在那里的匹配引擎。(今年4月，该公司推出了几种加密货币的现货交易，最近还获得了监管机构对期货交易的批准。)

2014年，卡梅隆(Cameron)和泰勒•温克莱沃斯(Tyler Winklevoss)共同创立了Gemini，其主要交易平台也设在Equinix，并在那里提供托管服务。据双子座网站称，该交易所计划很快在Equinix的芝加哥数据中心提供另一种托管服务，多个股票交易所及其高频交易客户都将在这里保留硬件。

在一份声明中，双子座运营董事总经理珍宁·海托尔-塞利托表示，该交易所“提供了多种连接选项，以满足客户的需求”。每个选项都是免费提供给我们所有的客户。”

美国领先的密码交易所Coinbase也加入了竞争，但今年它关闭了芝加哥分部，该部门一直在为高频交易商提供服务，包括托管服务。当时，港交所指出，它将其它机构服务列为优先事项。

有争议的做法

所有这些都引发了这样一个问题:考虑到高频交易在华尔街的历史，它是否可能加剧不透明且动荡的加密市场的问题。

正如迈克尔•刘易斯(Michael Lewis)在其著作《闪电男孩》(Flash Boys)中所描述的那样，算法股票交易员将自己的服务器放在交易所附近，以便比其他投资者更快地执行交易，并在不到一秒钟的时间内通过市场间的套利获利。

正如刘易斯所解释的，高频交易的问题在于，在一个某些参与者的交易速度可以比普通用户快数百倍的市场上，他们获得了不公平的优势，让普通的、非算法交易员获得了较低的价格期权。

根据国际证监会组织(IOSCO) 2011年的一份报告，高频交易的另一个问题是，它可能大幅增加市场的波动性。

特别值得一提的是，它促成了2010年5月6日所谓的闪电崩盘，当时许多美国证券的价格在几分钟内大幅下跌和回升，普通交易员面临着比高频交易更大的风险。

芝加哥联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Chicago)在2012年写道，高速交易还导致了其他技术故障，导致公司损失数亿美元。该行指出，“一些高速交易公司在某些交易所拥有股权。”

成熟的市场

然而，ErisX的特鲁多(应该指出，特鲁多是股票交易所IEX的早期雇员之一，IEX是Flash Boys的英雄)辩称，总体而言，高频套利和自动交易可以让市场受益。

特鲁多解释说，随着时间的推移，它们有助于缩小不同交易所之间的价差，并提高市场的效率，包括加密市场。

“随着交易变得更加电子化和自动化，这种现象也出现在其它资产类别中。做市商和套利者能够更有效地交易，这提高了价格形成、价格发现和流动性。套利机会可能会变得更少、更短暂，这是一个更高效、更成熟的市场的迹象。”

不过，他指出，重要的是要检查这些交易所和高频交易商是否达成了未向市场披露的优惠条款。

至于ErisX，它“为我们的客户提供透明、标准化的价格和连接选项”。所有海关都享有同样的准入条件和费用。”特鲁多说。

火币网的全球销售和机构业务负责人莱斯特·李(Lester Li)表示，火币网努力确保所有用户“在一个公平的竞争环境中竞争”。

李告诉CoinDesk:

“我们的用户知道，我们监控任何滥用交易活动。我们还不断提醒用户，交易时总会有风险，这就是为什么我们强烈建议用户量入为出，并注意其中的风险。”

保护零售

不过，CoinDesk联系的其他交易所强调，它们不会为algo交易员提供任何特殊服务。

据LGO Markets首席执行长雷纳德(Hugo Renaudin)说，该公司今年早些时候推出的LGO Markets则采取了相反的做法，故意放慢了面向机构客户的交易进程。

Renaudin说，在匹配之前，订单被分批收集，每一批的哈希值被记录在比特币区块链中——每一批的哈希值大约需要500毫秒的时间来形成，所以这是交易的“减速带”。因此，“每个交易员对平台活动的反馈都是一样的。”

挪威海肯公司负责工程的副总裁史蒂夫•亨特(Steve Hunt)也持类似立场，他对CoinDesk表示，该交易所对高频交易客户的做法没有任何不同。

亨特说:“我们希望所有客户，不论规模大小，都能平等地进入我们的市场。”

在最近于莫斯科举行的一次“精英投资者”会议上，客户经理Anatoly Kondyakov告诉与会者，全球最大的加密交易所Binance并不考虑提供托管服务。他给出了两个理由。

首先，“我们试图保护零售客户，”康迪亚科夫在回答观众提问时说。其次，他说，“托管”意味着在特定的司法管辖区有官员在场，而Binance目前不愿意这么做。(Binance以其灵活的监管套利而闻名。)

太早了吗?

不过，也有人说，加密市场还没有赶上传统的金融世界，因此向高频交易公司提供托管服务将会很有意义。

“目前，密码市场结构仍在发展。就股票和外汇市场而言，高频交易实际上并不存在，”总部位于旧金山的OKCoin交易所金融市场主管威尔弗雷德•戴伊(Wilfred Daye)表示。

他说，从传统市场进入加密领域的交易员确实要求托管，但“这种要求是一次性的，在加密领域不常见，”因此OKCoin不提供这项服务。

сo-founder和首席执行官大卫·韦斯伯格Coinroutes市场数据平台,另一个原因是怀疑高频交易加密货币:这个市场分散和稳定得多,与股票就不会比特币。

维斯伯格表示，高频交易领先的概念在加密技术中是不相关的。加密技术中，不同交易所之间的价格差异要比传统市场大得多。

“在期货或股票中，最低报价变动相对较大，在大量相同价格的买卖中，买卖价差往往是稳定的。在这种情况下，只要价格发生变化，最快的人就会排在队伍的最前面。排在前面的订单是有利可图的，而排在后面的订单则不然。在加密货币世界中，价格深度非常小，只要支付稍高的价格，就很容易成为‘第一个’，所以不需要惊人的速度。”

此外，密码交换在世界各地是如此分散，以至于“被集中到一个交换中心，仍然需要等待几秒钟的Binance更新，”Weisberger补充说。

他总结道，在密码交换中需要托管的原因很简单，就是人性使然:

“人们总是喜欢背水一战。人们爱做他们擅长做的事。”

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