上周听了天天基金举办的一个指数基金论坛，最后一个圆桌讨论的环节还是很有看点的，讨论的几个问题都是比较有深度的，而且也都是基金公司日常竭力避免谈论的，比如说费率、定投可能遇到的坑，但这些有都是与投资者利益切身相关的。
在讨论关于定投的时，有一个嘉宾提出了一个观点：在未来，高贝塔未必能够再次重现。这个可能对于一些人来说，字都是认识的，但是连在一起就不知道是什么意思了。没关系，我来翻译一下。
先来理解“贝塔”这个专业名词，才能够理解那句话的真正含义。在投资过程中，收益一般是有两种构成，一种是被动的市场平均收益，也称为“贝塔收益”，常常以市场指数来表示；另一种是超越市场的主动收益，称为“阿尔法收益”。
清楚这个专业名词后，就能够很好的理解那句话了。另外，我个人觉得那个嘉宾应该是没有表达完整，其所说的“高贝塔”应该是指“高贝塔收益”。因而，那句话翻译过来就是：
过去取得了很高收益的指数，在未来的话这种高收益未必能够延续。也就是说，过去涨的好的，未来不一定也涨的好；前期出现过的高点，未来不一定会再次出现。
比如说上证50指数，其在2007年时最高点到过近5000点，而11年过去了，指数不仅没有到达过前期高点，甚至只有原来的一半。也就是说，如果你在当时最高点一次性买入的话，11年过去了本金还亏掉了一半，就算是定投的话收益也并不是很理想。另一个典型例子就是日经指数，目前指数点位也只是30年前的一半。
而这无论是对于一次性投资还是定投来说，影响都是非常巨大的，甚至可以说是致命的。因为除了投资收益率低之外，更重要的是失去了几十年宝贵的时间，这对于机会和时间有限的我们来说是非常致命的。
那这对于我们来说，如何避开这种坑呢？就是不要买的太贵。
“不要买的太贵”这句话其实正确的废话，因为只是定性，并没有给出量化的标准。其实对于大部分人来说，都清楚投资要买的便宜，不要在高点买入，只有买的便宜才能卖的贵，而且其中的投资体验也会更好，而且也容易拿的住。
但是关键问题就在于如何判断价格的高低，而且是出于一直的波动中，当下的某一价格在未来来看的话，可能是底部也可能是高点。比如说2007年的6124时的上证指数，当时其中的绝大部分人都认为当时指数是低估的，并深信未来指数会轻松越过万点，但是现在回过头去看的话，那时的点位是一个绝对的高点，现在也没有达到过。就比如刚刚过去的4月份，当时大家都非常的乐观，认为牛市来了都预测上证要越过3500点，但是现在却又都非常悲观，认为未来还会继续下跌。
其实，指数到底是高点还是低点，处于当时境遇的人大多都不具有准确判断的能力，只有事后才能够看出来，这也就是大家常说的“事后诸葛亮，事前猪一样”。
这可以从价格推到公式也看也看出：P=PE*净利润，因为价格P不仅与市场情绪成正比，同时还受到企业净利润的影响。而企业利润也是不断波段的，利润持续增加的话，当前的价格也就显得的相对便宜了，但是利润持续下降的话，当前的价格也就是高估了。另外一个就是，市场情绪往往也是受到了未来净利润的变化。
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