上证50指数自2004年1月2日起正式发布，由沪市A股市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，以反映沪市A股最具市场影响力的龙头企业的市场表现。
我们来看一下上证50指数历年的具体表现，其从基值1000点，上涨至17年9月底3589点，年化收益9.8%，而全收益指数年化为12.26%，两者相差2.46%，这刚好和年化股息率是差不多。
从事后来看，上证50指数有3个明显的高点和4个地点，共经历了3轮牛市和4轮熊市。
04--06年，上证50指数就跌破了1000点，然后就一直在1000点上下波动，非常的低迷。此时ROE也是在11%--14%之间波动，可以说利润的增长并没有那么惨，但是PB却由有3点多下滑到1.6，PE更是由26倍多下杀到11倍，估值杀掉了一倍有余，指数才止跌回升，这也是上证50指数经历的第一个熊市。
到06年底，上证50指数正式启动，展开了一场波澜壮阔的牛市，由1000多点一口气涨到4227点，上涨4倍多，年化达43.38%。若按最高点4772算的话，年化收益更是高达50.33%。
可以说，这场牛市是经济基本面和股市的共振造成的，尤其是以基建和能源为主，上证50指数的ROE由10%上升到21%，翻了一倍有余。但PB由1.6倍上涨到7倍，PE也由11倍上升到48倍，指数的涨幅与PB和PE的增幅差不多，也是4倍多，却是利润速度的2倍多。也就是说，指数的上涨大部分是靠资金和情绪推动的。
在如此短暂的时间内，收获了如此高的涨幅，必然会面临均值的回归。
由于泡沫严重，估值过高，再加上美国的金融危机，担心中国经济增速下滑。在接下来的08年，上证50指数面临了疾风骤雨式的下跌，在不到一年的时间内，从最高4772点杀到1269点，指数下跌了73%，几乎回到了起始点。而PB则由7倍多下降到2倍，PE也由48倍下降到12倍，估值和指数的下降幅度差不多。但此时的ROE也只是由21%下降到08年的15%，仅仅只是下降28%。可想而知，当时市场上充斥了恐惧和绝望，这和07年的兴奋形是绝然相反。
上涨有多疯狂，下跌就会有多绝望。
直到4万亿救市计划的发布，上证50指数才从下跌的泥潭中爬出来。由于经济增没有太多的起色，而且ROE基数太高，指数ROE一直处于下降中。在09年迎来了短暂的反弹，也只上涨了一倍多，上涨没有持续多久，指数就立马转头向下，陷入了绵绵无期的下跌中，之后一直在1500—2000点之间震荡。
当时市场上流行“蓝筹已死，小盘必胜”的观点，所有的人都抛弃了大蓝筹，而去拥抱创业板。其实大蓝筹仍然在增长中，但增速没有之前那么高，虽然挤掉了很多泡沫，但估值仍然太高，也就没有太多的炒作价值而已，因而遭到了抛弃。
到14年底，A股虽然迎来了史无前例的大牛市，上证50指数才有所突破。但很可惜，这轮牛市是中小市值的牛市，其依然没有突破07年的高点，只上涨到3500点就戛然而止了，和整个市场一起迎来了千股跌停的股灾，一直跌到1890点才止跌。
如果从企业利润的角度去看的话，企业的利润水平并没有得到改善，指数的ROE仍然处于下滑阶段，也就是说这轮史无前例的牛市是靠资金和情绪推动的。
即使是在牛市最高点的时候，上证50指数并没有高估，也只是在合理区间。PB也就到2倍多，而PE也才到14倍，这也是当时很多人没有减仓的原因。
但当股灾来临的时候，无论是高估还是低估，都无法独善其身，只会向同一个方向发展，那就是共同下跌，直到恐慌的情绪被宣泄完，下跌才会停止。
到16年中旬，上证50指数是全市场估值最低的洼地，所有的资金都往大蓝筹集中，所以才迎来了久违的慢牛行情，被称为“漂亮50”。而创业板和中小板仍然在下跌途中，因为它们的估值依然高高在上。
分析完上证50指数的历年表现后，我们发现：低估的太久，必然会迎来强烈的上涨；而估值太高，必然会有均值回归的要求，将会面临惨烈的下跌，而往往由于人性的狂热或者绝望，总是会加剧低估和高估的状态，而且还会延长低估和高估的时间，但最终还是会回到正常的估值范围内。
历史总是在人性的恐惧和疯狂中，做着循环往复的轮回。
我们需要做的就是让自己成为一名猎手，总是满怀希望和耐心，当猎物进入伏击圈后，扣动扳机，一招致命。但也需要时刻保持清醒的头脑，随时警惕危险，当危险向你靠近的时候，需要做好随时离开的准备。
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