老龄化与通货膨胀之间存在着相关性

2021年1月8日 Lee公子 摘自 《老年金融学》

预期在通货膨胀和通货紧缩等经济现象中扮演着重要角色。经济学假设人们理性地计划将来并形成预期，即“理性预期假说”。现实中当然也存在对未来有着不合理预期的人，但经济学家假定这种人是少数派。
随着认知机能的下降，老年人会难以形成理性预期。随着社会老龄化的发展和老年人口比例的上升，有着不合理预期的人口比例将会上升，这种人就可能不再是整个社会中的少数派。如此一来，在“理性预期假说”基础之上分析经济现象的现行经济学理论框架可能会发生变化。
关于日本通货紧缩和金融政策的争论大概就是一个实例。日本通货紧缩长期持续的局面可以说是经济学上的一个难解之谜。老年人口增加对金融政策的效果产生何种影响的讨论，一直不绝于耳。
日本银行前总裁白川方明在任期间，就非常关注老龄化和日本经济的关系。日本综合研究所的藻谷浩介2010年出版了《通货紧缩的真面目》一书，认为通货紧缩的本质是老龄化。几乎所有经济学家对此都持反对观点，现在想来，他的观点在某种程度上可能是正确的。
老龄化能够强化通货紧缩的发展趋势，其发生机制如下。首先，由于年龄增加引起的认知成本上升、选择喜好改变，老年人会增加无风险的流动性资产（银行存款等）而不是风险投资。结果导致经济整体对流动性资产的需求增大，货币的储蓄率上升。如此一来，货币的经济循环速度（货币流通速度）下降，与资产、服务相比，货币的数量相对稀少。最终导致以货币计量的资产、服务价格下降，物价降低（通货紧缩）。
在这种机制之下，伴随着老龄化的不断发展，储蓄的人数比例会逐渐提高，通货紧缩的趋势会逐渐增强。摆脱通货紧缩是宏观经济政策的目标之一，要想实现这一目标，必须加快货币流通速度。但当前的经济学假定货币流通速度一定，无法通过政策改变。因此，对于如何改变货币流通速度，大家其实都束手无策。