人生最惨重失利
1978到1980年美国经济出现了大规模的衰退。
因为所有市场因素的驱动，我一头扎进了对宏观经济和历史数据的研究中，以增进我对发生作用的各种市场现象的经济问题的认识。当1978年通胀率开始上升时，我察觉到美联储可能采取行动收紧货币供应。
与我认识的帮客朋友也看到了债务危机和通胀的风险，在多年以前他一直想把自己的财富从此地上转移，他一直在购买白银。购买白银是作为对冲冲撞的资产。当时我也购买了白银，当银价上涨到十美元的时候，我退出了。
在每个投资者的职业生涯中，都有焦虑的时刻。你对未来的期待也真正发生的情况不符，你不知道自己面临的是巨大的机会还是灾难性的错误。
后来白银的价格涨到了五十美元，我有点后悔。但是至少我没有赔本。可是最终在1980年3月份的时候银价一直狂暴的跌落，一直跌到了11美元以下，我的朋友帮客造成了毁灭性的打击，他破产了。所有发生的这些事情让我牢牢记住了一个永不磨灭的教训：时机就是一切。我很宽慰自己提前退出了白银市场，但看到自己的朋友破产的时候确实是一件令人心碎的事情。
【作者的这个经历，给了我一个经验启发：就是国家政府发行的货币、纸币不是保值的财富。只有白银和纯金才是财富的保值的可靠基础。即使是固定资产，如房子、产业、生意商店等都不是财富的可靠保障。
在经济大萧条的时候，纸币、固定资产、企业、生意商店等等或许都会在一瞬间化为乌有，烟消云散，财富归零，破产倒闭，倾家荡产，妻离子散，跳楼自杀。
当然了，这些对我这样一无所有、一贫如洗的平民百姓来说，也只是看一看、听一听，就权当作端一个小板凳，手执一杯茶，听评书、看相声、短视频了，也是一个不错的休闲时刻。还一个启发，就是做人不能太贪得无厌，否则，必会反噬。落得可悲可叹的后果。
再一个启发，就是通货膨胀必然会紧跟着经济萧条，如影随形，不可分割，它们是经济体的二面，也是经济体的规律。从物理学上讲，就是保持物质的能量守恒。只是通货膨胀的规律难于预料认识吧了。】
1981年3月份，我写了一篇文章《下一场萧条已经显现》，在《观察杂志》上发表。我说：“我们的债务庞大规模意味着这场萧条将和二十世纪三十年代的那场一样严重，或者更加糟糕。”
许多人不相信我说的，但我当时已经研究过可以追溯到1800年的债务和经济萧条的所有问题，并进行了自己的非常慎重的计算。我相信一场庞大的债务危机很快就会爆发，所以我必须和我的客户分享我的思考。
【作者在他的经济职业生涯中，开始只是从实践的经济活动为起点的，随着他经济活动的扩展，渐渐认识到了各种经济现象背后的因素是非常复杂的，于是他开始研究经济理论和经济学史。这一点非常重要。自觉地经济人，即从事经济活动的人，假如只是研读一本经济学原理的书籍，那是非常不够的，也不可靠。每一个经济现象的背后，都有一个经济学原理在支撑，而每一个经济学原理，也必然与历史的、过去的经济活动有着紧密的联系。因为现实和历史之间不是割裂的，而是相互联系在一起的。当下的、现实的经济现象也是一样无不与过去、历史的经济活动相互联系。所以，要想真正而科学的认识现实的经济活动，就离不开对全部经济学原理和经济学史的认真研究。我在罗斯巴德《美国大萧条》书籍中，在弗里德曼《美国货币史》中都看到了这样的经济学研究思路和方式。我也在庞巴维克的《资本与利息》一书中也看到了这样经济史与经济原理的不可分割的研究方式，在《制度经济学》这本书中也看到了这样学习和研读的方式。任何历史的都是现实的，而任何现实的都曾经在历史上发生过。难得的是人们很少与自己的处境、现实的环境紧密的联系在一起思考和研究。】
1981年秋天，美联储的紧缩政策产生了毁灭性的结果，我在债券上的押注开始取得回报，而我之前提出的怪异观点看起来已经开始变得正确。因为我是少数预见到美国大萧条的人之一，我得到了很多了的关注。
在1929年，股市上涨了15%之后，就出现了史上最大规模的崩盘。我认为美联储的努力失效，经济走向崩溃的概率是75%，美联储的行动一开始成功刺激经济，但最终仍然失败的概率是20%，美联储提供了足够的刺激来挽救经济，但是最终触发恶性通胀的概率是5%。为了通过对冲规避最不利的可能性，我开始买入黄金和国债期货，作为对欧洲美元的对冲，这是一种押注于信贷问题加剧的风险控制方式。
但是我大错特错了。在经历了一段延期延迟期后，美国经济对美联储的努力做出了回应，以一种无通胀的方式复兴。换言之，在通胀率下降的同时经济增长加速。股市开始了一轮大牛市。在接下来的18年里，美国经济经历了一段史上最繁荣的无通胀增长时期。
怎么会发生这样的事？最终我找到了原因。随着资金大举撤出那些现在国回流美国，一切都改变了。这使美元升值，给美国经济造成了通缩压力，从而使美联储可以在不加剧通胀的情况下降息。这件事情驱动了一场经济繁荣，银行得到了保护，一是因为美联储给他们现金；二是因为债权国委员会以及国际货币基金组织，国际清算银行等国际金融重整机构做出了安排，使债务国能够以举荐现在的方式履行还债义务，这相当于所有人都可以假定一切良好，然后在许多年的时间里逐渐把这些不良债务减记。
我在这段时期的经历，就好像不断被球棒打造自己的头上。犯下如此大的错误，尤其是在众目睽睽之下，是极具有侮辱性的，这让我几乎失去了我在桥水创造的一切。
那段时间，我损失的钱太多了。以致我付不起与我共事的人们的工资了。于是桥水只剩下了一名员工——我自己。
通过市场交易赚钱是很困难。
导致我崩盘的那些错误明显的令人难堪。第一，我过度的自信，并放纵了自己被情绪左右。第二，我再次领会到了研究历史的价值。归根结底当时发生的不过是旧事重演。我当时应该意识到，以一国货币计价的债务定号可以在该国政府的帮助下被成功重组，而且当各国央行同时提供刺激时，通胀和通缩是能够互相对冲的。对这一点的认识，引导我努力理解过去一百年里所有主要经济体与市场发生的所有活动，并总结出经过仔细验证的永恒和普遍适用的决策原则。第三，这次事件提醒我注意，把握市场的时机是多么的困难。
凝视着这些失败，我明白了，如果我不想带着再次遭遇重大挫折的高概率继续前行的话，我就必须客观的看待自己，并做出改变。我在追求自己的目标时总会表现出一种天然的进攻性，我想学习一种更好的方式来处理这种进攻性，这可以成为我改变的出发点。
为了拥有更美好的生活你必须穿越一片危险的丛林。你可以安全地留在原地，过着普遍的平凡的生活，你可以冒着危险穿越丛林过着绝妙的生活。你将如何对待这一选择呢？花点时间想想这件事情，因此，因为无论其形式如何，这是我们所有人都必须做出的一个重大人生的选择。
即使在我一败涂地之后这话我也明白，我必须追求这种伴随着种种风险的精彩生活。回头来看，我的一败涂地是在我身上发生过的最好的事情之一，因为它让我变得谦虚，而我正需要谦虚来平衡我的进攻性。
从此我改变了我在做事方式，我的目标只是让自己正确但是我并不关心正确的答案是不是来源于我自己。所以我学会了让自己保持极度开明的心态，允许其他人指出我可能疏忽的东西。我发现我能够成功的可以途径应该是这样的：
1、找到与我观点不同的最聪明的人，以便使自己能够努力理解他们的推理。
2、知道自己在什么时候不能有明确的意见，不急于下结论。
3、逐步归纳永恒和普遍实用的原则，对其进行测试将其系统化好。
4、通过平衡风险来保持较大的回报，并降低下行波动。
后来我发现，我遇到的大多数极为成功的人都曾经经历过类似的惨痛失败，这让他们得到了教训，正是这些教训最终帮助他们走向成功。乔布斯在回顾1985年其被苹果解雇的经历时说：“那是一剂苦药，但我却需要他，有时生活会给你当头一棒。不要失去信念。我确信推动我不断向前的唯一动力，是我喜欢我做的事情。”
我发现，想要追求卓绝，你就必须挑战自己的极限，而挑战自己的极限可能会使你一蹶不振，这将造成很大的痛苦。你会觉得自己已经失败了，但这不一定是失败，除非你自己放弃。信不信由你，但之后你的痛苦将会逐渐消散，你在未来将会迎来很多其他机会，尽管当时你也许看不清这些机会。你能做的最重要的事情是总结这些失败提供的教训，学会谦逊和极度开明的心态，从而增加你成功的概率，然后继续挑战自己的极限。
【一个追求卓越的人，不仅极具智慧和聪明的头脑，汲取知识和他人智慧的能力，更在于战胜艰难险阻、克服困难的勇气。】
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