在这篇文章的开始,我们先说一个非常非常好玩的例子,在2005年的时候,中国发生了一个非常经典的案例,当时的国家储备局在伦敦的商品交易所上做金属铜的期货,做投机,结果亏了6.06亿美金,现在来看,也是非常大的数字,接近50亿人民币.这个事情的过程非常有意思,当时的国家储备局为了物资的储备,在伦敦常驻了一个处长,负责做套保,套保大家都知道,你给我相应的实物,我跟你做相关的交易.锁定他的价格,其实做套保是非常无聊的一件事,现货有多少,你的期货也相应的去增增减减,一旦做套保开始,那个处长很无聊,每天在看那个期货涨跌涨跌,他不懂金融,看久了之后觉得很简单,其实期货的涨跌和股票的涨跌很一致,这个处长看久了之后就开始琢磨,这里边有什么技术规律, 然后就开始做投机,大家知道刚开始做投机很容易赚钱,就跟我们打扑克一样,新手手气往往特别旺,结果一买就涨,一卖就跌,这时候很多人其实不相信这是运气,因为这个关系到钱,你每次要做,要去做一系列国内外宏观经济的分析以及国际形势的分析,然后这个处长想我要为国家利益考虑,结果来来回回好几次,一买进就涨,一卖出就跌,一次觉得自己运气,两次还觉得自己运气好,但是次数多了,最后觉得自己都佩服自己了,觉得自己技术超牛,然后这处长觉得自己天生就是炒期货的,结果导致这个铜的价格发生了大的变化,2001年的时候一吨铜的价格是2300多,到了2005年的时候就好几千了,然后这个处长根据自己的判断,这个价格虚高,然后自己大势做空,同时他在国内也开始做空,这时候它代表的是国家储备局,国家储备局都开始做空,但是当时国家储备局的影响力比较小,他在做空市场上根本没有人理他,结果这个处长纳闷了,平时我小打小闹都是很赚钱,这下子要来个大手笔了,结果市场不听我的了,这脸上也挂不住,挂不住然后就摁住不让涨,要涨我就卖,反正钱多,结果过了几天伦敦的那群交易商发现,怎么搞到,市场上怎么有什么样的机构做这么大的空单,再一查中国国家储备局,高兴的要命,大家发现有只又白又胖的绵羊主动送上门来了,大家群集而攻,因为当时所有的商品都是大多数市场,你一个人再恩得住,其他的商品一上涨,你还是摁不住,最后狙击不了,结果爆仓了,最后发现账目亏损6.06亿美金,之后报告总部,总部一听吓软了,因为在前一年,2004年陈久玲刚刚在新加坡亏了40多亿人民币,那边屁股还没擦干净,我们家又来了个更过瘾的.所以派了一个得力干将,奔赴伦敦,把它抓回来,尽快结束战斗.
结束战斗的方式也就是我们之前所说的哪两种,一种到期交割,一种平仓
第一种到期交割,原来我阻击的价格在低位,现在的价格在高位,如果平仓那就需要在高价的时候买,这样其实还是亏,亏就是6.06亿,不能够为领导排忧解难,放弃,
第二种平仓,合约已经快到期了,平仓应该怎么做,就近去伦敦市场进行交割,之前我们也说了,期货价格在这里,现货价格也在这附近,按这个价格买来也是亏损,还是6.06亿,结果这两种方法都不行,最后这个处长整体不睡觉,想出来了个绝妙的主意,最后直接亏了9.2亿人民币,原来50亿人民币,现在9.2亿,还是很牛的,这时候大家想一下,用什么第三招是什么可以减少损失?
这第三招是把国家战略储备的铜拿去进行交割,我们储备局的铜是之前买的,成本比阻击的价格还要低,现在期货铜的价格处于高位,一旦抛掉就是一个暴利,这时候再去平仓阻击时候的铜,这样就会挽回损失.
最后处理这件事情一码归一码,赚钱和亏钱没有关系,最终那个所有的战略储备都去交割都不够,不够的平仓,少亏了40多亿.但是国家的铜储备没有了,最后又买回来…,最后回想一下,
这其实一点都没有少亏,还多亏了,因为储备铜的运输也需要运费.,如果这时候和日本干起来了,解放军说快来送铜做炮弹,结果发现铜都在伦敦,就完蛋了.所以这简直再开革命玩笑.
最后这个处长居然得到升迁,一个同事发现后,去举报,说你居然这样欺骗党和国家,然后一告一查,这家伙既没有行贿也没有受贿,所有的都按照会计准则办事,然后把举报的那个给贬了一顿,有同学现在说是机制有问题,这里其实不是机制的问题,是会计准则有问题,所以国外是按照市价来计算成本.就跟上边的例子来说,我拿之前的价格来交割,然后没亏,是不行的,就跟之前举例重庆的汇率交割,那是按照模型计价,按模型计价,那些会计就不懂,所以就需要金融工程.
所以通过这个例子,很有趣,我们明明知道不能够做这样的傻事,但是实际上来看,就是有人去做这样的傻事.所以我们有时候需要注意一下这些会计准则,有时候看上市公司财报的时候要当心,钱是怎么赚的,就跟我有一大笔原材料储备,原材料价格上涨,我没有生产商品,是不是就不产生利润,但是我为了把利润坐上去,然后就去签了一个约定,我把原材料卖给你,然后再签个约,再买回来,这样我原材料都不动,成本都不计入盈亏(因为要等到生产完才能算盈亏),这个时候利润就上去了,这一些东西必须要注意.
现在回到正题,在平仓的时候,未平仓合约数(Open interest)要发生什么变化,这也就是我们所说的持仓量,所以期货有两个很重要的指标,一个是持仓量,一个是交易量,
现在让我们一起看看这个表,这个t=0时刻,这是说在这个时间点开始上市,因为上市后没有交易,所以未平仓合约还是0,在1个时刻后,一买一卖,一个未平仓合约就出现了所以这时候未平仓合约是1,t2的时候,又加了4份,因此未平仓是5,t3的时候,A,D都在平仓,所以未平仓合约在减少,在t=5的时候,C在平仓,E在开仓,因此只是现有交易的转手,这个例子其实也反应出了交易量和持仓量的关系其实十分不确定,所以有时候会增加有时候会减少.基本的原则是大家都在开仓,数量会增加,大家都在平仓,数量会减少,一个开一个平基本不变,如果过程有什么不明白的,请给我评论.
所以现在我们留一个思考题:
一天内的期货交易量(Volume of Trading)是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数?
关于这个问题,我们下一篇文章继续来聊~
网友评论