加密货币交易所正从算法交易中受益

新闻来源：coindesk

编译：尾巴

CoinDesk最近发表了一篇名为《高频交易是加密货币竞赛的最新战场》的文章，讨论了提供与其匹配引擎直接连接的交易场所。

虽然ErisX最近才推出了现货市场,其他加密交易所宣布将开始让贸易公司交叉连接(直接网络连接在数据中心而不是通过互联网连接路由)匹配引擎,其实这并不是一个新发展，一年前就有。

交叉连接是全球资本市场的一项标准服务，跨资产类别和市场参与者类型使用，因此“为高频交易员铺开红地毯”等连接选项的特征很特殊。根据本文，包括ErisX在内的所有响应的交换器实际上都没有直接提供托管服务(托管由数据中心所有者/操作员提供)。

加密货币交易所正从算法交易中受益

我们在ErisX的核心观点之一是，讨论任何重要话题的准确性都是至关重要的，无论是机构利益、托管等等，因此在本文中，我们在讨论“高频交易”、“托管”和“数据中心托管”的交易所与“基于云的”交易所时，使用了同样严格的标准。

由于ErisX是文章中提到的试图用“托管”报价吸引大型算法交易员的交易所之一，我们希望更精确地定义“算法交易”和“高频交易”。

我们还想解释为什么自动交易对市场有利，并解决CoinDesk文章中缺少的“云”和“数据中心托管”交易所之间的区别，以及为什么托管在数据中心的交易所对市场参与者有更好的性能体验和好处。

高频交易的定义

高频交易(High frequency trading, HFT)一直是一个备受争议的话题，很大程度上是因为即使是在传统市场，评论人士也缺乏精确性和/或理解力。有不同种类的“高频交易”，但在这篇文章中，我们将把它定义为计算机能够在不到一秒的时间内处理大量订单的交易策略的自动化。

高频交易者利用算法分析市场状况，根据预定义的交易策略管理风险和执行订单。全球投资管理公司贝莱德(Blackrock)在2014年的一份白皮书《美国股票市场结构:投资者视角》(US Equity market Structure: an Investor Perspective)中，出色地进一步区分了高频交易策略的分类及其对市场质量的相对影响。

我们将在下面的图表中添加第5类欺诈或操纵策略，这些策略在其他市场是禁止的，正如我们在前一篇文章中讨论的那样，存在于许多加密交易所。

加密货币交易所正从算法交易中受益

因此，尽管有各种各样的交易策略可以被自动化，并贴上“高频交易”的标签，但有些策略有助于提高市场质量，有些则会降低市场质量。

值得注意的是，我们对市场质量的定义包括深度流动性和紧张的买卖价差，并以公平准入、消除或适当管理潜在的利益冲突以及有利于参与者的技术为支撑。

云与数据中心匹配引擎

CoinDesk的文章错误地指出ErisX有一个“硬件匹配引擎”。

因此，尽管有各种各样的交易策略可以被自动化，并贴上“高频交易”的标签，但有些策略有助于提高市场质量，有些则会降低市场质量。

值得注意的是，我们对市场质量的定义包括深度流动性和紧张的买卖价差，并以公平准入、消除或适当管理潜在的利益冲突以及有利于参与者的技术为支撑。

云与数据中心匹配引擎

CoinDesk的文章错误地指出ErisX有一个“硬件匹配引擎”。

事实上,ErisX的硬件(服务器等)其匹配引擎软件运行在一个一级数据中心设施在新泽西,服务一个高密度的主要金融机构,包括传统的交流,经纪公司和贸易公司以及通信公司,使所有新的和传统的参与者能够快速高效地获得我们的市场。

已经在此数据中心中存在的参与者可以通过交叉连接和我们的FIX API连接到ErisX的匹配引擎。此外，ErisX通过Websocket API在internet上提供与其匹配的引擎的连接。

这种模式没有什么特别之处。事实上，在数据中心中部署交换可以让交换操作人员最大程度地控制从网络防火墙和交换机到服务器的整个基础设施。

这种控制使exchange基础设施能够精确校准，以创建最可靠、一致和性能最佳的体验(最低的绝对延迟和延迟的可变性)，促进市场参与者之间的公平。参与者可以精确地调整他们的交易系统和自动交易策略;将交易基础设施托管在数据中心(相对于云)的市场参与者可以从相同级别的控制和精确调优中获益。这是一件好事。

相比之下，基于云的交易所对由云运营商在共享通用环境中管理的基础设施的控制更少，因此还无法达到数据中心托管的交易所提供的同等水平的可靠性和性能。

为了说明这一点，冒着陷入技术困境的风险，一个世界级的数据中心托管的交换器可能提供低于100微秒(百万分之一秒)范围内的往返延迟，具有第99个百分位数的一致性和每秒处理数百万个订单的能力，所有这些都具有99.99%的正常运行时间。

另一方面，基于云的交换可能提供数十或数百毫秒的延迟(慢了1000倍)，由于internet路由算法的变幻莫测，可靠性、一致性和吞吐量都较低。此外，基于云的交换器可能会周期性地将运行匹配引擎的系统的位置从一个云数据中心旋转到另一个云数据中心，从而带来更大的延迟和不一致性。

低而可预测的延迟使市场参与者能够更好地管理他们的风险和定价算法，以确保他们最好的报价被发布到创建高质量流动性的交易所。相反，由于高的、不可预测的延迟而导致的长时间的往返订单/报价/交易时间不允许参与者对快速变化的市场条件作出快速反应。作为补偿，参与者可能会引用更广泛的市场和更少的流动性。

CoinDesk的文章暗示，通过在云中托管，交易所创造了一个更公平的接入模式，并/或保护了散户投资者。事实上，息差扩大和流动性减少对所有投资者都是不利的。本文还忽略了云在数据中心中运行的现实，对延迟敏感的市场参与者可以在云数据中心内部或附近找到他们的自动交易系统，而不需要得到交易所的明确批准——这本质上是未经批准的“托管”。

这些公司访问云交换的速度比其他参与者要快，只是可靠性和确定性不如数据中心。

结论

自动做市和套利这两种形式的“高频交易”策略都有助于提高流动性和市场的质量，而数据中心托管的交易所提供的性能，使这些策略能够更好地管理风险，并对快速变化的市场做出反应。

综上所述，我们认为建设性的自动化战略和以数据为中心的交易所提供了公平和一致的市场表现，为所有参与者带来了好处。

加密货币交易所正从算法交易中受益

一般来说,自动化市场制造和套利策略创造更高的效率在市场上描绘在上面的图形,更快、更有效地将信息集成到价格导致更投标/报价价差,改善价格发现,和更少的价格差异和more-fleeting实例市场当一个资产类型,如比特币交易在多个场所。

有证据表明，由于高频交易参与者的增加，加密货币市场正从声誉较好的交易所获得这些好处。

在过去的2.5年里，价差普遍缩小，变得更加稳定，交易场所之间的价格差异变得不那么剧烈，也不那么频繁。纽约数字投资集团(New York Digital Investment Group)发布的2019年《购买比特币》白皮书显示，从2016年12月到2018年10月，比特币受到了这种影响。