在这个时间点，发布这篇书评有些特别。就在上周，“牛市归来”的股票和基金，一夜回到解放前，年后收益跌光不说，年前的收获也赔进去不少。
更特别的是，今天是自己告别而立之年的最后一天，当然，这也是自己不惑之年的第一天。本该“不惑”的日子，读完本书却更不懂这市场了，所以稍显尴尬。
“想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把”。本轮以及过往无数轮的调整后，这估计是无数投资者的感触，彼得.林奇帮大家总结的很到位。只是，好了伤疤，还是忍不住再当韭菜的同学肯定不在少数。以前不懂，读完本书，好像“懂”了一点，如此再看，更觉的不可思议。
就像饮酒，即便不会喝酒的小伙伴，一旦尝到了“飘飘然”的甜头，就会甘之若饴，每次酒精上头，总会忍不住更上层楼，不曾想最后难受的还是自己。股票投资就是相似的逻辑。
东言肆语
好在，我相信中国经济一定会向好。也相信林奇所言，“股票回调不过是像冬天的暴风雪一样平常罢了，根本不是什么世界末日”。更不至于担心的是，像我这种没时间研究、没精力操心、心理承受又下下之选的人，只是用自己增长的一部分，每月定投一些而已。涨跌之间，或会影响心情，但是，本就是奔着“平均数”去的，倒也算过的去。
实事求是地讲，读彼得.林奇的这本书，收获还是很大的。不是说读完本书就真的学会了如何操盘，而是彼得.林奇实实在在的选股经验，还是为我这样对股票雾中看花的人，揭开了一些真实的面纱。不会操盘，但好公司该是什么样子，总是了解了一些。
或许，真如林奇所言，真正有心股市之人，应该是，“不要理会任何对未来利率、宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资的公司正在发生什么变化”。如此，丢下一夜暴富的投机，才能放下对涨涨跌跌的忧虑，进而过上安安稳稳的人生。过上几年再看，真金落袋也不一定（上世纪30年代到90年代，60年债券和股市的对比，只有二战后的那些年，债券跑赢了股市）。
东言肆语
写在40岁生日这一天，林奇的另一段话，让我挺能感同身受。同样是40出头的时候，林奇开始警惕，他说，“当你意识到自己竟然已经比父母活的还要长寿时，你就会发自内心地感受到，原来自己和他们一样也要离开人世；你才开始意识到，自己能够活着的时间实在是非常短暂，而之后的死亡却会是无比漫长的；你开始反思为什么自己以前不懂得珍惜宝贵的生命时光……”
同样地，迈上40岁门槛，对自己来说也是跨过了心理上的一道坎。我的父亲在43岁那年病故，时间上算，与林奇惊醒的时间线相当。原来，这么些年，这才是自己对40这道坎讳莫如深的原因，不敢也不忍心去面对，原来自己也已到了这个年龄。
所以，不为自己不惑，只为身边的人，也该提醒一句，工作、赚钱……不是生活的全部，人活一世，健健康康、内心充盈才该是我们追求的目标。
所以，与其焦虑（成就、收入、未来、关系……），不如对花一些时间在更有益的事情上，比如读书，比如陪伴，比如运动……。如此，在未来，当那一天真正来临时，我不会后悔，“我怎么现在才这么想！”
感谢您的耐心阅读，祝您健康长寿！
2021/3/3（农历2021/1/20）
东言肆语
《战胜华尔街》经典摘录
推荐序一，张志雄，Value杂志主编
P5，他（彼得.林奇）强调日常生活经验有助于股票投资，比如，你可以通过对家门口百货店或餐饮店业务兴旺与否的观察，来选择这家公司的股票。
P7，一般的投资专家最多同时经营20～30种股票……
P9，林奇认为，做股票就等于找对象，容易离婚并不是好理由。如果你一开始就做出了明智的选择，就不要想着放弃。而如果不是这样，无论如何你都会一团糟。
P10，林奇（认为），当一家周期性公司的市盈率很低时，那常常是一个繁荣期到头的信号。……，当一群人开始抛售某只股票时，价格只可能往一个方向走。股价下降，市盈率也随之下降，使这些周期性股票看起来比以前更有吸引力。……，不久经济陷入停滞，周期性公司的收益会出现惊人的下降。在更多的投资者急于脱手股票时，股价将急转直下。（所以）在市盈率很低的时候买入收益已经增长了好几年的周期性股票，是短期内亏损你一半资产的有效方法。
P15，执着和固执在绝大多数时候难以区分，甚至可以说它们是一种现象的两种描述而已。
P15，流行的说法是“利空买入，利好卖出”，这句话可能会产生误导。有利空消息时买入股票可能会造成惨重损失，因为坏消息通常会变得越来越多。
推荐序二，张荣亮，《像彼得.林奇一样投资》作者
P16，林奇……提到“投资是艺术、科学和调研”，我想把它更形象地表示为“投资=（艺术+科学）*调研”，贯穿全书的战斗精神就是要诠释林奇的这个等式。
P17，在零售业这个战场上……，林奇（认为），……，你可以用很长一段时间来充分地观察它们的发展。等到它们用事实证明自己的巨大成长潜力之后，在买入股票一点也不迟。
P18，投资需要战斗精神，但并不需要无畏的牺牲，相反，保住本金才是最重要的。
P19，对于那些懒于调研、懒于分析报表和观察事物的个人投资者来说，最好的选择是购买一只合适的基金。
P19，在一个比较智慧的市场中，更具智慧的选择并不一定是追求完美的选择，一个聪明的交易者也不一定是更完美主义的交易者。放弃完美尽管不是那么完美，但是在缺陷中前进是社会和人类发展的一个共性。
P20，战胜华尔街，其实最终就是要战胜我们自己，客服自我内心的贪婪和恐惧。只有最终战胜了自己，我们在投资这个战场上才能取胜，才能生存得更长。
译者序，刘建位
P24，在选股上，业余投资者只要能充分利用自身的相对优势，在选股方面就完全能够比华尔街的专业投资者做的更好。
序言，彼得.林奇
P27，当你意识到自己竟然已经比父母活的还要长寿时，你就会发自内心地感受到，原来自己和他们一样也要离开人世；你才开始意识到，自己能够活着的时间实在是非常短暂，而之后的死亡却会是无比漫长的；你开始反思为什么自己以前不懂得珍惜宝贵的生命时光……；你会提醒自己，再也不要当一个工作狂了，因为没有人在临终时会说：“我真后悔没有在工作上投入更多的时间！”
P33，我一直认为，业余棒球选手，或者说散户、普通投资者、一般投资大众，根本不应该去模仿那些专业人士。……，你作为一个业余投资者选股相当成功，往往是因为你充分利用了自身的独特优势。
P35，最糟糕的投资莫过于投资于那些你根本一无所知的公司股票。……，他们（不了解自己投资的公司的人）玩玩的态度和只凭感觉的选股把投资变成了赌博，很多这样的盲目投资就把股市变成了赌场。
P36，对那些不想自己费心费力做研究选股的人来说，股票投资基金是最理想的投资渠道。……短期投资业绩很难预测，所以你一定要有耐心，不管是涨是跌，……长期持有好几年……
P36，股票回调不过是像冬天的暴风雪一样平常罢了，根本不是什么世界末日，因此不必恐慌性地抛售股票逃离股市。
《战胜华尔街》正文，彼得.林奇
P1，投资于股票（或股票基金）的收益率要远远高于投资债券、大额定期存单或货币市场基金。
P3，我们中的绝大多数投资人都是智力平平的平常人，投资天才凤毛麟角。
P3，（1926～1989）一直持有股票的投资者，就有6:1的机会（by year）能够比那些一直持有债券的投资者取得更高的收益率。
P5，不论你用什么方法选择股票或者股票基金，最终是成功或是失败，取决于你有没有坚韧不拔的勇气，抛开一切顾虑，坚定长期持有股票，直到最后成功。
P7，如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素，那么你投资成功的概率就会大大增加。
P13，千万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚地股票进行投资。……，投资于业务简单易懂的公司股票，会让投资者避开很多风险很大的垃圾股。
P14，只买自己了解的公司股票，不懂不做，这是我们的一个基本选股原则。
P15，圣阿格尼斯学校孩子们的选股标准：看到身边人（都）使用某家公司的产品；分红很高；经营良好，净资产收益率高；
P19，好公司经常每年提高分红；投资股票，务必牢记适当分散投资；买股票的前提应该是你十分了解这家公司。
P20，这些俱乐部成功的关键因素之一是它们按照一个固定的时间表定期进行投资，由此避免了对市场是涨是跌的无用猜测，并且杜绝了一时冲动的买入或卖出造成的破坏性后果。
P21，投资俱乐部成员共同投资的业绩好于个人账户单独操作，集体决策是一个重要原因。每个会员负责研究一两家公司，并追踪公司的最新动态，这样可以避免选股时无根无据的乱猜。
P22，既然你不可能事先知道哪种股票表现比预期的更好，哪种股票会比预想的更糟，所以投资组合中不要少于5种股票。投资者协会称之为“最少5只股票原则”。
P22，（购买股票前）你应该确定两点：1. 公司的每股销售额和每股收益增长率是否令人满意；2.股价是否合理；3.要认真研究分析公司的财务实力和债务结构，以确定万一出现几年经营糟糕的情况是否会妨碍公司的长期发展；4.理解创造过去销售增长的因素，有助于你准确判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去。
P24，炒股和减肥一样决定最终的不是头脑，而是毅力。
P29，历史上股票出现最大跌幅的日子总是在周一，这都是周末焦虑症造成的。
P31，你无法从后视镜中看到未来。
P32，华尔街著名的投资大亨伯纳德.巴鲁克曾经说过，当擦鞋童都买股票的时候，就是应该全部跑出的时候了。
P35，避免由于悲观消息而被吓得抛出股票的最好办法是，每个月都定期定额买入股票。……（如果不能），你就得找到一种方法，让自己能始终坚定对股市的信心。
P35，每当我对目前的大局赶到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于更大的大局（从更长远的眼光来看股市）。
P38，股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。……，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。
P41，股息是决定公司股票价格的一个非常重要的因素，因此如果拥有一个在10年或者20年股息持续增长的股票组合的一个投资组合，你想不赚钱都很难。……，只要这些公司的股利持续保持增长，就尽可能长期持有。
P49，如果直接购买7年期国债，就根本不用支付任何额外费用，收益率肯定比购买国债基金要搞。
P51，如果某种坏事情发生会让人们烦恼不安，一旦人们事先有所心理准备，那么这种坏事情即使发生了，人们也不会惊慌失措。
P54，理柏的研究结果表明，指数基金业绩领先于一般股票型基金平均业绩，而且往往领先幅度相当大。
P56，知道你持有的基金属于什么类型，能够帮助你正确判断是否持续持有。基金类型简介如下：
1. 资本增值型基金，基金经理各类股票都可投资，不拘泥于特定投资观念。
2. 价值性基金，选股的主要标准不是盈利能力，而是公司的资产价值。
3. 绩优成长型基金，主要投资于中盘和大盘绩优股。这类公司在业内地位稳固，成长良好，增长速度稳定，盈利能力每年至少增长15%以上。
4. 新兴成长型基金，主要投资小盘股。
5. 特殊情况基金，投资那些正常情况下并没有什么特别吸引力之处，但突然发生某件事情改变公司未来发展前景的股票。
最好把资金分散投资于3～4种不同类型的股票基金，这样不管哪类股票赶上市场热点，你都不会错失良机。
P57，那些经验老到的基金投资人会仔细研究一只基金的年度报告或半年度报告，以检查这只基金购买或者准备购买的股票是否与基金的投资风格相吻合。
P59，个人投资者还要考虑所得税问题，所以最好不要频繁买进卖出，在不同的基金之间频频换来换去。
P63，坚决长期持有一个业绩持续稳定且投资风格也持续稳定的基金，远远胜过在不同的基金之间换来换去、随波逐流。
P63，《福布斯》基金名人堂（关注）以下信息：基金经理姓名、管理时间、管理费率、持股市盈率水平以及10年平均收益率。……选择一个在牛市或熊市表现评级是A或B的基金，肯定错不了。
P66，最适合投资行业基金的投资者，是那些特别了解某一种商品或者某一个行业的人。
P89，如果一家连锁餐饮店在一个地方搞得很成功，它很容易在另外一个地方顺利地复制在上一个地方很成功的经营模式。
P92，幸运的是我从未在我不了解的公司上投入太多资金。
P96，当一家上市公司的总裁承认它的一个竞争对手做的一样好或更好时，这就是对竞争对手实力的最高认可。
P104，当一个好公司的股票的市盈率只有3～6倍时，投资者几乎不可能会亏损。
P106，这样分批少量买入的目的是，能够在一个合理的价位上逐渐建立起一个较大规模的头寸。
P107，成功投资的一个关键是关注公司，而不是关注股票。
P109，如果要充分发挥一个员工的潜力，那么最好的办法就是充分授权，让他负起全部责任。通常他们拼命去努力，很快就成长起来了。
P110，在富达基金公司，由于要求基金经理自己做研究，自己对研究负责，这种互相推诿、明哲保身的情况是不会发生的。
P112，为了避免伤害发言者的自信心，我们不允许任何听众对别人的发言提出任何反馈意见，作为听众的选择只是自己决定是否从发言者的意见来选股。我努力把注意力集中在每个发言者提出的观点本身的好坏，而不是发言者本人的好坏。
P117，我认为，一旦你不得不总是担心你的上级对你的工作怎么看时，就根本无法做一个专业人士了。你不再对你所做的事情完全负责。这使你的内心开始怀疑你是否具备胜任你的工作的能力。
P121，不管你多么了解一个行业，这个行业也总会发生一些令你意想不到的事。
P124，我把麦哲伦基金的投资组合分为两部分：一部分是小盘 成长股和周期型股票，另一部分是保守型股票：“当股票下跌时，我卖出保守型股票而增持小盘成长股和周期型股票；当股市回升时，我就卖出小盘成长股和周期型股票中已经获利的股票，再用这些资金买入保守型股票。”
P126，我们不要把这种股市大跌看作一场灾难，而要把股市大跌看作一个趁机低价买入股票的机会。
P132，他们已经偿还了债务，资产负债表变得十分稳健。盈利持续向上增长，可是股价仍然持续向下徘徊——这可是一个绝对完美的投资机会。
P133，99%公开上市的股票的日交易量都低于1万股……。
P145，最值得买入的好股票，也许就是你已经持有的那一只股票。
P149，要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价大跌。
P151，投资周期型股票，最重要的是要抓住正确的时机及时抛出，获利了结，不然的话，好股票就会变成烂股票。
P152，一旦你发现你对一家公司最客观的预期，竟然还比不上市场上对这家公司最为悲观的预期，就得当心股价已经被高估到天上了。
P154，1987年的股市大崩盘让我吸取了很大教训，任何时候都必须持有一定比例的现金。
P158，当一家公司即将灭亡时，千万不好押宝公司会奇迹般起死回生。
P160，投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌的时间太久，最终会把赢来的钱再输光。
P162，我选股的方法是：艺术、科学加调查研究。我这里所指的艺术，是指直觉、感性以及艺术家十分青睐的右脑活动。
P163，资金规模很小的投资人可以利用“5股原则”，即把自己的投资组合限制在5只股票以内。只要你的投资组合中有一只股票上涨10倍，那么即使其它4只没有涨，你的投资组合总体上也能上涨3倍。
P169，千万不好随意买入你既陌生又不了解的公司股票。……，只专注于了解自己能力所及范围内的几家上市公司，把自己的买入卖出限制在这几只股票以内，是一种相当不错的投资策略。
P179，要成功投资，你必须努力克服这种畏惧（那些卖掉后却一直涨个不停的股票，……产生痛苦的回忆），……，不要把一家公司的发展当成一个个断断续续的个别事件，而要看成一个连续不断的长篇产期故事，你必须时时重新核查故事的最新发展，不要错过任何新的转折和变化。
P172，一家持续提高股息已成为一项传统的企业，突然表示改变惯例，只为了省下一笔微不足道的小钱，这是一个投资者一定要当心的警告信号。
P173，作为一种投资策略而言，我认为，到购物中心多逛逛，远远胜过相信证券公司的投资建议，也远远胜过自己翻遍财经报道到处寻找最新消息。
P175，如果你喜欢一家上市公司的商店，可能你也会喜欢上这家公司的股票。
P178，我告诉你一个宝贵经验：在两层楼的购物中心里，生意最好的品牌专卖店反而都在二楼（顾客去最吸引人的品牌店时会多绕一些路，经过并多买一些其它的产品）。
P183，根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是市盈率不应超过收益增长率。
P184，要是你很喜欢一家上市公司，但是目前价位不是那么合理的话，那么最好的办法就是，先买一点，保持跟踪，等下一次股价回调时再多追加买入。
P185，对于连锁零售业或连锁餐饮业来说，迅速扩张是推动收益增长和股价增长的最主要动力。
P187，一个总是十分灵验的投资策略是，等媒体和投资大众普遍认为某个行业已经从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。
P191，如果存货高于正常水平，那么这就是一个警告信号，即管理层有可能通过提高存货来掩饰销售不佳的问题。
P197，当一家过去一直发放股息的公司，现在决定回购股票，并通过贷款来回购股票时，这样做对公司有双重好处：一是贷款利息可以抵税，二是可以减少发放股息的支出（发放股息是用税后利润支付的）。……，如总经理或高管等内部人士，曾经以比目前市价更高的价格购买过自家公司的股票，这也是一个很好的买入信号。
P198，用更低的价格买到更高的价值是我最理想的投资之道。
P200，商誉是指企业支付收购价格时超出被收购公司账面价值的金额。
P201，我们希望看到的资产负债表上两者比较理想的比率是；股东权益至少应该是负债总额的两倍。股东权益越高，而负债越低越好。
P201，对于负债比例较高，财务杠杆较大的企业，银行借款是相当危险的，一旦公司经营上遇到问题，银行马上要求归还贷款，这就使公司资金短缺，使本来能够应付过去的问题很可能会变成致命的打击。
P208，我发现这家公司的债务占总资产的31%，这么高的负债并不太理想。
P210，设立新店的资金全由加盟商自己负担。这是超级剪公司的另一个大优势所在——不用自己投入资本，也不用过度借债，就能实现迅速扩张。
P210，一个公司能够在一个陷入停滞的市场上不断争取到更大的市场份额，远远胜过另一个公司在一个增长迅速的市场中费劲气力才能保住日渐萎缩的市场份额。（所以）在商场上，竞争绝对不如完全垄断。
P212，低迷行业的优秀公司都有几个共同特征：公司以低成本著称，管理层节约都像个吝啬鬼，公司尽量避免借债，拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度，公司员工待遇相当不错（持有公司股份，能够分享公司成长创造的财富）。它们从大公司忽略的市场中找到利基市场，形成独占性的垄断优势。
P215，（航空运营成本）看“每个座位每英里平均营运成本”，……，行业平均水平为7～9美分。
P219，低迷行业的幸存者，一旦竞争对手消失，很快就能时来运转。
P221，公司回购股票，股本减少导致每股收益提高，从而推动股价上涨。
P234，股价已跌破发行价，这是股票可能被低估的一个信号。
P235，我自己定的选股标准是资本充足率不低于7.5%。这样高的资本充足率，不仅表明破产倒闭风险很低，而且表明公司有可能成为其它金融机构的收购对象。
P237，（储蓄贷款协会）4家股价低于账面价值，资本充足率都达到或超过6%，高风险贷款比率低于10%，逾期90天不良贷款比率都低于2%，收回抵押不动产比率低于1%，市盈率低于11倍。其中两家最近回购股份，更是有利的投资信号。
P242，我欣赏的公司是那些精于业务，并以此使形象得到自然升华的公司。
P246，只要公司还承担得起，回购股票往往是一件好事，相反，公司若增加其股本，事情往往就不容乐观。这可以和政府印刷纸币进行类比来帮助理解：印的多了，钱自然就不值钱了。……，回报股东的最简单和最直接的方法——回购股票。
P259，（美国，股东）每年你都将收到一封确认函，核对持有的股票以及是否有增持。
P265，这种年终回顾的方法对于股票投资者非常管用，一个一个地检阅你的公司，找出明年会更好的理由。如果找不到这样的理由，下一个问题就是：我为什么还要持有这个股票。
P270，比收入还要重要的一项财务指标是现金流。对任何进行了大量并购的公司我都会花大量精力在研究现金流（决定偿付能力）状况上。
P271，健康的自由现金流能够赋予公司伸缩性，在行业环境趋好或趋坏时进退自如，这对太阳批发公司来说尤为重要，因为公司的负债很高——占资产的60%。但我发现公司的现金流很充沛，达到负债利息的4倍都不止，这使我很放松。
P288，像人一样，公司因为两个原因而更改名称：要么是结婚了，要么是卷入了某个他们希望公众将会忘记的惨败中。
P309，一个能超预期发挥的公司，首先其价值必须被严重低估，否则你的买入价就可能已经过高。如果市场上对流行观点都比你的观点悲观许多，那么你必须不断核实真实情况，确保自己没有盲目乐观。
P320，5%是证券交易委员会规定的基金持有单个股票的最大限额。
P324，当利率下降时，债券和股权基金能吸引更多的资金，提供这类基金的专业公司利润水平将非常优秀。
P331，能不断地将成功的餐厅和失败的餐厅区分开来的是管理能力的胜任、资本的充足以及扩张的系统方法。缓慢而稳健的发展节奏可能不能使公司成为世界顶尖的公司，但却能使它在这种竞争中获得胜利。
P331，（餐厅）因为在急于获取知名度的扩张过程中，它可能会选择了错误的地点或不适当的管理者，也可能会为经营地点的房价或租金支付了过高的价格，还可能没有为员工提供适当的培训。
P332，分析餐饮公司的盈利状况和分析零售商点的方法一样，关键的要素是增长率、负债和单店销售额等指标。单店销售额每个季度都在增长是很理想的情况；公司的增长率不应该过快——如果公司每年的新增机构数量大于100个，那么公司就存在潜在的危险；如果可能的话，公司应该没有负债。
P334，无论何时，如果你发现有25%的成长性股票时按照20倍市盈率的价格进行出售时，那么这就是一个买入的信号。
P361，想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。
P361，如果你怎么也找不到一直值得投资的上市公司股票，那么久远离股市，你你的钱存到银行里，直到你找到一只值得投资的股票。
P362，如果你在股市大跌的恐慌中很容易受别人影响，吓得赶紧抛掉手中所有的股票，那么胆小怕跌的你最好不要投资股票，也不要投资股票型基金。
P362，不要理会任何对未来利率、宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资的公司正在发生什么变化。
P363，如果你有胆量投资股票，却没时间也没兴趣做功课研究基本面，那么这就是你的最佳选择是投资股票型基金（成长型、价值型、小盘股、大盘股）。你应该分散投资于不同的股票基金。注意：投资于6只投资风格相同的股票基金并非分散投资。
P379，没有哪个企业的收益是能够被预测和衡量的。
网友评论