宏观对冲：索罗斯，跳出跟千千千万万个投资者去比智商，而跟政府去博

这是一张收益跑赢标普500获得超额收益的基金公司

并且操盘时间在10年以上的对冲基金公司

两个框选出来的是索罗斯，巴菲特

15年到20年最高点，随后持续下降

10年操盘经验以上的对冲公司基本逃不过25年，除了索罗斯的量子基金对冲，跟巴菲特的伯克希尔哈撒韦

超额收益大概最高在25%（从业15-20年），索罗斯从业40年，巴菲特从业58年

宏观对冲：索罗斯，跳出跟千千千万万个投资者去比智商，而跟政府去博弈

当我们做投资的时候要想象成在打牌，我们的对手是牌桌上的其他人，而市场上是千千万万跟我们有同样智慧，甚至比我们更有智慧更努力的人，我们要战胜他们是很艰难的

索罗斯就选择了不跟市场中聪明的人“千千万万”对手博弈，他选择的是国家政府央行，比如

索罗斯做空英镑，泰铢，港币，他的对手盘不是千千万万的基金经理，而是英国央行，泰国央行，香港中国央行

博弈对手变少了，专注一点，能够研究对手的行为模式

而且因为他选择的对手是政府，而政府部门并不是一个合格的投资人，也不是理性的投资者（政府要稳定央行本国货币在国际上的地位），所以会他的做空会获得超额收益。

超额收益来自两方面：

1.对手从千千万万变成了政府，容易研究他的行为模式

2.政府需要顾及本国国币的汇率，稳定货币在国际市场上面的地位，那么就往往不理性，需要硬撑。

案例：做空泰铢

对于1997年亚洲金融危机泰国银行来讲，当时它的负债已经是他资产的2倍了（泰国央行对外的负债是它手中外汇储备的2倍，它没有能力去维护汇率的稳定但是又不得不维护汇率，那么对投资人来讲就是一个很好的狙击目标），但是泰国政府又要支持泰铢在国际市场上的地位稳住泰铢在高位，所以泰铢就是一个很好的狙击对象。

政府在死扛而且负债严重

【宏观对冲最重要的是观察对手的行为模式】

1.政府能做什么

2.政府想做什么，会做什么

泰国银行必须稳住泰铢在国际市场上的对位，稳住泰铢的汇率，但是泰国央行的负债已经在2倍以上了。所以泰铢崩盘了，索罗斯赚的盆满钵满，名声大噪

【风险：我们是来赚钱而不是砸场子】我们做空的品种往往也是这个赌场的老板，知进退才能守住

案例：绿光资本做空德国大众

2008年的时候有一家对冲基金叫做绿光资本做空美国雷曼赚了很多钱，名声大噪之后，绿光资本选择做空德国大众。

（绿光资本的老板大卫，是一个很有水平的投资人，也很会玩德州扑克，拿过全美德州扑克冠军）

德国大众是属于德国的支柱型产业，类似中国的四大行。

刚刚开始的时候绿光资本的做空头寸赚得盆满钵满，周五的时候德国政府发布公告，德国大众的大股东，保时捷将大量增持大众的股票，要增持直到大众股票在市场上流通量到5%

周一的时候德国大众股票大涨，绿光资本头寸被爆仓了

在国际证券法中德国这样的操盘干预属于违规行为，但是绿光资本也得接受爆仓的事实（因为他让德国政府觉得他是来砸场子的，德国政府干预了市场违规操作稳住德国大众）

我们做空的品种往往也是这个赌场的老板，知进退才能守住