去年年底开始，股市一直萎靡不振，但总归还算在硬挺着，17年进了4月，便山体滑坡一般滚落下来，上证因为有些逆势走强的蓝筹股撑着，盘面还不算太难看；创业板则已经跌破15年股灾16年熔断的低点。为什么那么怂呢？今天马后炮聊聊原因，也聊聊应对策略。
通常情况下，股市短期涨跌看资金，长期涨跌看估值。决定股市几个月甚至一两年走势最核心的因素，我认为是市场资金的紧俏程度。
那怎样看市场资金的紧俏程度呢？看银行间同业拆借利率。商业银行出现资金缺口，找其他银行借钱肯定要比揽储更简单快速地解决资金需求，所以银行间同业拆借利率是对市场资金面最直接的反应。
从16年底开始，央行开始收紧流动性，原因后面分析，奶妈断奶，资金马上紧张起来，市场开始闹钱荒，银行间同业拆借利率应声走高，10年期政府债券收益率同步走高，参见下图。
资金紧张，人气不足，股市基本就只剩下存量资金博弈，炒作局部热点，由于没有增量资金推动，大盘自然萎靡不振。到了4月，银行、证券、保险接连出台严厉的监管措施，打击各种金融杠杆、通道，对股市来说无疑是雪上加霜，不仅没有增量，部分存量资金都得被迫离场。
但相比资金面，政策面的影响要短暂得多，所以一阵政策风过去之后，决定股市未来中短期走势的还是市场资金流动性。那未来一两年，流动性会不会慢慢恢复宽松呢？我的看法是不会，央行会继续缩表，保持偏紧的货币政策，原因后面谈。
基于这种流动性偏紧的市场环境，应当采取怎样的股市投资策略呢？
对价值投资者来说，市场认怂是难得的建仓良机，选择高ROE、低估值、高股息率的股票建仓播种，然后卧倒装死，耐心等待秋收，就是那么简单。最近绩优低估蓝筹走出特立独行的行情，说明市场对这种理念是有一定共识的，而且，我认为目前市场上仍然有不少类似低估标的。
这里我想多说一下“高股息率”，股票分红是熊市的安全垫，熊市里高比率的股票分红会给你带来可观的现金流。熊市里的现金流意味着更主动的选择权，有了现金，你就不用继续被动卧倒，而是主动出击，选择持有现金、配置债券或者分红再投继续加仓。
对趋势投机者和喜欢玩波段的朋友来说，我觉得目前下跌趋势仍然没有止住，持币观望、买入变现能力强的理财产品或许更稳妥。
以上仅仅是个人对大盘走势的一些看法，对于个股，我仍然坚定认为，一切预测个股短期涨跌的行为都是跳大神，都该拉出去被调戏。
今天先聊那么多，后面会继续聊聊央行缩表、流动性紧缩的原因，顺带也会聊聊房地产，敬请关注。
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