<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal; color: rgb(81, 81, 81); font-family: "Microsoft Yahei", Simsun; font-size: 14px; font-variant-ligatures: normal; font-variant-caps: normal; font-weight: 400; letter-spacing: normal; orphans: 2; text-align: start; text-indent: 0px; text-transform: none; white-space: normal; widows: 2; word-spacing: 0px; -webkit-text-stroke-width: 0px; background-color: rgb(255, 255, 255);">期权交易本质上是波动率的交易，所以在选择期权交易策略时，需要充分考虑波动率的大小及其变动方向。简单来说，若期权波动率偏小且有增大倾向，那么就可以选择做多波动率的交易策略，反之则选择做空波动率的交易策略。</u>当然，期权波动率的估算及变动预测是比较困难且复杂的，常见期权波动率估算方法有历史波动率、隐含波动率、已实现波动率和极值波动率等几种。
下面我就先给大家介绍几种常见的，基于期权波动率的交易策略，然后对期权波动率的估算方法做一个简单的介绍。回答中可能会涉及一些专业名词，大家若有看不懂的地方欢迎关注私信我，一起探讨。
做多波动率期权策略
一、买入跨式期权策略
为方便大家理解，我举个例子说明。
以白糖期权为例，目前执行价格为5000元/吨的白糖看涨和看跌期权的期权费分别是150元/吨和62元/吨。
（1）期权策略建立
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">同时买入一份执行价格为5000元/吨的白糖看涨期权和一份执行价格为5000元/吨的白糖看跌期权。</u>
买入跨式期权策略的到期权益曲线如下图所示；
image
（2）盈亏平衡点
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">盈亏平衡点的意思是：若到期时白糖价格恰好位于盈亏平衡点，那么本策略不亏不赚。</u>
（3）最大亏损点
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">即，白糖价格恰好等于执行价格时，本策略的亏损幅度最大，最大亏损金额即策略期权费：150元+62元=212元/吨。</u>
（4）波动率变动对策略盈亏的影响
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">若波动率增加，那么当白糖价格小于4788元/吨，或大于5212元/吨时，策略有盈利，且白糖价格越小或越大，策略的盈利幅度越大。</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">若波动率减小，那么当白糖价格大于4788元/吨，且小于5212元/吨时，策略有亏损，且白糖价格越靠近5000元/吨，策略的亏损幅度越大。</u>
二、买入宽跨式期权策略
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">买入宽跨式期权策略与买入跨式期权策略的区别在于，两份期权的执行价格不同。</u>
承上例。
现在我们以期权费102元/吨买入一份执行价格为5100元/吨的白糖看跌期权，则买入宽跨式期权策略的到期权益曲线如下所示。
image
如上图；
三、本节小结
综合本小结所述。
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">买入</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">宽跨式</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">期权策略的最大潜在亏损比买入</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">跨式</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">期权策略小，但买入宽跨式期权策略需要波动率变得足够大时才能产生盈利。</u>
做空波动率期权策略
一、卖出跨式期权策略
为方便大家理解，我们还以上述例子说明。
（1）期权策略建立
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">同时卖出一份执行价格为5000元/吨的白糖看涨期权和一份执行价格为5000元/吨的白糖看跌期权。</u>
策略的到期权益曲线如下图所示；
image
（2）盈亏平衡点
（3）最大赢利点
（4）波动率变动对策略盈亏的影响
二、卖出宽跨式期权策略
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">同样地，卖出宽跨式期权策略与卖出跨式期权策略的不同在于，两份期权的执行价格不同。</u>
承上例。
现在我们以期权费102元/吨卖出一份执行价格为5100元/吨的白糖看跌期权。则卖出宽跨式期权策略的到期权益曲线如下图所示。
image
如上图所示；
三、本节小结
综合本小结所述。
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">卖出</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">宽跨式</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">期权策略的最大潜在盈利比卖出</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">跨式</u>
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">期权策略小，但卖出宽跨式期权策略需要波动率变得足够大时，才会产生亏损。</u>
期权波动率的估算方法
下面简单给大家介绍几种波动率估算方法，由于估算的过程比较复杂，我就不详细演示了。
总结
综上所述，可总结为如下两点。
<u style="overflow-wrap: break-word; margin: 0px; padding: 0px; font-style: normal;">在期权波动率交易策略选择上，做多波动率的期权策略可以采用买入跨式期权或买入宽跨式期权构建期权组合策略。而做空波动率的期权策略可以采用卖出跨式期权或卖出宽跨式期权构建期权组合策略。</u>
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