公司细研

1、北方稀土：资源壁垒高铸，稀土寻索北方

公司主营轻稀土产品，坚持“做精做优稀土原料，做强做大稀土功能材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，可生产稀土产品11大类、50余种、近千个规格，当前已形成“原料产品-功能材料-终端应用产品”全产业链布局。2021年公司稀土盐类、稀土金属、稀土氧化物、磁性材料、抛光材料、贮氢材料产量分别同比上涨6%、17%、20%、11%、34%、6%。业绩方面，2022年Q1公司实现归母净利润15.6亿，同比增长88.5%，维持高速增长趋势。

能源转型引发需求放量，稀土行业景气提升。供给方面，我国稀土矿储量及产量均位居全球第一，我国就稀土矿开采实行严格总量控制，2022第一批稀土矿、轻稀土矿开采指标同比增长20%、23%。在市场结构中，2021年北方稀土在稀土市场、轻稀土市场份额分别为58%、67%。需求方面，稀土永磁材料中，钕铁硼永磁材料应用最为广泛，而钕铁硼下游结构中，传统汽车、新能源汽车、工业应用和风电占比分别为38%、12%、11%、10%。在双碳政策的带动下，新能源汽车、风电和工业电机有望高效拉动钕铁硼永磁材料需求。

公司一体化叠加资源优势构建成本端竞争力，形成竞争壁垒。一体化方面，公司已形成全产业链布局。以镨钕类产品为例，公司冶炼稀土原矿形成氧化镨钕等稀土原料产品，进一步加工形成稀土磁性材料，在终端应用产品中，公司涉足稀土永磁磁共振仪、永磁电机等。资源方面，包钢集团拥有的白云鄂博矿稀土REO储量占我国总储量约80%。包钢集团通过包钢股份将稀土矿排他性供给公司。公司凭借成本优势和资源优势形成较强竞争力。2021年及2022年第一批轻稀土总量控制指标中，较去年同期的增量的96%由公司获得。

2、三七互娱：研运一体优势明显，出海业务势头良好

移动游戏业务是公司的核心业务，手机游戏业务包括国内手游的研发和发行，以及在海外市场的发行。近年来，公司在ARPG品类研发优势基础上，深刻贯彻“精品化、多元化、全球化”战略，研发团队将游戏品类拓展至MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等，覆盖魔幻、仙侠、都市、青春校园、女性向等不同题材；发行策略从相对专一的“ARPG+SLG”调整为“多元化发展”，在国内和海外多地市场保持领先地位。此外，出海业务近年来成为公司发展的新引擎，公司的海外品牌37GAMES已覆盖200多个国家和地区，海外游戏业务已成为了公司业务的又一发展重心。

3、中国中铁：开路先锋、基建龙头，打造“第二增长曲线”、未来可期

中国中铁为全球最大交建基建承包商。短期看，稳增长发力基建背景下，公司基建建设、设计咨询、装备制造三大核心主业业绩稳健成长，估值中枢有望提升；中期看，股权激励解锁条件较高，业绩有信心；长期看，公司布局水利、环保、资源业务，打造“第二成长曲线”、未来可期。

大范围股权激励落地，“上下同欲”、激发发展活力。1)从激励对象、激励数量看：受众面广，有望在内部形成良好工作氛围。根据公司公告，包含公司副总裁、董秘及中层管理人员、核心骨干在内合计697人参与本次股权激励。2)从解锁条件看：此次股权激励解锁条件均高于公司历史财务数据，凸显企业发展信心。2022年-2024年，公司扣非ROE需分别满足≥10.5%、11.0%、11.5%；公司扣非净利润复合增速需满足≥12%。从历史财务表现看，2017-2021年，公司扣非ROE在8.08%~9.47%之间，扣非净利润复合增速为10.6%。

4、大丰实业：文化数字化装备制造商，跨界破圈赋能文化自信

公司2021年实现主营业务收入28.85亿元，同比增长17.3%，归母净利润为3.91亿元，同比增长24.61%，扣非净利润为3.70亿元，同比增长27.65%，业绩增长稳定。分业务看，数艺科技业务毛利率显著高于文体科技装备和轨道交通装备业务。截至2022年3月末，文体科技装备和数字艺术科技业务已签订合同但未确认收入的订单金额为36.32亿元，同时2021年数艺科技业务新增订单数据亮眼，未来确认收入金额有望显著提升，驱动公司盈利能力持续上行。

2022年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，明确提出“推动文化数字化装备的规模化生产和应用”。作为文体旅产业装备制造企业，公司将持续受益。参考各地十四五文化产业规划，对文体旅项目提出更多数量要求，多地首次在产业规划中提及文旅融合，泛文化场馆成为未来五年文化产业建设的重要内容，“文化新基建”驱动文化产业发展趋势明显；《全民健身计划》助力体育场馆建设，推动体育产业发展；随着疫情好转，多地出省旅游政策放宽，文化旅游产业有望迎来复苏。

5、长安汽车：自主向上电气元年重“新”出发

作为国内最具代表性的自主品牌，过去发展历程中，公司精准把握轿车进家庭、合资快速发展、SUV爆发期等多轮历史性机遇，成长为自主品牌第一，当前行业正处于电动智能转型关键期，我们认为公司具备冲击新能源汽车龙头的强劲实力：

全新平台电动转型全面加速：在全新数字平台与蓝鲸混动平台加持下，公司有望快速推出自主新产品，并凭借先进的电动化技术水平，优秀的产品设计、渠道拓展能力，在对应细分市场快速抢夺市场份额，驱动销量持续提升，加速电动转型；

纯电深蓝品牌、阿维塔引领品牌向上，深蓝定位15-30万元主流市场，拔高自主品牌整体价格水平；阿维塔定位豪华智能，进一步实现品牌向上，构筑立体化品牌形象，驱动盈利能力提升。