D12 营业利润率与营业费用率

一、概念

昨天我们学习了“盈利能力”的第一个指标——“毛利率”，它让我们学会判断一家公司是否具备长期稳健的获利能力。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱的。就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

下面从收入开始分析，有收入一定有成本，比如餐馆里的菜，做这道菜的食材就是成本。收入减去成本等于毛利。再类比个人的费用支出，公司的也有公司的费用。因此毛利减去费用，得到营业利润！

D12 营业利润率与营业费用率

所以说，为了多维度、更客观地评价一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

现在你能在纸上写出“营业收入、营业成本、毛利、营业费用和营业利润”五者之间的关系吗？这点很重要，一定要弄清楚哦！

毛利=营业收入-营业成本

营业利润=营业收入-营业成本-营业费用

二、计算公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

D12 营业利润率与营业费用率

三、实例计算

继续以“永辉超市”为例，计算其2017年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、“营业利润率”计算，分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。分子：19.41亿元，分母585.91亿元。代入公式，得到营业利润率=19.41/585.91=3.3%。

D12 营业利润率与营业费用率

2、“营业费用率”计算

2017“永辉超市”的“毛利率”为20.8%，“营业利润率”为3.32%，因此，其营业费用率=20.8%-3.3%=17.5%。

与财务说有点小差距，我觉得我算的没错，嘻嘻

D12 营业利润率与营业费用率

补充说明下：我们在用“毛利 - 营业利润”计算费用率的过程中，会出现两种特殊情况，一是像茅台这种，和财报说相比结果相差有点大（茅台费用率分别为13.1%和22.9%），二是有些公司的费用率算出来是负的。比如“上海莱士”2015、2016年两年指标。以2016年为例，如果仅用毛利率-利润率=63.7%-83.7%=-20%，得到费用率是-20%。这好像不太符合逻辑！用生活常识想想，费用怎么可能是负的呢，难道科研费用、营销费用都不用花钱吗！但财报说上2016年的费用率是14.4%。

D12 营业利润率与营业费用率

这是因为超哥在前期这个问题上进行了迭代，改变了费用率的计算方法，现在财报说按照下面的公式计算费用率：

营业费用率 = (销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

分子为三个费用相加，和以前两者（毛利-利润）相比，少计算了几个东西，分别是：

（1）资产减值；（2）非经营性收益，即投资之类的；（3）营业外支出；（4）所得税。

这个公式更合理一些，但不能像MJ老师给的公式那样，快速算出的费用率，需要去查细节科目的数据。

所以，没有特别的异常情况，营业费用率这个指标，我们的建议是：可以直接用“毛利率-营业利润率”得到大致的数据，并结合其他指标一起看；如果有异常（比如为负数），再用财报说来参考或者自己再看下细分科目，一般我们还是指导投资不是做会计，不要纠结在一个指标上。

四、指标判断的判断标准

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

你所选的公司，毛利、利润如何？费用控制的怎么样？在行业中属于哪个水平呢？赶紧分析一下吧^.^

我所关注的永辉超市，毛利率为20.8，营业费用率为17.3，属需要不断促销，才有回头客的行业，属超市类的中上等企业吧。

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

D12 营业利润率与营业费用率

这是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾复习！