我们一直强调要在低估区域进行指数投资，那么指数进入低估区域的衡量标准是什么？
1、盈利收益率。
盈利收益率指标最早由本杰明.格雷厄姆提出。等于市盈率的倒数，代表我们以当前的价格买入证券资产后能够取得的收益率。
格雷厄姆通过大量数据分析，他发现历史上大多数国家的股市在熊市最低谷的时候都能够达到10倍市盈率以下，也就是说，市盈率达到10倍以下代表市场整体已经处于低估状态，此时买入，我们大概率能够取得10%以上的收益率。
同时，股票是有风险的，我们投资于股市，必然要求有一个风险溢价，也就是说我们要求的收益率要超过无风险收益率，不然我们直接投资于无风险国债就行了，这个风险溢价是多少呢，格雷厄姆认为应该是1倍的无风险收益，太低了没法覆盖掉风险，太高了我们可能会错失投资机会。美国的长期国债收益率在3.2%，1倍即是6.4%。
结合阈值的概念，我们可以在盈利收益率6.4%以下时卖出股票，6.4%-10%之间时持有，大于10%时持续买入，确保每一份钱都花在刀刃上。
当然了，再好的东西也有适用范围，从盈利收益率的定义，我们可以看出这个方法仅适用于持续且稳定盈利的指数，比如上证50，上证红利，中证红利，恒生指数，H股指数等，成长股和周期股构成的指数不能使用盈利收益率法来判断。
2、博格公式：市盈率。
约翰·博格是世界上第一只指数基金的发明者，被称为“指数基金之父”。博格将股市的长期回报归结于三个最关键的因素，分别是股息率、市盈率变化、赢利增长，故指数基金的增长可以用以下公式描述：
指数基金年复合收益率=指数基金投资初期股息率+指数基金年平均市盈率变化率+指数基金年平均盈利变化率
其中盈利的增长和分红均来自企业发展本身，只要我们这个社会在进步，这两个数字都应该是正数，博格认为从长期看这两者才是真正的投资回报。市盈率的变动被博格称为投机收益率，可能为正，也可能为负，且长期看，这个数字微乎其微，毕竟市盈率不可能长到天上去。
但从历史上看市盈率是一个变动区间，最高多少，最低多少，均值多少，并且当前的市盈率处于历史的什么水平，甚至可以精确计算到处于历史水平的百分位，历史上有多少时间高于当前市盈率，有多少时间低于当前市盈率，当前市盈率比历史均值高多少等等。如果处于历史底部，未来上涨的概率大，如果处于历史顶部，未来下跌的概率大。
基于上述原理，我们可以做出如下投资决策：
在股息率高的时候买入。
在市盈率处于历史低位时买入。
买入后耐心持有，分享企业成长。
博格公式对赢利收益率法进行了拓展，适用范围也增加到高速增长型以及盈利不太稳定的指数，比如中证500、创业板、红利机会、深证成指等，但对于业绩波动较大的周期性行业，困境中企业等依旧不适用。
3、博格公式：市净率。
如果指数基金背后的公司盈利下滑，或者盈利周期性的变化，就会导致市盈率为负，分母“盈利”失去参考价值。这种情况下，我们使用博格公式的变种，也就是市净率来对指数基金进行分析。
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。当市净率为1时，代表着我们正在无溢价的买入该公司，当市净率小于1时，公司的资产正在打折。
基于上述原理，我们可以做出如下投资决策：
在市净率低的时候买入。
买入之后耐心等待市净率回归。
目前适合博格变种的指数：证券、地产、环保、军工、油气等。
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