股价决定论

股市如战场，战场讲胜败，股市讲赢亏，两者都是以业绩论英雄，成王败寇、胜者为王。

只要业绩好，机构投资者如公募基金、私募基金就会受到追捧，发行的基金就会成为爆款；只要业绩好，个人投资者也能在网络上成为大V，受到散户的崇拜。

业绩不好，机构投资者就吸引不了投资人的眼球，慢慢的就会被市场淘汰，而大V也会变成小V再渐渐从网络中销声匿迹了。

以业绩论英雄并没有错，重要的是我们要分清两点：一看重的是短期业绩还是长期业绩；二业绩是凭运气取得的还是靠实力赚到的。

投资业绩这件事，短期而言很难分得清是凭运气取得的还是靠实力赚到的，但短期与长期的关系大致如下：现在短期业绩好，并不代表今后长期业绩就一定会好；以前长期业绩好，也并不一定代表现在就能取得较好的短期业绩。短期业绩好，并不一定投资水平就高；但长期业绩好，一定具备相当高的投资能力！

凯恩斯说：长期而言我们都将死去！人性注定了我们绝大多数人都关注当下、关注眼前利益。当今社会信息大爆炸，热点频出，各领新闻热度一分钟。不马上赚钱，不快速赚钱，不暴得大名，不在年度、季度甚至月度业绩排行榜上榜上有名，乃至排名前列，就会淹没在茫茫人海中无人关注无人光顾。所以，股市中“以业绩论英雄”渐渐就演变为“以短期业绩论英雄”，并再渐渐演变为“股价决定论”。

从长期来看，公司的长期股价一定与公司的长期业绩趋于一致，公司业绩保持长期增长则公司股价必定长期上涨，长期持有公司的投资者的业绩必定就很好。前面也说了，投资者的长期业绩好就一定是具备了相当高的投资能力！这个一般没有争议。

所以，这里讲的“股价决定论”其实指的就是“短期股价决定论”。我观察到的“股价决定论”股市现象有这么两类：

一、以短期股价表现评价投资能力。股市中影响公司短期股价的因素比较多，如市场情绪的起伏，市场资金流动性紧缺情况，公司所在行业的竞争格局变化，经济形势变化乃至国际国内政治风云变幻等等都可能引发公司股价的短期波动。公司业绩并不是决定公司短期股价的唯一因素。公司业绩好但股价短期不一定上涨，甚至还可能利好出尽是利空，反而下跌；公司业绩差但股价短期不一定下跌，甚至还可能出利空出尽是利好，反而上涨。

我们看好的公司，短期不一定上涨甚至还会下跌；我们不看好的公司，短期也不一定下跌甚至还会上涨。如果以公司短期股价的表现来评价一个人的投资能力，其实是很难分清运气还是能力的。不过，现实中我们经常看到的是，只要自己买入的股票股价上涨了就炫耀自己眼光准能力强，只要别人投资的股票股价下跌了就嘲讽别人水平差。这就是“股价决定论”的一类表现：以短期股价表现评价投资能力。

二、以短期股价表现倒推公司基本面。企业的发展不会一帆风顺，有形势好增长快的时期，也有形势差增长慢的时期。企业的业绩也会有波动，有业绩好的时候，也有业绩差的时候。总的来说，公司基本面优秀，业绩长期向好，股价长期来看必定呈上涨趋势，长期的股价表现必然与公司基本面呈现一致的走势。但短期而言，如前所说，公司基本面与股价的表现并不必然呈现一致的走势。公司股价低迷不振、跌跌不休，往往是多种因素共振造成的，比如市场整体不好，市场对公司所处行业整体的看空等等，此时市场上也常常有很多不利于公司的利空消息。但，这并不必然说明公司基本面的不好或变差。

市场是对的，但市场并不总是对的。正是因为市场的反复无常、波动无序，时常对好公司定价错误，才有巴菲特、彼得.林奇等等这些投资大师长期取得超越市场的超额收益传奇。不过，在股市中我们常常看到的是，只要公司股价短期下跌，很多人就会认为是公司基本面出了问题；只要公司股价短期上涨，很多人就会认为公司基本面一路向好。

这就是“股价决定论”的一类表现：以短期股价表现倒推公司基本面。“股价决定论”往往与赚快钱的心态有很大关系。在这里，有三点值得我们警惕和重视：

一、警惕“速胜论”，正确理解短期和长期。股市中，低估的可以一直低估，股价一直不涨甚至还下跌，直到我们忍受不了，卖出；高估的也可以一直高估，股价一直不跌甚至还上涨，直到我们忍受不了，买入。这种一直低估、一直高估的时间短则几个月，长则达到几年，总之常常就是超出我们的耐心。

所以，投资，千万不要有“速胜”的想法，千万不要想着企业内在价值马上就会得到兑现，一定要有打“持久战”的心理准备。也许，对于持股以日为单位的炒股人来说，持股一周、一个月就已经是长期；而对于持股以年为单位的投资者而言，一年、三年也可能只算是短期。

二、别被“先把快钱赚了不香吗”的观点所误导。当投资者坚守低估优秀公司而股价长时间不涨时，往往会有一种观点说：为什么不看趋势、紧跟市场热点，先把快钱赚了不香吗？在今年这种冰火两重天的行情里，这种观点我听到太多了。

谁都想赚快钱，能赚快钱，为什么不赚？“先把快钱赚了不香吗？”这种观点的问题在于，说这种话的人已经默认他有赚快钱的能力，认为自己能预测股价的上涨下跌，认为自己买入的股票一定很快就会上涨。

然而，这并不是事实。事实是，我们绝大多数人并没有赚快钱的能力，我们绝大多数人并没有预测股价波动的能力，我们并不能100%确定自己今天买入的股票明天或后天就会涨，即使有时赚到快钱其实也只是一时运气好而已。正因为绝大多数人都想赚快钱，大家都在博弈、博傻，所以股市里“一赚二平七亏损”的规律从未改变。

三、要警惕“既然谁都看不清行情，长期又是由短期叠加而成，看长期还不如看短期呢”的观点。这是把简单的事情复杂化了。如前所述，公司股价长期表现主要与长期业绩这一个指标正相关，而股价短期表现则与市场情绪、资金面、经济形势、公司短期业绩等各种因素相关，考虑的因素越多，预测失败的概率越大。

这就是为什么市场上很难看到做短线的常胜将军，总是一轮行情起就冒出一批“股神”、一轮行情落就消灭一批“股神”。市场短期是投票机，长期是称重机。经济的运行、商业的运作、企业的经营其实是有规律可循的，这些规律是可以通过学习加以了解、掌握并运用于投资之中，帮助我们识别好公司，帮助我们认清企业的长远发展前景。

这就是为什么市场上做投资看长期的投资者很多都能在股市中生存下来并持续地让财富增长。当我们有赚快钱的心态，当我们持“股价决定论”的思维，当我们受“速胜论”、“先把快钱赚了不香吗”、“看长期不如看短期”的观点所误导，那么我们在股市里的行为模式就一定会向着“看市场风向紧跟趋势，波段操作追涨杀跌”的风格进行演化，最终的结局大概率必然是“七亏损”中的一员。如果我们要想在股市中长久生存下去，就一定要有长期眼光，就一定要尽量避免“股价决定论”的思维。投资，就一定要少看股价、多看企业。