消费金融公司十年

消费金融公司作为专业消费金融持牌金融机构，与商业银行形成有效互补。

2009年，银监会颁布《消费金融试点管理办法》。开启了消费金融公司准入、监管和规范经营试点发展的大门，为商业银行无法惠及的个人客户提供了新的可供选择的金融服务。经银监会批准，北京、天津、上海、成都4地先后各设立1家消费金融公司进行试点。

由于银保监会对消费金融公司设立的原则是：一地一家，成熟一家，设立一家；并对股东和经营指标有较高要求，批复开业的消费金融公司数量截至目前仅有24家，远低于小额贷款公司数量。

根据中国银行业协会发布《中国消费金融公司发展报告（2019）》，截止2019年9月底，消费金融公司资产规模4938亿元，贷款余额4604亿元，累计服务客户超过1亿人次。

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下面主要围绕消金公司产业链，从股东背景、资产规模、资金来源、业务模式、客群等5个层面对消金公司进行重点剖析。

1、背后的人：六大派系角力 “银行+产业系”占主导

十年来，24张消费金融牌照背后，已经形成了多元化的股东群体，其中包括最庞大的银行群体和互联网企业群体，以及其他科技公司、商业企业。

根据控股类型和持股比例，已开业24家消费金融公司分为6大派系：13家“银行+产业系”、7家银行控股系、1家产业系、1家外商独资系、1家AMC系和1家信托系。

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“银行+产业系”是指非银行控股，但既有银行参股，又有产业类公司参股的消费金融公司。这些产业类公司包括百货公司、通讯公司、家电公司、互联网公司、珠宝公司以及科技公司等。这种方式下能够把银行的资金优势和产业类公司的渠道优势相融合，达到1+1>2的效果。

银行控股系的包括1家国有大行邮储银行，1家股份制银行兴业银行，还有5家城商行哈尔滨银行、长沙银行、长安银行、中原银行以及盛京银行。这类消金公司资金来源主要依靠银行股东，资金具有稳定性和流动性优势，如银行授信和银团贷款等。在渠道方面，大部分消金公司不仅可以利用银行股东的客户资源和网络资源拓展客户，还可以利用银行风控体系发展业务。

产业系是指无银行参股，只有产业类公司参股的消费金融公司。例如，海尔消金主要依托股东的场景、产品和品牌的天然优势发展消金业务。海尔消金的两大股东分别是全球大型家电品牌海尔集团和全国性家居行业运营商红星美凯龙，它正是利用这一优势在很多场景下进行了布局。官网显示海尔消金场景分期包括了家居、装修、家电、教育、医美、旅行、租房以及数码领域。

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2、资产规模保持较快增速 头部公司增速放缓

消金公司资产规模占消费金融市场份额较小，但资产规模呈增长趋势。截止2019年9月底，消金公司资产规模4938亿元，仅占我国消费金融市场规模（不含房贷）的5.19%。

与银行相比，2018年消费金融公司资产规模与单家银行的单项资产相比也不大。截至2018年底，民生银行的信用卡应收账款规模为3932亿，与19家消金公司总资产规模基本相当。

头部消金公司增速明显放缓。截至2018年底，19家消金公司总资产较2017年增38%。2018年，捷信、招联和马上消金三家头部公司总资产同比增速分别为13%，59%和27%。3家头部公司中两家低于行业平均增速；另外，捷信、招联和马上消金的总资产同比增速更大幅低于其2017年的同比增速。

中小消金公司增速显著提升。2018年，杭银、尚城和长银消金等三家中小公司总资产同步增速分别为435%，594%和250%。主要原因在于这3家在2017年初步展业，2018年资产和业务规模有所扩大，增速比较明显。

3、资金装备竞赛：头部公司实现全渠道获取资金

低成本、多渠道的资金来源是消金公司重要的竞争力。经历十年的发展，消金公司资金来源渠道更加多元化，头部公司基本实现全渠道获取资金。从主要依靠股东增资、向金融机构借款，到通过银行间同业拆解、资产证券化、金融债券和银团贷款等多类方式融得更多资金。这一方面是满足业务规模扩张需要，另一方面是符合监管要求使然。

截至2019年11月底，共有14家消金公司获批银行间同业拆解，9家获批信贷资产证券化，4家获批发行金融债券，5家进行了银团贷款。

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4、线上+线下相结合 助贷业务成为重要组成部分

整理24家消金公司的业务模式，有两大特征，一是从渠道模式上看，大部分消金公司以线上线下结合的方式为主；从经营模式上看，助贷合作成为消金公司业务模式中重要组成部分。

1)渠道模式：以线上+线下模式为主

消费金融公司设立之初时，银行作为主要发起人设立消费金融公司占多数，这些消费金融公司的产品类型和展业方式与银行信贷部门类似。除了银行系公司，早起外资消费金融公司是以驻店模式发展起来的。现阶段，24家消费金融公司逐步形成了趋于线上与线下相结合的模式。

消金公司典型渠道模式.png

银行系公司主要依托银行客户资源和线下网点，拓展下沉业务渠道，形成自上而下的模式。产业系公司在发挥传统线下渠道优势的同时不断拓展线上渠道。外资系公司则依托零售网点资源，业务拓展自下而上，并逐渐提高线上业务比重。

2）经营模式：助贷业务成为重要组成部分

从经营模式上看，消金公司可分为自营和助贷业务，助贷业务的比重逐渐提升。

自营模式的特点是公司主体及员工通过实体店、线下网点、电话销售、自有线上渠道等方式获取客户，客户申请的现金贷款直接发放到客户手上。这种模式要求消金公司具有强大的获客能力及风控能力。整体上，风险由消金公司承担；例如，捷信消金通过线下网点进行获客，并在前端和中后端进行风控管理，建立自己的风控IT系统和技术团队。

另一方面，助贷业务逐渐成为消金公司业务模式的重要组成部分。助贷业务是指助贷机构通过自有系统或渠道筛选目标客群，在完成自有风控流程后，将较为优质的客户输送给持牌金融机构、类金融机构，经持牌金融机构、类金融机构风控终审后，完成发放贷款的一种业务。

消金公司助贷合作流程图.png

助贷模式下合作机构主要提供获客、授信审查、部分风控和贷后管理等服务。具体业务包括提供保证金、第三方机构担保及与信托公司合作等。通过助贷模式消金公司可以快速获取客户，并通过与科技金融公司合作提高风控。从广义上看，助贷模式还包括导流模式和以银团合作的联合放贷。

助贷业务成为金融科技公司新盈利点。随着《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》、《P2P合规问题检查清单》等政策相继出台，金融科技公司中P2P资金来源的比例逐渐降低，转而发力B端，提高金融机构资金比例。

5、客群下沉

消费金融公司作为消费金融行业中的持牌机构，基于资金成本、资源禀赋以及业务模式，主要覆盖了中低收入的年轻用户群体。头部公司在丰富的消费场景和良好的风控能力支撑下，用户群体更加广泛，用户结构更加丰富。现阶段，24家消费金融公司用户结构和产品趋于同质化，急需拓展“精细化”消费场景。

产业集团主导发起的消费金融公司大多依托自由资源，切入特定场景发展其相关业务。例如，海尔消费金融主要依托海尔集团线下专卖店渠道发展消费分期业务，主要产品包括冰箱、洗衣机、空调、热水器等家用电器。随着近几年产品和业务模式的不断完善，消费金融公司推出了大额信贷产品，最高额度可达20万元，主要面向房主、车主、收入稳定的较优质群体，例如中邮消费金融推出了业主贷、优客贷和公积金贷等产品。

另一方面，消费金融公司场景布局也更加多元化，早起银行系和产业系消费金融公司主要依靠自有资源优势布局消费金融业务覆盖面较为单一。现阶段，他们通过线上线下全渠道，不断拓展多元化消费场景和创造新型信贷产品。

在受众层面，消费金融公司推出的信贷产品迎合年轻群体的消费需求，具有额度小、审批快、还款化整为零等特点。随着社会经济发展，年轻一代相比上一代收入水平有所提高，更加注重个人生活品质，并且消费理念更加开放。近几年，小额现金贷款和消费分期产品迅速为年轻人、公司白领、大学毕业生所接受。

2019年，监管对消费金融公司的现金贷利率进行了指导，要求年利率降至24%以下。在现金贷款年利率限制下，基于资金成本消费金融公司服务的客群范围将会上移，用户结构同质化加剧，导致盈利空间及市场空间均有所收窄，从而加速消费金融公司的洗牌。

从竞争力上看，参与消费金融业务的市场主体较多，相较银行而言，消费金融公司的资金、利率、门店及差异化服务等优势较弱，用户黏性较低。长期来看，消费金融公司应提高产品差异化，注重长尾用户贷款需求，在自身消费场景优势下，机构的复借率会逐步提高，从而将影响机构的特征和赢利点。

近几年，随着大数据风控和反欺诈技术在内的新兴技术不断发展，征信体系日益完善，补充了下沉客群征信的空白，用户有一定的下沉，但下沉空间有限。接下来，对于消费金融公司来说，不断提升风控能力及拓展多元化消费场景，进一步挖掘下沉市场，或许是一次市场机遇，如农村市场和蓝领市场，以便丰富用户结构，分散信贷风险。

在消费金融领域，除了消费金融公司，商业银行、汽车金融公司、电商平台+互联网公司也是主要的参与主体，下一篇文章，我们主要讲讲他们的特点。