伞友注：本文虽然较长，但读完会对超长期投资的思维、“屌丝逆袭”案例、中式投资哲学（守正出奇、弱水三千只取一瓢、桃李不言下自成蹊）等等印象深刻。
正如84岁巴菲特“长期持有”的坚定信念，超长期投资，是要做企业的超长期合伙人，需要寻找具有伟大格局观的坚定实践者。
一、超长期投资
如何理解“超长期”？如何坚持“超长期”？
做企业的超长期合伙人，投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有。
超长期投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）非常信任。超长期投资选择的LP是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解超长期投资的战略，大家之间有最少的隔阂。
这种超长期投资人，总结来讲，第一是把基金做成超长期结构的基金，第二是所投公司和投资基金的理念要完全一致。
超长期投资理念的最核心之处是什么？
超长期投资要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。但特别少的人，特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度。
这个人怎么找到呢？一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。另一种则是研究型模式，（自建一套算法）通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者一起发展。
这种研究模式可以加深对事物的理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现，就买入股票长期持有，如果没有这样的公司，就寻找私人市场，如果没有私人市场，就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。
通过更深的研究，使企业有能力容忍短期的亏损，从而带来更大的格局。这需要创业者有梦想，跟超长期投资者的理念完全一致，才能做出一番事业。这种投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。
二、真正的护城河
超长期投资要善于甄别“虚假的护城河”，譬如政府保护，这类的护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。
在关键的时点投资关键的变化
只有研究才能对变化有理解，研究是基于深刻的对事物本质的研究，方法见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，超长期投资看的是五年、十年、二十年的东西。超长期投资看的是一个人本质上给社会有没有创造价值，只要给社会创造很大的价值，早晚会给所创的公司创造价值。
投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。
从这个角度来讲，就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。
超长期投资关注的是创造多大价值的机会，这就需要深入基本研究，在这个过程中需要多年深入地跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，才能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑，从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。
把最好的生意模式带给最好的企业家
各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的，但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深，在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。
怎么知道什么是最好的？
超长期投资人天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去。只做一家企业的话，可能被局限于自己的行业和自己的事业，当天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。
很多超长期投资人本身也是个创业者，在这个过程中学习文化、理念、人生的各种取舍等。把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通，可以帮超长期投资人更好地理解创业。
怎么发现、区分优秀的商业模式“真正的护城河”？
“真正的护城河”应该是长期用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，如有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。
这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。从这个角度上讲，政府保护类型的“护城河”是非常脆弱的，这类护城河随时都有可能崩溃。让人看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。
三、最大的风控是选人
超长期投资喜欢目光长远、想做大事且有大局观的企业家，而着重小利、玩零和游戏的人则不太适合，也走不到一起。
超长期投资风险控制的手段、流程和主要关注点是什么？
财务上的风控是最基本的。但超长期投资最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解。大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。
好的企业家应有很强的学习能力和对事物的洞察力，愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司，不惜暂时的亏损，为了未来开辟一个新天地，这需要很强的格局观。
当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，要有这种变化，就很坦诚地告诉超长期投资人。
投资了最好的企业家，如何与之形成良性、长期的伙伴关系？
这个时候就要摆正投资者的位置。跟公司的创始人保持非常灵活的合作，避免在公司运营上介入太深，同时超长期投资人通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。
四、三个哲学观
“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注；而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到正确的超长期投资人。
超长期投资人肯定是巴菲特的坚定信念执行者。更认可的是长期持有，而很多人只是简单的价值投资者。从大卫·史文森身上，超长期投资人可以学习到他对自己的信念像宗教一般地信仰，他可以去华尔街赚很多钱，但他都不去赚，就为了坚持自己的信念。
其实从每个人身上都能学到很多东西。
成功的投资人需要有哪些特质？
好奇、独立与诚实。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力，第三个是很好的身体。
另外就是对价值观的坚持非常重要，“不忘初心，方得始终”。
分享人：高瓴资本董事长兼CEO 张磊
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