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在2007年，巴菲特和资产管理公司 Protege Partners 进行了一个为期十年的赌约。
赌约是关于主动型基金和被动型基金收益率的，可以在 http://longbets.org/362/ 找到详细的说明。
被动型基金指的是那些严格追踪指数的基金，比如国内的中证500指数、沪深300指数，美国的标普500指数、纳斯达克100指数。
每个指数上的数字表示的是公司数量，是在某个标准下挑选的topN公司。比如沪深300指数挑选的在上交所和深交所市值最大的300家公司。然后按照一定的规则将这300家公司的流通股市值进行加权得到了指数。
而被动型基金就是按照所跟踪指数的成份以及权重进行资金的分配。如果指数的成份股或权重发生变化，比如剔除了某家公司或提高了某家公司的权重，那相应的被动型基金也必须跟着做，这就是被动的意思。
从中也可以看出被动型基金对基金经理的要求很小，而与之相反的就是主动型基金。
主动型基金基本由基金经理控制，基金经理认为哪家公司有利可图就可以提高这家公司的投资金额。
由于主动型基金需要基金经理更多的参与，基金经理付出的成本也更大，所以自然会收取更高的管理费。
以支付宝为例，主动型基金每年的管理费+托管费是1.75%，而被动型基金只需要0.25%。
假设一笔年化10%的投资，在上述两种费用下，经过10年后的收益会如何呢？
>>> 1.0825**10
2.209423913546101
>>> 1.0975**10
2.5353930128260256
两种费用下，10年后累计收益会少33%个点。
>>> 1.0825**30
10.785422208595593
>>> 1.0975**30
16.298058316265802
时间延长到30年，差距就更明显了，累计收益能少600%。
巴菲特认为主动基金的收益会被更高的成本覆盖，所以收益会低于被动型基金。于是就有了这个赌约。
赌约的终止日期是2017年12月31号。但在2017年5月份的时候，Protege Partners 的合伙人 Ted Seides 提前宣布自己失败了。
当时标普500的复合年化收益是7.1%，而Protege Partners 挑选的基金的复合年化收益是2.2%。10年累计收益则是98% vs 24%。
从这个十年赌约中，我有两个收获。一个是明白了在复利的作用下，成本对收益的影响有多大。
另一个是个人炒股将变得越来越不合算。
需要提前说明的是，这里的炒股不包括定投特定公司的投资行为。
即使去掉成本的影响，2.2%的收益也不可能提高到7.1%，这还是一整家资产管理公司的结果。
像资产管理公司，有着行业研究员，还能拥有大量个人投资者不可能拥有的数据，即使这样也不能跑赢指数。
对不在这个行业的人们而言，即使你做的比大多数人好，花了很多时间研究，但显然不可能投入研究的比资产管理公司透彻。
投入更多的时间，而最终的收益还比不过直接投资被动型基金，显然是笔不合算的买卖。
而且现在A股还有许多散户，你花了很多时间研究，收益也许能在平均之上。但整个行业发展趋势一定是散户越来越少，以后就是和这些机构进行竞争，自然就越有可能亏损。
收益的减少是一方面，另一方面要考虑的是时间成本。把研究股票的时间花在其它领域，也许就能提高你的场外赚钱能力，让你有更多的资金投资。
所以综合来说，个人炒股的期望太低了。
参考资料
巴菲特十年赌约
Warren Buffett wins $1M bet against hedge funds and gives it to girls' charity
Hedge fund manager who lost Buffett bet feels like a winner
沪深300
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