凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法烧掉的东西才重要：知识、能力和价值观。
很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没有做什么。
随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。
人多的地方你别去。好的投资人应该去找真正正确的“非共识”。
一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流；三流的人才做一流的生意，则可能把一手好牌打得稀烂。
“高筑墙，广积粮，缓称王”
等待在投资中是一项极具挑战又极有价值的事，有时候需要等待1年，有时候需要等待10年。
等待也是一种主动，保持耐心等待的最好做法，就是对无关的事情连想都不要想，一直清楚什么是该做的、什么是不该做的。
只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现。
资产配置中最重要的资产是你的时间，也是你最大的瓶颈。
不要去做对自己的核心目标没有用的事情，你甚至可以休息来养精蓄锐，等待下一次机会。
不要高估自己的自控力，更不要小看人性。回避短期心态，是价值投资者的重要修养。
当你已经十分清楚自己的信仰是什么时，其他所有事情都是干扰项。信念有时比处境更加重要。
懂得“延迟满足”道理的人已经先胜一筹，他还能不断进化。为了长远的战略目标强迫自己学习许多不愿意做的事。
尝试可能只是意气，但坚持却是勇气。
创业公司靠伟大的事业来吸引和激励，而不是单纯靠薪酬和福利。如果只有赚钱才能让一个人开心，一定缺少对事业最单纯的热爱。
好的创业企业文化，不应该是“你好我好大家好”，也不应该是时刻提心吊胆、视身边人为对手，更不应该推崇少数几个人包打天下。
乔布斯说，“真正顶级人才的自尊心不需要呵护”，优秀的人都是极纯粹的人，没有杂念，有长期使命感和成就感。
如果一个环境里牛人很多，但牛人之间互相踩脚，很难互相学习，那么你在其中心情也不会很愉快。
牛人很多，大家又互相谦虚，愿意互相帮助，互相学习，不断拓展，这才是根本。
对于员工来说，不是老板给你一张网，让你捕几条鱼，而是你主动去寻找一片海、一个更好的捕鱼方式，甚至一个更好的养鱼方式。
任何处境下都不能高己卑人。有的时候，遭受过苦难，才能理解别人的难处。
习惯于单打独斗的人，大多数时候很难形成自我反省的心态。因为，自己是最容易说服自己，自己是最好骗的。
自我否定是进化，自我接纳也是进化。
一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。
珍惜你身边的人，因为你不知道什么时候会说再见。而你们一块走过的路，一起犯过的傻，一块流过的泪，都将成为你人生最宝贵的财富之一。
——和靠谱的人做有意思的事。
我们所做的投资，赚的是让心灵宁静的钱。获得心灵宁静，我们就能不断创造价值，回馈社会。
愿你在长期主义的实践中，做时间的朋友，回归内心的从容。
寻求独立或与世隔绝，从来不是我的目标，生活在世外桃源，对真正的社会缺乏了解，让人失去理解力和判断力
价值投资不是数学或推理，不能纸上谈兵，必须像社会学的田野调查一样，理解真实的生产生活场景，才能真正掌握什么样的产品，是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义。
我们几个创业伙伴有一些共同点：第一，从来都不知道怎么赚钱，但擅长学习；第二，从来都不觉得有什么东西是学不会的
第三，边学边干，边干边学；第四，热衷于开诚布公地发表自己真实的想法和意见，不去争论谁是对的，而是去争论什么是对的；第五，酷爱读书，遇到一本好书便彼此分享读书心得，举办围炉夜话和读书沙龙
中国处在信息科技革命的时代浪潮中，短短几十年间，工业发展、城镇升级、互联网普及、科技创新……一波接一波的浪潮涌现，这对投资人来说，仿佛展开了一张“清明上河图”。
进入了城镇化、工业化和信息化“三化合一”的时代。在西方国家，这“三化”是在不同年代渐次出现、
人尚未奔跑，时代却已策马扬鞭。
国家竞争力的四阶段论：一是生产要素导向阶段（依靠资源、廉价劳动力）；二是投资导向阶段；三是创新导向阶段；四是财富导向阶段（依靠金融资本运作）。
在中国，这些阶段同时上演，从更长期看，21世纪很有可能是属于中国的世纪，冰山才刚刚露出一角，还有很大的机会往前推进。
西方有一句话：在过去的100年里，是乐观主义者带领着美国的股市走到了今天，我想这句话同样适用于中国，悲观主义者可能猜对了当下，但乐观主义者却能够赢得未来。
30家全球上市互联网公司市值领导者中，美国公司共18家，中国公司共7家（阿里巴巴、腾讯、美团、京东、百度、网易、小米），中国仍有大量未上市的科技及创新企业。
“重仓中国”，看好中国企业和企业家的卓越不凡。
有些事情不能做，从一开始就不做
许多人迷恋挣快钱的刺激感，挣快钱能够很快证明自己创造财富的能力，但这无疑是危险的。
所有的快钱，它产生的理由无外乎这样几点：信息不对称下的博弈、热点追逐中的投机，甚至是权力寻租。
快钱却极易麻痹人们的神经，投资人一旦懒惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某种正向生长的本能。
那些赚快钱的人会发现路越走越窄，我们也有一些挣快钱的机会，但我们敢于说“不”，敢于不挣不属于我们的钱，有些事情不能做，从一开始就不做，有些钱不能要
一步步寻找属于自己的投资方法，在不断试错中付出能够带来长远回报的努力。
在短期与长期、风险与收益、有所为与有所不为之间，我们修炼自身的内核，坚持做正确的事情。
重仓腾讯
我们第一笔投资就是重仓腾讯，那时，腾讯公司刚上市一年多，到2020年2月，腾讯公司的估值从2005年的不到20亿美元增长到约5000亿美元，
在投资前，我们按照一贯做法进行了大量的基础调研。腾讯真正打破了亲疏关系的局限、沟通场景的局限，特别是帮助人们在虚拟世界中实现了没有束缚的沟通，
尽管初步调研的结果比较乐观，我们仍然有很多顾虑，首先，即时通信软件的本质是什么？其次，用户基础到底有多大？能否形成网络效应，实现用户黏性？
当时我身边的人很少用QQ，腾讯的用户乍看上去多是“三低”用户——低年龄、低学历、低收入。
一次去义乌小商品城的调研之行让我们有了意外发现，我们惊奇地发现每一个摊主的名片上有一个QQ号，原来，QQ的用户深度超乎想象，它满足了社交的无限可能。
马化腾认为QQ是一个共享信息资讯、交流互动、休闲娱乐的平台，语音通话、视频通话、音乐点播、网络游戏、在线交易、博客等，都可以在这个平台上开展。
这次对QQ的调研和对腾讯产品理念的反复思考，打消了我们之前所有的顾虑。事后复盘时，我们更加坚定了一直坚持的信念：
一个商业机会，不应看它过去的收入、利润，也不能简单看它今天或明天的收入、利润，这些纸面数字并不代表全部。
真正值得关注的核心是，它解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、创造价值，只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。
勇敢地去接“下落的飞刀”
市场永远在波动，而我们却一直在“特立独行”地研究、学习与判断。价值投资需要做的基础研究很多，以至于我们无暇猜测市场的潮起潮落。
2008年，一场漫及全世界的金融海啸，我们在巨大的不确定性、弥漫的恐慌情绪中陷入疑惑、忧虑和沉思。
在冬季里活着的树木必然有坚硬的角质层，在寒冷中过冬的动物必然有厚厚的皮毛，在这场金融寒冬中，投资人应该依靠什么？
我们从不相信运气，我们相信的是长期理性，理性可能迟到，但绝不会缺席。
当然，在巨大压力下，这种观点仍然不能让我们坦然镇定，我们在紧张地观望着整个行业的震荡与兴衰。
“金融危机”在2008年的无数预警，都被人们有意无意地错判或者忽略。当时国内金融市场对这场危机的感知是迟缓的，
直到2008年9月15日，在同一天内，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司破产，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购。这两条新闻传入国内时，人们才惊惶地意识到，一场史无前例的世界危机终究还是来了。
在随后的一周，全球股市市值蒸发7万亿美元，金融危机迅速从金融领域向实体经济蔓延，决策者呼吁：信心比黄金重要。
尽管凭借着警觉，我们在系统性风险指标急速上升时，已提前降低了仓位，但账面仍损失惨重。
在市场陷入谷底的时刻，信仰决定了看待这场危机的视角，任何一场世界性的危机都异常恐怖，但我们始终相信长期主义，相信人们有智慧、有办法化解它，
人类社会不正是在一场又一场的危机和重生之间，螺旋式发展的吗？历史长河中，如果给你一块硬币赌人类命运的话，你应该永远相信人们的智慧和企业家精神。
我们更加相信国运，相信中国哲学，相信中国的腾飞之势，中国的发展不正是在一次又一次的浴血奋战中凯旋吗？
最终，我们决定义无反顾地“赌”危机的破灭，“博”市场的反弹。这不仅仅出于我们对于市场的判断、对于“重仓中国”的坚持，更关键的是企业家的能力给了我们十足的信心，
我们投资的这些企业中，不乏拥有伟大格局观的创业者、企业家，以及最勤劳的员工，他们都是最扎实的奋斗者。
在这样的氛围里，我们不能轻易错过市场触底反弹的机遇，我们的信心在这个时候反而很强烈，帮助我们在市场的杂乱信号中找到最终的方向。
我们相信，每一次重大危机都是一次难得的际遇和机会，尤其需要珍惜。
危机让我们看清到底谁在“裸泳”；又足以“正衣冠，端品行”。在危机出现的时候，投资人能否坚持初心、坚持反复强调的价值观，就显得尤为重要了，
这个时候坚持的东西，往往既是决定生死的，又是关乎声誉的。
真正穿越周期的投资机构，往往做到了既看到眼下，时刻做好打算，又目光长远，不为一时一地而自乱阵脚，这种理念需要不断地强化，要印刻在基因里。
事后回看，当很多投资机构都在自忖生死的时候，我们竟在“傻呵呵”地装修新办公室，当时坚持采购最好的家具，力求坚固耐用，做长期打算
基因决定了非如此不可
价值投资作为一种可以穿越周期、穿越迷雾的力量，成为高瓴基因表达的核心所在。
做，就做常青基金
我们坚持做长期正确的事情，具体来说就是以下三件。第一，选择超长期的出资人。第二，拥有超长期研究的能力。
投资决策的起点是对行业的深刻洞察，包括供给端的变化趋势、行业环境的历史演变，以及生意模式的本质，思考什么样的企业值得持有30年以上。
注重超长期研究，把自己变成一名研究人员，先于市场发现好的机会，而不用四处求神拜佛。
第三，坚持并不断完善价值投资的内涵，坚持长期投资，充分理解并等待价值创造的过程，做时间的朋友，坚持寻找动态护城河，
把企业家持续创新、持续创造价值的能力，作为企业长期可持续发展的核心动力，这样，就可以获得与别人不一样的价值投资能力。
一种投资机构，多种投资形态
在坚持做到上述三件事情之后，应该怎样开展投资活动呢？
第一步就是寻找投资思路，找到真正产生价值的信息，获得对行业价值链、生态环境的全面洞察，提炼行业发展周期中的重要变化，
第二步就是投资思路分析，把真正有关系、有联系的事情想清楚，思考原因的原因，推导结果的结果
第三步是投资思路管理，变成一个可执行的项目，包括怎样投资、怎样交易、怎样运营、怎样创造价值，形成最终的投资表达方式。
在无关处寻找有关，在有关处探求洞见，在洞见后构建方案。
第一，一旦研究发现绝佳的商业模式和与之价值观契合的创业者，在公司发展的任何一个阶段投入，
用一级市场的长期思维，来理解二级市场投资，也可以用二级市场的观点来复盘一级市场投资。
价值投资的核心还是商业洞察力，即对人、生意、环境和组织的深刻理解。
我们不必做所有的事情，只需要做有意义的事情（We don’t have to do anything. We only do things that make sense）。
在长期投资、价值投资的坚持中寻找内心的宁静，在“重仓中国”的笃定中，在与伟大企业家的同行，信守长期主义
投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。是寡头垄断还是充分竞争；警惕那种已经寅吃卯粮的夕阳行业；关注进入门槛，是不是谁都可以模仿；等等。
看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。
看管理层就要关注创始人有没有格局，执行力如何，有没有创建高效组织的思维和能力，有没有企业家精神。
但仅看这些似乎还不够，因为投资人无法亲历企业成长的方方面面，更无法判断市场的不可知因素。因此，还要看到行业的发展、公司的演进和管理层的潜力，包括这个生意如何诞生、如何变化、如何消亡，以及这些结果背后的驱动因素，
从人、生意、环境和组织的角度，思考管理层的创造性、企业的商业模式演进，还要思考组织基因的表达、系统生态环境的变化等，在无常中寻找有常，在有常中等待无常，投资于变化，投资于品质。
每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。
一旦认识到时间的价值，就不会在意一时的成败，因为时间创造的复利价值，不但能让你积累财富，还能让你获取内心的宁静。
但不意味着一定要长期持有，长期持有是有前提的，即好的企业能够随着时间不断创造新的价值。
投资中最贵的不是钱，而是时间。做投资非常重要的是时间管理，把时间投入到怎样的问题上和怎样的人身上，是基础性因素。
实践告诉我们，真正懂一个行业，弄清楚一家公司，通常需要很多年。用这种方法做投资的好处在于，知识会不断积累，知识会出现复合式的增长。
所以，用这种方式做投资，时间越长，结果会越好。
如果稍有不慎，一项严重的错误也会把所有的积累都化为乌有，正是基于这些认识，我们才坚持慢慢来，不去在意一时的快意恩仇，避开账面的、短暂的浮动价值，而是慎重选择并尽力追求可积累、可展望的胜利成果。
时间是最好的复盘
我们对待研究的态度是敬畏而谦虚的，努力知道自己有多无知，而不是展示自己有多聪明；既相信自己的研究能力，同时又对所有的结果保持高度的警觉，不自觉地去复盘前次判断是否正确，一旦发现判断错了，就立即修正自己的理解和预期。
所谓“一颗红心、两手准备”，
时间是创新者的朋友，是守成者的敌人，有些投资人只在很少的项目上赔过钱，最可能的原因就是研究了不以人的意志为转移的客观规律，不受制于思维的僵化保守，所有的投资决策都经得起时间的考验。
但凡出色的投资人，都拥有非凡的耐心。
世界上只有一条护城河
寻找具体的好生意、好企业是投资人必须完成的功课。
在传统视角下，护城河的来源包括无形资产（品牌、专利或特许经营资质）、成本优势、转换成本、网络效应和有效规模，
世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。如果不能够长期高效地创造价值，这条护城河实际上就非常脆弱。
所谓长期价值投资，核心是反套利、反投机、反博弈思维，判断一家企业是否是“时间的朋友”，来实现跨周期投资。
基于对公司基本面的深度研究，而非市场短期波动来做投资决策，保持足够谨慎的风险意识和理性预期，
选择比努力更重要。对于投资人而言，选择是一种判断；对于创业者而言，选择是一种勇气；对于个人而言，选择是一种相信。
选择与努力的关系就好比1和0，获得了那个珍贵的1；在这个基础上，凭借天赋不断学习、探索和努力，就是在1的身后增加无数个0。选择是初心，努力是坚持。·
任何时候，都不要让处境、金钱、教育背景以及其他东西成为你的负担，让你与现实和他人产生隔阂。
如果创业者不去冒险的话，投资人就在冒最大的风险。
把价值观放在利润的前面，坚信价值观是这个企业真正核心的东西，那么利润将只是做正确的事情后自然而然产生的结果。
“尚未佩妥剑，转眼便江湖。愿历尽千帆，归来仍少年。人生天地间，忽如远行客。”
我们希望在长期主义的实践历程中，寻万物流转，觅进退有章，做时间的朋友，回归内心的从容。
理解趋势，拥有同理心，保持好奇，做全面的通才，这就是新时代CTO的四个特质
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