来源：中国首席财经
导读：形象一点说，美联储的缩表，像吸星大法；而中国央行的缩表，更像乾坤大挪移。
就在美联储还没正式启动“缩表”之时，中国央行的资产负债表早已开始逐月收缩：今年1月末到3月末收缩1.1万亿，降幅3%。
这是否意味着，中国在货币政策的制定上与美国亦步亦趋？
5月12日，中国央行却在其2017年一季度货币政策执行报告中，称“缩表”并不一定意味着收紧银根，4月央行资产负债表已重新转为“扩表”。
中国央行的此次缩表其实是商业银行资产负债表的缩减(具体体现为政府存款的减少)，而非央行大幅收紧货币供给的体现。与美联储的缩表逻辑不同，中国央行次轮缩表以被动缩表为主，主动缩表为辅。
美国通过持续性加息以及缩表，其目的就是收回全球的流动性。在美元变得稀缺和价值更为昂贵时，全球的市场第一时间做的事就是“抛售本国货币，持有美元资产”。
而中国并不会像美国那样缩表，而是改善自身的资产负债表的结构。
事实上，中国央行的资产负债表首要考虑的不是“缩表”，而是“资产负债表项目内部自身的转移”。目前，一行三会所做的“强监管+去杠杆”最终的目的都是“抑制脱实向虚”，逼迫金融部门的资金进入到实体经济，完成资金层面上的供给侧结构性改革。
为什么同样是“缩表”，中美却大不同？
这主要跟中美的经济发展模式区别有关系——美国的经济增长模式是“消费驱动型”增长模式。中国是依靠政府投资驱动的增长模式。
美国居民是直接享受资本市场的红利，实现了自身的财产增值，为美国的消费增长奠定了财富基础。如今，美国要收回流动性，就是在防止经济过热的情况下，在全世界实现再次“剪羊毛”。
然而，中国的资本市场并没能让中国居民实现财富增值，反而增大了居民的杠杆。
就以2015年和2016年的几次股灾为例，中国投资者人均损失50万元。且近期，中国股市持续下跌，市值已经蒸发了4万亿元，散户人均亏损5万元。
中国居民杠杆并不低。根据目前比较权威的西南财经大学微观调查数据，13年中国居民家庭负债/可支配收入约为170%，城镇居民更达190%，已略高于各主要发达国家可比的微观数据，近两年应该还在大幅上升，中国居民杠杆率并不低。
如今，中国的资本市场并没能为中国居民实现财富保值增值，中国居民的消费能力本身有限，再加上房贷等高杠杆更加挤压居民消费能力。
在居民消费能力不足的同时，中国经济社会要想保持“稳增长”，还是得继续依靠政府财政刺激以及相关的货币政策。但是，政府财政刺激也是有限的，而货币政策在总量上已经呈现出边际效益递减，甚至催生出资产泡沫，因此，中国政府理所当然应该是对货币投放进行结构性调整，盘活存量，实现实体经济稳增长。
这也是我们看到的，中美在缩表这件事情上出现如此大的差异的主因。
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