亲爱的简友，之前以以房屋抵押贷款为例，以尽量简化的方式，介绍了资产证券化的三种形式——传递、资撑债、付通。
简化的目的是方便大家理解资产证券化的原理。在这个简化的模型中，资产证券化似乎只有三方主体：购房人、银行、投资者。实际操作会涉及更多的主体。
其一，银行在本例中是资产证券化的推动者和始发人，也可称发起人或初始权益人。始发人会对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理分类，参照历史数据估计这些现金流的平均水平，根据自身需要确定资产数额，最终将某些恰当的资产汇集成一个资产池。
其二，证券的发行都不由始发人亲为，而是由投资银行充当承销人承销，因为始发人不知道哪些投资者愿意购买证券，而投资银行拥有广泛的客户网络，知道谁愿意购买。
其三，始发人一般也不充当发行人，而是将资产卖给由它自己或者承销人设立的一家子公司，再由子公司发行证券，让投资银行承销。子公司以资产证券化为唯一目的，所以称为有限目的公司。它在本质上只是将资产变为证券的一个介质或工具，所以又叫做特殊目的载体 缩写SPV。
SPV向始发人购买贷款资产之后，便以这些资产为支撑向社会公众发行证券筹集资金，用筹得的资金支付给始发人作为购买贷款的对价。
这样，上例中的银行就解决了资金流转的问题。设立SPV主要是为了隔离风险：
一方面，由证券发行引起的各种纠纷不会影响到银行的资产安全；
另一方面，银行破产也不会影响到SPV所持有的资产，从而不会影响到投资者的权益。
SPV的这种作用叫做破产隔离或者远离破产。
其四，代表投资者利益的受托人必不可少，一般由始发人以外的某家商业银行充当，其职责是监管债券的及时支付，保护债券持有人的利益。如果发行的是传递或付通型证券，资产池的全部收入都应交给受托人，由受托人管理，把钱存在受托银行信托部的一个专设账户上。受托人用这笔钱先支付一些必要的费用，再分发给投资者。
其五，资产池都有专设的管理人，负责收取房贷款的到期本息，根据抵押合同起诉那些到期不付的人并拍卖抵押物，等等。这项工作银行可以自己去做，也可以委托某关联方去做。管理人还必须每年每月向受托人和投资者汇报资产池的变化情况，包括本息、现金流等，并为投资者报税提供必要的信息。
其六，为了增加债券信用度，始发人除了提供较多的担保资产之外，还可能需要购买保险，或者设立差额账户，或者请第三人提供担保。这类提高证券信用度，也即减少不能清偿的风险的措施，行话叫做信用增级或信用加强，具体采取措施的人就是信用增级人。
其七，债券在发行之前还必须请合格的评级机构评级，否则公众投资者不敢购买。评级机构在评定一批债券的等级之后，在这些债券的存续期间会持续跟踪，根据发行人偿债能力的变化及时调整债券的等级。实践中调低多于调高。
好了，今天的名词较多，其实这些都是证券游戏中的一些基本，熟悉了也就顺了，还是那句话，没什么高大上，玩多了，你就发财了，明天见。
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