宜湃网打7月10号出现风波以来，已经经历了5天了。在这段时间里，事态演变的非常之快。这也让我着实得到了非常大的投资教育。
以前，在行业稳定、政策环境宽松的年代，P2P比较容易出问题的，是资产端。因为良好的投资环境，让平台急于扩张，以便抢占更多的市场份额。不顾自身实力而急于扩张，肯定会牺牲资产端的质量，这也导致有个别平台出现问题。去年开始，国家感觉到资产端的问题，开始整治资产端。于是，一系列整顿规范相继出台。这包括银行存管、出借限额、去杠杆、去期限错配等等。说实话，我从一开始就没有好好研究国家的整顿要求，甚至一开始有抵触情绪。
整顿之下，一些不良平台陆续倒台，原本建立起来的投资人信心，开始慢慢下滑。这个时候，便开始出现资金端的问题。即便你是一线平台，即便你是优质资产端，但也无法抵抗投资人信心的匮乏。从今年4月份开始，行业的资金出现了缺口，各个平台都在想方设法吸引资金。有一些平台管理比较粗放的，没有足够准备的，便开始出现问题。尤其是沃时贷的清盘带动下，整个车贷行业引起了地震，紧接着地震波及到其他版块，从而导致整个P2P投资人信心的严重匮乏。不管是大平台还是小平台，资金都开始外流。有实力的平台，采用各种限制手段，限制资金外流，把控好平台的舆情，避免遭遇大的风波。另外，很多平台也开始提前准备好各种准备资金，避免资金出现断流。
而宜湃网就没有这么幸运了。按照官方给到的数据，宜湃网目前代收12亿，属于极速扩张了。同时，优加计划占到5亿（现在已有所下降，大约4亿）。优加计划，看似杠杆，其实是期限错配。与其他平台不同的是，进行期限错配的主体由平台变成了投资人。在绝大部分平台，期限错配是由平台自己控制，这让平台对整个错配进行很好的控制。比如，客群喜欢短期的期限是多少？能接受的利率是多少？到期时间应该怎么分布才能保证下一波资金匹配得上……等等。宜湃网则不然，他采取的是投资人为错配主体，通过让投资人赚取利率差价的方式，让其抵押原债权来融资，从而实现期限错配。在和平年代，这种玩法，是能给平台带来巨大的资金量的。因为宜湃网是大资金长期限产品为主，小散很难有实力购买其产品，尤其是大多小散喜欢投资短期限的产品。宜湃网这种玩法，成功的将大户和小散撮合到一起，形成生态圈。
刚才说了，和平年代，这种玩法能让草肥牛壮，各取所需。但因为期限错配的主体是投资人，这就意味着松散的投资人会缺乏足够的组织性和纪律性，更为要命的事，他们根本没有平台的整体数据。而作为平台方，又没有主动去组织发布融资需求的投资人，更让优加计划无法抵抗稍大的风险。比如此次风波，其实在上周就已经出现了端倪，因为优加计划的利率达到15%以上，大多数投资人处于本能意识的将融资期限设置到7-15天，从而造成了大批量优加计划在本周和下周需要回购。如果是平台发布优加，平台自身肯定会意识到问题的严重性。而优加回购过于集中，使得本周二开始，优加直接冲上16%的顶峰，引起了小散（草）的恐慌。因为优加迟迟无法得到满标，部分投资人开始折价出售债权。但短期内资金无法消耗债权，而优加又面临逾期压力，从而使得债权转利率让节节攀升，从15%上升到18%，最后接连突破20%，30%，40%，50%。这种利率，进一步推动了小散的恐慌情绪，使得小散不敢再投资优加。小散资金由一开始的站岗等待，到后来纷纷提现逃命，最终导致整个分期错配市场——优加计划的垮台。
而在这个过程中，宜湃网管理层的表现，竟然出乎意料的混乱。管理层一开始动用小几千万，来对优加计划进行扫货，避免逾期造成恐慌。而且，管理层会选择在晚上9点钟以后进行扫货，因为晚9点后提现，小散比如要等到2天后才能到账，只能被迫买优加。宜湃网以为用这种方法，能迫使客户将到期回款的优加计划，再次投资。殊不知，这反而加剧了恐慌。宜湃网自己曾设置规则，下午4点未回购的优加，定义为迟回购，要给大户记成污点。平台也一般默认下午4点前需要回款。这种晚上扫货的行为，其实加剧了小散的恐慌，坚定了他们出逃的信念。小几千万，不出2天，就花光了。而作为宜湃网掌舵人风清扬（实名肖睿），则认为风波的根源是资金流通。整整一个星期，风清扬都在奔波于寻找外来资金。而对于转让利率节节高升，群内恐慌情绪疯狂蔓延，几乎采取不作为的态度。从出事到现在，平台从没有出面安抚投资人，仅仅是在QQ群发布几个利好消息，比如准备有大资金进场（实际并没有），比如我们接下来会进行官标提前回款，等等。官方QQ群在一个星期以来，一直处于恐慌不断升级的状态，投资人（不管大户还是散户）只要一有回款，便开始疯狂提现。平台尝试了做充值返现活动，但效果微乎其微。
而平台也成立了一个进行期限错配的大户QQ群（俗称牛群），一开始让这些大户撤下转让和16%的优加，以免恐慌蔓延。但并不奏效。接下来，平台让投大户充值资金，大户自己将期限错配的标的买下，降低杠杆。但整个大环境都不好，其他平台都在限制资金流出，大部分投资人都无法提现进行宜湃网的充值。之后，宜湃网开始要求大户折价转让债权，但市场恐慌，根本没有资金进入承接债权。就这样，投资人自救陷入了死循环。
而平台在引入资金时，除了有一些个人资金（多为小几百万）愿意过来接盘外，几乎没有大资金引入。这些小几百万的资金，要求也非常苛刻，只愿意接收280天左右的转让标，因为这类标除了进行95折以外，还要赔上3个月的利息（此类标为360天标，90天付息一次）。这样，接手人的收益便可高达24-25%。平台对于小几百万的接手人提的要求，不进行任何谈判，直接让投资人配合转让。
整个过程，都凸显出宜湃网管理层事前缺乏准备方案、事中应对混乱的特点，几乎全程被事态牵着走。如今，平台优加计划陷入停顿，外来资金迟迟没有到位，大户投资人也无法进行自救，从而导致了宜湃网出现大面积逾期。这个逾期量，在下周预计达到2.5亿规模。如果继续拖延，无法解决，预计达到3.5亿规模。
在这个过程中，小散将矛头直指进行期限错配的大户，指责大户贪心做杠杆。平台从一开始展示与大户共担责任的态度，而在慢慢转变的更加强硬。一开始平台商量会寻求外来资金解决难题，到后来要求大户折价出售，到最后让大户自己充值自救。而在逾期过程中，大户每天需要支付逾期费用高达万9，即32%的年利率；加上杠杆因素（平台规定杠杆上线为4倍，一般投资人杠杆会在3倍），剔除债权本身利息，逾期大户每天需要支付本金的（32-15）*3=51%的逾期费用。如果问题得不到解决，大户将陷入巨亏局面。按照以前期限错配，大户的收益大约为15-13.5=1.5%的利差，三倍杠杆为4.5%的利差收益。4.5的利差收益，对比51%的逾期罚息，真可谓天壤之别。而且，2015年出台的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第三十条已明确：“出借人可以选择主张逾期利息、违约金或者其他费用，也可以一并主张，但总计超过年利率24%的部分，人民法院不予支持。”宜湃网进行32%的罚息，法律依据在哪里呢？
最后，可能我们需要认清一个现实。宜湃网一开始为软银投资，今年为了合规，与宜贷网进行完全分割，引入了修正药业旗下的天然股权投资基金。在引入该基金公司后，平台多次在群里暗示背后大股东为修正药业，并多次披露修正药业的相关信息，引导投资人进行讨论。在此次宜湃网风波中，投资人多次要求修正药业介入，解决资金端问题，但其实都没有任何进展。这说明一个问题，我们选择一个投资平台，不要看它背后的投资方是谁。投资方仅仅是投资了你这个公司，并不意味要替你这个公司承担风险。试问，阿里巴巴投资了多少公司，死了多少公司，它都救的话，阿里巴巴就得跟着死了。
PS：最后是一个问题，5月份整个P2P行业都处于资金面紧缺的局面，行业人人自危。但宜湃网从5月31日开始，到6月16日，短短17天时间，通过返现等刺激手段，一共发布了近8000万的标。而在8000万标，起投100万，大部分都是大户通过优加做杠杆投资的，这本身就加剧了平台自身的资金负担，导致小散资金不足，出现资金断裂。在行业如此严峻的形势下，宜湃网发了如此巨量的标的，是否合适？平台发标之后，是否有考虑过可能发生的资金端问题？是否有想过应对策略？从目前来看，显然没有。
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