文丨互链脉搏兼职外翻·煎饼果子
编译 Via Morgan Stanley & Coindesk
摩根士丹利在本周发布的一份新报告指出，机构投资者越来越多地参与到比特币和其他加密货币的领域当中来——与此同时，散户投资者数量却停滞不前。
报告深入研究了比特币过去6个月的表现，强调了作者对市场“快速变化”的论题：该论题一开始就将比特币定义为“数字现金”；并指出，在金融系统问题的解决方案上，投资者对其信心满满，这一新的支付系统也有望最终形成新的机构投资类别。
加密货币渐成新的机构投资类别
摩根士丹利将比特币的发展划分为7个阶段：
2009-2016年：比特币作为数字现金，无法追踪但对价值充满信心
2010-2017年：比特币作为现有金融系统和中央银行的“解毒剂”，同时也作为现有支付系统的替代品（2010-2017）
2015-2018年：比特币和加密货币成为新的融资和资本分配机制
2017-2018年：比特币作为价值储存，成为黄金的替代品
2018年春夏：比特币分叉为货币贬值提供了避风港
2017年至今：比特币和加密货币成为新的机构投资类别
报告强调称，自2016年1月以来，管理的加密资产数量一直在增加，目前71.1亿美元由对冲基金，风险投资公司和私募股权公司存储。也有主要金融机构越来越多地参与进来，例如富达（Fidelity）的数字资产服务部门；机构们对Seed CX，BitGo和Binance的投资。
不过报告也表示，有三大因素阻碍了更多的机构投资者介入加密货币领域：
•监管的不确定性，因此资产管理人员不希望承担声誉风险；
•缺乏受监管的托管解决方案
•目前缺乏大型金融机构和资产管理公司
“稳定币”为何备受青睐
通常人们会根据法定货币来对商品和加密资产进行估值，不过报告中所讨论的这一部分，可以说是寻求实现某种形式的价格稳定的加密货币类型，“较已知对应物而言具有稳定的价值和低波动性”。
比特币“越来越倾向于交易与稳定的USD-Tether（USDT）”。市场延续了去年的势头，目前所有比特币交易中有一半是针对另一种数字资产。报告称，许多加密货币交易所不接受法定货币的事实促成了这种状况。
“随着加密货币价格开始下跌，USDT在BTC交易量中的份额越来越大。这是因为许多交易所只交易加密货币——（变成）加密和非加密货币——（再到）法币。加密货币变成法币的交易，得通过那些收取更高费用的银行部门。此外，比特币价格的下滑使得大多数币种应声下跌，因此，持有者倘若想从手中的比特币获利，他们就需要转向另一种更接近美元估值的资产。”
而不少加密货币初创企业也顺应潮流，有交易所和其他公司正在开发自己的稳定币，来作为“下一波发展浪潮的一部分”。
而比特币是因为其波动率已降至2017年初以来最低水平，同时也与其他加密货币保持着较高的相关性。它能够有一定的稳定性，来自于市场正在等待下一步的技术发展、相关资产的增加和衍生工具的采用。
话虽如此，研究人员却发现，并非所有稳定币都能存活下来：只有那些“交易成本最低，流动性最高且监管结构最为明确”的币，才会有望获得更多采用。
报告同时提到，区块链最适用于交易双方都为可信/已知参与者的情况，如B2B支付；跨境支付，更高效技术带来交易费率的降低；贸易结算；客户端数据处理，例如KYC，客户端入门等（尽管API可能更有效）。
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