消费是经济增长的结果而不是动因；制造业才能满足消费、基建、房地产

制造业投资成为经济增长的新引擎。在全球经济这块饼无法继续做大的情况下， 发展内需来推动中国经济增长的共识逐步形成。关注中国经济转型的分析人士， 往往认为中长期内中国经济增长的潜力来自于扩大居民消费和提升城镇化率，而 城镇化则对应着投资需求三驾马车中的基建投资和房地产投资。制造业投资更多 是被视为消费，基建和房地产需求的结果，通过周期性扩大和更新产能来满足相 关需求。相对于认为消费是经济增长推动力的看法，我们更倾向于认为消费在很 大程度上是经济增长的结果。因此不能维持经济增长，扩大消费是无源之水，无 本之木。当下中国经济发展阶段，人均资本存量相对于发达国家依然较低，投资 依然存在巨大空间。房地产调控政策常态化，房住不炒成为基本国策。由于地方 政府债务压力，传统的基建投资冲动下降。因此传统意义上以“水泥，钢筋”为 代表的房地产和基建投资很难继续承担支撑中国经济发展的重担。在新一轮工业 革命浪潮的推动下，制造业投资依然存在较大空间。制造业投资不仅可以推动制 造业自身的升级，而且可以推动消费，房地产和基建升级转型，例如以 5G，人工智能、大数据等。

制造业使得收入、消费品、基建品丰富并且更好。当然，生产性服务业反过来也会促进制造业发展。制造业发展到产能饱和时，需要服务业消化过剩的劳动力和产能。制造业、基建、消费之间的关系是复杂的，相互緾绕的，很难说清谁更重要、谁更先行。但如果非要做个了断：则制造业才是实体经济之基，才是根本。是当之无愧的no.1。