先演绎经济学教程·理论篇·货币理论·第二章(1)

第二章  货币及其购买力

第一节  货币的需求与供给

一、货币存量与货币需求

每一个行动者为应付其业务方面及私人方面的可能需要，都必须保留一定存量的一般交易媒介。所需保留存量的多少，决定于个别情况：一方面是受个人习惯的影响，一方面受整个社会生产与交换工具组织的影响。但所有这些客观因素经常只能影响个人的动机，它们永远不能直接影响个人所需货币的实际数量。

个人所保留的现金余额并不一定完全是货币，有可能是全部或部分等额的货币代用品。我们谈论货币需求时，可分为广义与狭义两种情况。广义时就包括个人对货币与货币代用品的全部需求；狭义时仅包括个人对货币本身的需求。

个人的货币需求与货币存量，为整个社会的货币需求与存量的基础。如果没有货币代用品的使用，则社会的货币需求与货币存量分别为个人的需求与存量的总和。但因货币代用品的使用，情况因此发生了变化。狭义的社会货币需求不再是狭义的个人货币需求的总和，而应是等于行动者个人对货币的需求加上对货币代用品的需求的总和。广义的社会货币需求，等于行动者个人对货币需求及对信用币需求的总和。

货币需求及其与货币存量之间的关系，构成解释货币客观交换价值变动的出发点。不了解货币需求的性质，对于解决货币价值变动问题的努力，等于一开始就犯了错误。如果我们从开始时就企图从社会观点而不是从个人观点来说明货币需求，我们就不能看出货币存量与个人主观估价二者之间的关联。如果我们从行动者个人的观点来讨论这一现象，则这一问题即可毫无困难地获得解决。

如果某人手头现款超过其需要，他将购买商品，借以处理过多的货币存量以免闲置无用。如果他是企业家，他就可能扩充他的业务，假如他找不到这种用途，他也许会购买可以产生利息的证券，总之，只要他认为他所留存的购买力过大，他就会以适当行动表现于市场。

如果某人的货币需求低于其货币存量，他就会采取与上述正好相反的行动。假定某人的财产与所得不变，如果他的货币存量不足，他就会采取适当的买卖行动以保留购买力到合适的水平。货币的缺乏，会增加以商品易取货币的困难。

个人货币需求与货币存量的比率的变动，如果完全来自纯粹的个人原因，一般来讲对于市场不会发生巨大的数量影响。大多数情况下，它们将被来自市场中其他个人的相反方向的变动所全部或至少是部分抵消。如果改变货币需求与货币存量的比率的原因仅仅源自与个人相关的偶然因素或私人因素，依照大数法则加以推论，则这类原因的各种方向和力量必将互相抵消，市场参与人数越多，完全抵消的几率就越大。货币客购买力的变动，只有在下述情形下发生：即当某一因素在一个方向发生影响，而未能被相反方向的影响因素所抵消。如果整个社会发生了足以改变个人货币存量与货币需求现有比率的波动，这种波动必然是一种足以影响许多个人主观评值的社会经济现象，这种影响即使未必是同时和同比例发生，但至少是方向相同，那么显然它对货币的客观交换价值即购买力，就一定会发生某些影响。

货币的交换遍及整个经济体系，其他商品都可以用货币单位表达，因此也就有唯一相同单位的价格，而货币的购买力即“价格”在市场上并没有唯一的表达。货币商品只有通过在市场上可以购买的所有物品和服务的一个数组才能得到表达。这个数组没有唯一的表示单位，其内部的变动无法度量。尽管如此货币的“价格”或者说是“货币单位的购买力”也仍然是一个真实并且重要的概念。没有单一的“价格水平”或者说可度量的单位可用于表达货币的价值数组，货币的这一性质具有独特的重要性，因为货币商品与其他商品不同，它的首要目的是在当下或未来用于交换消费品或生产者物品。

市场上的货币总需求包括两个部分：货币的交换需求与货币的留存需求。即所有其他物品的出售者希望购买货币，和那些已经持有货币的人持有货币的需求。货币是一个遍及市场的商品，每个人都在不断地供给货币和需求货币，而且现有货币库存有很大一部分投入到新的生产当中。市场上的每个人对于货币都是既有交换需求又有留存需求，这与其他商品不同。交换需求是他取得收入之前的需求，作为劳动、土地、资本品或消费品的出售者，他必须供给这些物品，要求货币作为交换，以获取货币收入。我们已知，除了投机性的考量，制成物品的出售者往往有完全无弹性的供给曲线，因为留存物品对他没有用处。一种物品对货币的供给曲线等同于货币以将要供给的物品来表示的需求曲线，因此以土地、资本品和消费品表示的货币的需求曲线往往完全没有弹性。

对于劳动服务，情况则会复杂一些。劳动有留存的用途，即满足休闲的需要。一种劳动要素的总供给曲线根据个人的货币边际效用以及放弃休闲的边际负效用，可能是向上倾斜也可能是向下倾斜的。我们假想有一条劳动要素的供给曲线，在每小时五格令黄金的工资率上，会有每周40小时的劳动服务出售。如果工资率提升到每小时8格令黄金，有些人也许会工作更多小时，因为有更大的货币吸引力让他们牺牲休闲去劳动，他们也许会每周工作50小时。但另一些人则会用增加的一些收入获取更多的休闲，他们也许会工作30小时。这样的两种情形分别呈现的是在这个价格范围内“向上倾斜”和“向下倾斜”的劳动供给曲线。我们将小时数与工资率相乘，得到不同情形下劳动者的总货币收入。在每小时5格令黄金的工资率上，劳动者每周赚取40×5=200格令黄金的收益。而在8格令黄金的工资率上，供给曲线“向下倾斜”的人每周将赚得30×8=240格令；供给曲线“向上倾斜”的人每周将赚得50×8=400格令，这两种情形的人在更高的工资率上都赚取了更多的货币。显然，更高的工资率既吸引人们出售更多劳动，也会令人得以满足对更多休闲的需求。一个人“向下倾斜”的供给曲线不会倾斜到让他在更高工资率上赚得更少货币的程度。

货币交换价值的降低等于是以货币计的物品价格上涨；货币交换价值的升高等于是以货币计的物品价格下降。在劳动市场上，更高的货币交换价值意味着更低的工资率；更低的货币交换价值意味着更高的工资率。这个规律可以表述如下：货币的交换价值越高，需求量越低；货币的交换价值越低，需求量越高。进而可以说，工资率越低，赚取的钱越少，工资率越高，赚取的钱越多。因此在劳动市场上，货币需求表不是垂直的，而是随着货币交换价值的提升而递减，与任何需求曲线的情况相同。将其他交换市场中货币的垂直需求曲线与劳动市场递减的需求曲线相加，我们可以得出下降的货币交换需求曲线。

持有货币的留存需求，由于波动更大，在市场的货币总需求中更为重要。我们已经知道，每个人取得了收入之后，都会将他的货币资产分配往三个方向：消费开支、投资开支以及现金余额，他可以选择增加现金余额即“净积存”；他也可以选择削减现金余额即“净去积存”，现金余额的多少是由一个人的价值表上货币现金余额的边际效用所单独决定的。

我们现在先讨论确定一下现金余额即货币留存的需求曲线形状。假设一个人的边际效用使得他想要在某一时期持有10盎司货币作为现金余额。假设其他条件保持不变而货币的交换价值即一个货币单位的购买力上升，这意味着与之前相比，他的10盎司黄金能做更多的事情。所以他会倾向于从他的现金余额中释放出一部分，用于购买物品。因此，货币购买力越高，现金余额中的货币需求量越低；相反，货币交换价值越低，现金余额中的货币需求量就越高。

于是，现金余额中的货币留存需求曲线，随着货币交换价值的增加而下降。这条下降的留存需求曲线，加上下降的货币交换需求曲线，得出了市场的总货币需求曲线，它也是与每一种商品所常见的方式下降。

对于货币金属的非货币性用途的需求，在发达的货币经济体系中相对来说不重要，但它仍然是存在的。以黄金为例，比如用之于装饰品或生产用途。它的需求曲线同样也是随着货币购买力的增加而下降。随着货币购买力的上升，花销一单位货币能够取得更多的物品，于是黄金用于非货币性目的的机会成本上升，对此目的的需求也就减少了。反之，随着货币购买力的下降，就会鼓励人们将黄金更多地用于直接用途。这条供给曲线与货币的总供给曲线相加，得到了货币商品的总供给曲线。

在任意时点，货币商品都有一个给定的存量总数，这个总数量必然由某些人所拥有。那种将货币划分为“流通中的货币”与“闲置中的货币”的做法是有很大误导性的。美国经济学家埃文·费雪使用了“流通中的货币”这一说法时想象着一部分货币一直在向某处移动而另一部分则积存闲置，这是一个严重的错误。实际上根本就没有“流通”这回事，也没有什么神秘的场所让货币在里面“移动”。在任何时点，所有的货币都是由某些人所拥有着，也就是包含在他们的现金余额之中。不论货币存量有多少，人们的行动必须使之与持有货币的总需求相一致。即便是交换中取得收入之前，在转移到他人的余额之前，你也必须至少暂时性的以货币形式留存在某人的现金余额之中。因此总需求必然都是持有需求。因此在市场上，存量总数必然与需求总数相一致。这种情形如《货币交换价值之均衡点的决定》图所示。

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上图中纵轴是货币购买力，越往上越高。横轴是货币数量与往右越多。De是货币的总交换需求曲线，递减且无弹性；Dr是货币的留存或现金余额需求曲线；Dt是持有货币的总需求曲线，为方便起见，这里忽略了黄金的非货币性需求。给定货币数量为0S，SS垂直曲线即社会中的货币总库存在某点与Dt曲线相交。前两条曲线相交决定的社会中货币交换价值的均衡点A。交换价值即货币购买力将被定于0B。

现在假设货币购买力比0B略高，在那个点上的货币需求会少于库存。人们将不愿在交换价值上持有货币，急于将之出售以换取其他物品。这些出售会提升物品的价格，降低货币购买力，直至达到均衡点。另一方面，假设货币购买力低于0B，那样的话，会有更多的人需求货币，用于交易或者留存，需求量超过了可多的存量，因此导致的供不应求会再度将货币购买力提升至0B。

二、货币存量的效用

其他条件保持不变，一种生产者物品的供给增加，会增加消费品的供给。消费品供给的增加显然有益于社会，因为有些人的真实收入增加，而没有人减少。与之相反，货币唯一的用途就是交换。货币本身不能消费，也不能作为生产者物品在生产过程中直接使用。货币本身因此是不具有生产性的，它是确定数量的库存，不产生任何东西。土地或资本总是以某种具体物品及生产工具的形式出现，而货币总是存在于某个人的现金余额当中。

现在我们知道，随着社会的货币存量变动，则货币的客观交换价值发生逆向的变动直到货币关系再度进入均衡状态，当然变动未必是同比例的。当货币变少时，货币单位的交换价值增加；当货币变多时，货币单位的交换价值下降。不论社会货币存量有多少，货币的效用总是被利用到极致。货币供给量增加不论怎样也不会带来社会效益，它只是有益于一些人而以另外一些人付出代价为前提，这一点我们后面会详细讨论。同样，货币存量减少并不会引发社会损失，原因在于货币只是因为在交易中有购买力而被人们所使用，货币存量下降只是增加了每个单位的购买力而已。

对于货币存量变动的影响，我们设想这样一个神奇的情景：某天早上每个人醒来时都发现自己的货币资产变成了原来的两倍。如此这般，我们每一个人的真实收入也翻倍了吗？社会的财富有所增加吗？当然没有。被改变的只是货币单位购买力，它已经被稀释折半了，而且瞬间达到了新的均衡点。

因此，任意货币供给总是被最大程度的地利用，因此增加货币供给不会产生任何社会效用。有些经济学者从这个规律推论说，任何投入到开采黄金的要素，都是用在了没有生产力的行业，他们由此得出政府应当限制黄金开采的数量。这显然是错误的，因为他们忘记了黄金是一种商品，它不单只是货币，它还有用于消费或生产的非货币用途。所以黄金供给量的增加，作为货币它虽然不会给社会带来任何效益，但作为商品它的供给增加却能提供更多的直接使用价值而产生社会效益。

三、货币需求分析

1.均匀轮转经济态和市场中的货币

如前所述，货币是在交换中产生效用。不过，交易未必一定是当即发生的。一个人对于货币有留存需求，要保存货币余额的理由，其实就是这个人为了未来的交易而留存货币。这就是现金余额的功能：等待合适的时机进行交易。

假设进入了均匀轮转经济状态，在这样一个确定性的世界中，投资不会有损失的风险，也无需在手头保留现金余额，以备消费者开支的紧急需求出现。每个人因此会将自己的货币库存完全分配，依照自己的时间偏好，用于购买现在物品或未来物品。没有人会让自己的钱闲置为现金余额。一个人知道，他会在六个月以后将一笔钱用于消费，因此他会在此期间将钱借出，在恰好要花钱的时候收回。但如果没人愿意让现金余额保留哪怕超过一霎那，就不会出现被持有的货币，货币库存也是无用的。简而言之，在确定性的世界里，货币完全失去用处。

在充满不确定性的真实世界里，即便是保留在现金余额当中的“闲置”货币，对于它的所有者也起着作用：个人并不确定未来他会花钱购买什么，也不知道其具体时间。“闲置”货币的用途正是基于这一事实。

一些外行的“经济学家”一直机械地尝试将货币需求归结为各种来由，凯恩斯的《货币论》就是这类尝试的典型。但是这样一种机械的决定机制是不存在的，每个人都根据自己的标准独自决定他的全部现金余额需求，我们只能探索不同交换事件对于需求可能有的各种影响。

2.投机需求

在货币交换价值中对于未来变动的预期是对货币需求的一个重要及显著的因素。假设在未来某个时点，人们预期货币购买力会迅速下降，这意味着当前的货币单位比它们在未来要更值钱，这样的话，货币需求表会随着人们倾向于在当下而非未来花费更多货币而下跌，因此导致货币购买力在当前下降。反过来讲，预期货币购买力在不远的将来会上升，则往往会提升货币需求表。因为人们预期货币单位的交换价值在未来会上升，所以就决定将货币积存，向他们的现金余额增加货币，结果就是当下货币购买力提升。

因此，未来货币购买力下降的预期会降低当前的货币购买力；预期的上升则导致当前货币购买力上升。货币的投机需求与任何物品的投机需求发挥作用的方式相同。对于未来某时点的预期加速了经济体系向那个未来时点的调整。就如同物品的投机需求加速了向均衡位置的调整一样，货币购买力变动的预期也会加速市场调整到那个位置。与任何非货币物品的情形相同，这种投机性预期所犯的错误会自我纠正。

假设人们普遍预期货币购买力要上升，但潜在的供求关系并不支持这种预期。那么，在一开始这一普遍预期在其他条件保持不变的情况下尽管会提升货币需求以及货币购买力，但这一过程并不能持续。因为市场虽然到达了一个假的均衡位置，但投机性的预测者并没有真的增加对货币的需求，他们出手货币购买物品以赚取利润，这意味着起作用的是潜在的需求，而非预测的货币需求，这个真实的货币需求是小于在此货币购买力上的货币库存的。支出的压力于是降低了货币购买力，使之重新回到真正的均衡点。这个过程我们不妨用图《货币需求投机性预期的自我纠正》来表示。

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货币库存是0S，真实或潜在的货币需求是DD，真正的均衡点在A点。现在假设市场上的人们错误地预期不久的将来真实需求会变动，致使货币购买力提升到0E。总货币需求曲线于是移动到DsDs，新的总需求曲线包括投机需求，货币购买力的确像预测的那样移到了0E。但现在投机者开始将他们的获利变现，因为他们的真实货币需求是DD而非DsDs。在新的价格0E上货币库存供过于求，多出来的数量为CF，卖家急于出手他们的货币库存购买物品，然后货币购买力重新回到均衡。可见货币与其他特定物品一样，投机性的预期会自我纠正，它们加速了市场的调整过程。

3.影响货币需求的因素与事物

在增进式经济体系中，货币需求所受到的长期影响是多方面的。一方面，在增进经济体中，随着越来越多的商品进入市场以及生产的阶段增多，交易的机会总是越来越多。这些更多的机会将会极大地增加货币需求表。如果经济衰退，交易机会减少，那么由此而来的货币需求也会下降。

清算系统是发挥货币交换媒介的作用而不需要在交易中有形地出现货币，因而是节约货币的一种设计。两个人之间也许会有一种简化形式的清算。比如某甲可能用3盎司黄金从某乙处购买了一块手表，与此同时某乙用1盎司黄金向某甲购买了一双鞋。他们二人并不需要做两笔货币转移而是可以选择做一下清算操作。某甲支付某乙2盎司货币，然后他们交换手表和鞋。他们做了清算以后，需要实际转移的只是货币的差额，所以各方就能进行各种不同的交易，而所使用的现金大大减少。如果所有交易都是现金交易，清算的使用范围就十分有限，当信用交易出现以后，清算的范围就大大增加了。比如我们假设某甲和某乙在一年或一个月中往来交易十分频繁，他们双方同意不向对方立即支付现金而是给对方信用，一直到月底都无需支付。那么某乙也许在某甲那里买了鞋，而某甲则向某乙买了表。在年底清算时债务被抵消清算，然后净债务人向净债权人一次性付清所欠款项。

一旦有了信用，只要清算系统是方便的，它就会延伸至尽可能多的人。参与清算操作的人越多，抵消就越多，能节约的货币也越多。比如，在一周结束时也许有五个人参与清算，A欠B10盎司，B欠C10盎司，C欠D10盎司，直到E也欠A10盎司，这样的话50盎司的债务交易以及潜在的现金交易根本不需要使用1盎司就能解决。

因此，清算是相互抵消货币债务的过程，它使得巨量的交易得以发生而无需实际占有和转移那么多货币，因此极大地减少了对货币的需求。不过清算系统不可能是万能的，百分之百抵消的情况是罕见的，在不能百分之百抵消的时候仍然必须有一些可以用于完成交易的有形货币。

四、货币供给分析

1.货币商品的库存

从一个时段到另一个时段，新的生产会增加货币总库存；而货币在使用中的消耗:或是因为钱币的磨损，或是作为生产要素投入使用，这两者都会减少货币总库存。由于货币商品的特性之一是它的耐久性，所以长期来看，货币供给的通常趋势是上升的，这就导致了货币购买力的长期趋势的下降。

货币商品的物理形式是无关紧要的，它可以被做成珠宝，派上非货币性的用途，也可以做成条状、块状或硬币。在自由市场上，将黄金从一种形状转变为另一种形状只是一个普普通通的行当，收取这种服务的市场价格，在均匀轮转经济体系中赚取一笔纯粹的利息回报。由于黄金一开始都做成金条，最终被打造成硬币，这时金条就是金币的资本品，所以硬币相比于相同重量的金条，似乎会被收取一点点溢价。不过有时候硬币也会被重新熔铸成金条，以便用于大额交易。所以金币对金条有溢价并非必然。这个溢价被称为铸造货币费。

经济学不可能预测出任何市场结构的细节。私人发行的金块或金币也许会发展成为同质通用的形式，就像小麦市场一样。金币也有可能铸上印记，标上铸币商的商标，作为对产品质量的认证，也许公众只会购买有商标的金币，以确保其精准的质量。有一种反对私人自由铸币的观点，认为强制性地将钱币面额规范化比自由市场中会出现的钱币多样性更为便利，这显然是没有根据的臆测。如果市场真的发现这样更为便利，私人铸币厂会受到消费者需求的驱使，去铸造某些标准的面额；相反如果消费者偏好多样性，那么他们会需求并获得更多种类的钱币。

2.货币仓库与真假仓储凭据

在市场上，货币的要求权通常被当作货币本身来看待。如果人们没有怀疑存在欺诈或盗窃，那么人们将对某一物品的所有权证明看成是该物品本身的对等物。在很多情况中人们发现，用物品的替代物即要求权或证明来进行交易，会便利得多，尤其是纸质的凭证，在人际间转手起来更为便捷，无需为移动搬运物品花费代价。例如，琼斯向史密斯出售小麦时，他们无需将小麦从一地运送到另一地，他们双方很有可能同意只需把仓库收据从琼斯转给史密斯即可，而这些小麦则仍然原封不动地在留在相同的仓库当中直到史密斯需要使用，或者这个收据又转让给了另外某人。当然出于各种原因，史密斯也可以选择将这些小麦从原仓库里提出，存放在自己的仓库里。

让我们以一个仓库为例，它由托管仓库公司所有。在其仓库中存有各种物品，履行其保管的服务。假设这个公司逐渐赢得了免于盗窃的可靠声誉，人们会因此倾向于长时间把他们的物品存放在托管仓库中，而且对于他们并不经常使用的那些物品，他们甚至会开始转让物品凭证即仓库收据或称物品所有权证明，而无需赎回物品本身。因此，物品凭证在交易中扮演了物品替代品的角色。假设托管公司将这种情况看作是欺诈的大好时机，他可以把储户的物品也就是它代为看管的物品在市场上向人们出借以收取利息，因为任何时间都只有少部分储户要求赎回他们的凭证，人们就无法及时发现这种劣迹。或者还可以换一种方法，它可以发行假的仓库收据，一种没有真实物品与之对应的收据凭证，假的收据会像真的收据一样在市场上流通，因为单从纸据本身人们无法区分哪些是合法的，哪些是非法的。应当明确的是，这种做法是典型的欺诈。仓库挪用了他人的物品财产为自己牟利，这笔财产不是他借来的，因为它并不为使用这笔财产支付任何利息。或者如果它印制了假的仓库收据，它也就是在根本没有物品存在的情况下发行并借出了物品证明。

货币是受这种做法影响最严重的物品。因为我们已经看到，货币通常并不直接使用而只用于交换，而且它是非常同质的物品。因此一盎司黄金可以与任何其他一盎司黄金互换。由于在交易中转让纸凭证比运送黄金更为便利，建立起公众信任的货币仓库或者说银行会发现很少有人赎回他们的凭证。受到巨额利益的诱惑，这些银行就会挪用存放在他们那里的实物黄金，或者发行假的货币凭证，将之作为可接受的货币替代品与真的货币凭证一同流通。货币是同质物品的性质意味着人们并不在乎他们赎回的货币是不是最初存进去的货币，这使得银行欺诈更容易实施。“欺诈”是一个严厉的词语，但用在描述这种做法上是准确的。事实上，要区分发行假收据、造假币与侵占、挪用他人财产这些做法之间的经济差异或道德差异是困难的。当前的法律体系大多数没有禁止这一做法，而且事实上这居然是银行的基本运作程序。但是自由市场的自由主义法律以及自然法原则都会禁止这种行为，根据定义，纯粹自由市场中盗窃和欺诈即隐性盗窃是非法的且不被允许存在的。

即便法律允许，挪用托管的物品或货币，或者发行假的仓库收据，按常规通常是一项危险的生意。仓库一旦没能履行其契约义务，人们就会发现它的欺诈行为，随后必然会发生该仓库或者银行的大规模恐慌性“挤兑”，然后它就会陷入破产，不过这种破产与普通的投机性商业经营失败并不相似，它更接近于潜逃者在归还他所借资金之前被抓住的情况。即便收据字面上没有说，确保物品一直保存在仓库当中，这是发行收据这个行为本身就隐含了的协定。显然，只要发行的任何假的收据，银行都无法立即完全偿付它，因此也就立即犯下了欺诈的罪行。如果一个银行仓库中有20镑黄金，由其储户所有，而它发行的立即可赎回黄金凭证有30镑，那么就有价值10镑的单据是欺诈性质的。哪些具体收据是欺诈性质的，这只能在银行挤兑发生之后才能确定，因为后到的债权人的兑换要求，银行就都无法满足了。

在一个纯粹的市场经济体系中，由于市场前提所决定，欺诈不可能发生，所有银行收据都会是真的，即它们只能代表仓库中实际拥有的黄金或者白银。所有银行的货币替代品即仓库收据将同样是货币凭证，每张收据都真实地证明了仓库中货币的实际存在。银行仓库中保有的供赎回的黄金数量称为“准备金”，只发行真实收据的政策因此是现金对需求债务“百分之百准备金”的政策。不过“准备金”是一个带有误导性的词语，因为它在假设:是银行拥有黄金，并独立决定在手边要保留多少。而事实上，拥有黄金的并非是银行，而是它的储户。

已经涌现出大量文献探讨货币收据的物理形式，而货币的物理形式对于经济学来说没有什么重要性。货币收据的形式可以是纸券、辅币或者银行的账户即活期存款。所有者并没有实际持有活期存款，但他可以给银行书面指令，将之转让给他想要给的人，这个指令称作支票。储户可以根据自己的便利，选择使用哪种形式的收据，选择什么形式理论上没有差异。

3.货币替代品与货币供给

由于货币替代品可以在市场上当作货币一样交易，我们必须将它们当作是货币供给的一部分，于是就有必要区分广义货币，即通用的交换媒介，与真正货币之间的区别。真正货币或者说本位货币在这里就是指货币商品本身。而货币供给的含义要广泛一些，包括所有的本位货币，加上个人现金余额中持有的货币替代品。在我们上面引用的例子中，黄金是真正货币，而收据，即对黄金的要求权，则为货币替代品。

它们之间的关系也许可以展现如下：设想一个三人社会有A,B,C3人，以及三个货币仓库X,Y,Z。假设每个人都拥有100盎司黄金，而在任何一个仓库都没有储蓄，那么对于这个社会：

本币总供给量=300盎司(A的+B的C的)

货币替代品总供给量=000盎司

广义货币总供给量=300盎司

这里的本币总供给量就是真正货币的总供给量。现假设A和B各自在仓库X和Y中储存了100盎司黄金，而C把黄金留在手头。货币总供给量总是等于个人总现金余额，它现在的构成为：

A─100盎司的X─货币替代品

B─100盎司的Y─货币替代品

C─100盎司的黄金本币

广义总货币供给=总现金余额=200盎司货币替代品+100盎司真正货币。

将真正货币存入货币仓库或称银行，结果是改变了现金余额中的总货币供给的构成，但总量保持在300盎司不变。不同银行的货币替代品在个人的现金持有中取代了大部分本位货币。类似地，如果A和B要去取回他们的存款，总量会保持不变，而构成会变回原来的模式。

那么存在银行仓库里的200盎司黄金是怎么回事？它们已不再是货币供给的一部分了，它们被储备起来，对应于有待偿还的货币替代品。作为储备，它们不属于任何人的现金余额，现金余额并不包括黄金，而是拥有黄金的凭证。只有银行储蓄以外的真正货币，才构成了个人现金余额，因此也是社会货币供给的一部分。因此，只要所有货币替代品都是完全的货币凭证，现有货币替代品的增加或减少就都不会影响总的货币供给。受到影响的只有货币供给的构成，而且这种构成中的变化没有经济意义。

但是，当法律允许银行放弃100%准备金政策，发行假的收据，其产生的经济影响就十分不同了。我们不妨将那些并不是真正的货币凭证的货币替代品，称为无准备货币替代品，因为它们并不真实的代表一笔货币。发行无准备货币替代品可以加入个人的现金余额，因此也就增加了货币的总供给。无准备货币替代品，并没有被新的货币存款所抵消，因此构成了总供给的净增量。无准备货币替代品的供给，其任何上升或下降都会以相同的程度增减广义货币的总供给。

因此，总货币供给量由如下成分构成：储备外真正货币的供给量+货币凭证的供给量+无准备货币替代品的供给量。货币凭证的供给量不会影响货币供给量的规模，这个因素增加只会使第一个因素的规模减少。真正货币的供给量，以及决定其规模的因素，之前我们已经讨论过，它取决于使用损耗与每年的产量相比的净增减量。因此在不受妨碍的市场中，真正货币的供给量只会缓慢地改变。至于无准备货币替代品，由于它们本质上不是自由的市场现象而是被干预的结果，所以决定它们的供给因素我们会在之后做进一步的讨论。

下面我们细致地分析一下全额准备金银行与部分准备金银行之间的差异。我们假设斯塔银行是100%准备金制度，它的股东投资了100盎司黄金的资本，用于购买房屋和设备，然后成立了这家银行。在我们熟悉的资产负债表上，左边是资产，右边是负债和资本，这家银行的情况表现在如下：

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斯塔银行已经做好了运营准备。现在有些人前来将黄金存入这家银行，而他则发行了仓库收据，承诺在任何时刻见票兑付，让黄金的所有者即储户取回他们的财产。让我们假设几个月后，5000盎司黄金储存到了银行的仓库里。它的资产负债表现在如下所示：

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仓库收据作为货币替代品发挥作用并投入交换，这是对银行中储存黄金的替代而非增加。所有的仓库收据都是货币凭证，该银行维持了100%准备金，因此没有发生侵害自由市场的行为。仓库收据也许以印制票即银行票据或者账户贷款即活期储蓄的形式出现，货币所有者作出书面指令或者开支票可以将之转让。

现在我们再假设法律劣化导致银行不必坚持100%准备金，银行看到它可以通过将储户的黄金擅自借出或发行假的仓库收据，轻而易举的获利。让我们假设斯塔银行不满足于收取仓储服务费所赚取的利息回报，所以印了1000盎司假仓库收据，在信用市场上将它们出借给需要借钱的企业和消费者。斯塔银行现在的资产负债表如下：

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显然，假仓库收据在市场上仍然被当做货币替代品在使用。而且我们看到银行像变魔术一般，凭空创造出了新钱。这个货币创造的过程也被称为“债务货币化”，这是一个贴切的术语，因为它描述了负债可以转化为货币的唯一情况。显然，银行创造的货币越多，它就会赚取更多的利润，因为新创造的货币所赚取的任何收入都是完全的纯粹收益。我们知道，在自由市场中，货币只有通过购买，采矿或者接受赠予才能获得。这些途径的每一种都需要有生产性服务的付出。但现在银行有能力改变自由市场体系的条件，银行的通胀性干预创造了获得货币的另一条途径：为不存在的黄金发行收据，从而凭空创造新钱。这个讨论并非有意暗示现在的银行家总是有意地参与到欺诈行为当中。实际上，这些行为加上通常与之相伴随的法律规范以及复杂但谬误的经济理论，已经变得根深蒂固，以至于很少有银行家会把自己标准的职业过程看作是欺诈性的。

4.对全额准备金批判的批判

有一种对全额准备金即100％准备金要求的批判流行说法是：银行会因此无法获取任何收入，或者无法抵偿仓储、印刷等等的成本。这个说法是完全站不住脚的。银行本就应该像其他物品仓库那样向其顾客收取服务费用，以及其经营运作，赚取通常的利息回报。另一种流行的反对观点是，全额准备金政策会消灭所有信贷，这也是站不住脚的说法。银行可以借出他们自己的储蓄资金即资本库存和积累的剩余，或者他们可以向个人借取资金，再将之出借给企业赚取利差。瑞士的银行一直以来都在成功地向公众发售期限不同的公司债券，比利时和荷兰的银行也开始了这项业务。在纯粹的自由市场，这种业务无疑会拓展至很大规模。借入货币，比如发行债券，是一笔信用交易，个人将自己当前的货币与一个债券交换，后者是对未来货币的要求权。借入资金的银行为这笔贷款向他支付利息，转而再将这笔钱与商业借款者在未来支付这笔钱的承诺交换。这又是一个信用交易，此时银行是借方而企业是贷方。银行的收入来自两种类型的信用交易利差。这笔钱用于支付银行所做的中介服务，将公众的储蓄引导到投资中去。最后，还有一个对用法律强制推行100%准备金制度的批判，这种观点认为这样也会为政府干预货币体系创造先例，这些批评者鼓吹所谓的“自由银行业”，即除了维护偿付义务之外，银行可以根据自己的意愿造假，而法律不应该干预银行事务。但是，自由市场并不意味着造假或者以任何其他形式盗窃的自由，它恰恰反对这些犯罪的行为。强制100%准备金的要求，并不能看作是武断的政府行政法令，而是防范诈骗，保护财产整体的法律基本原则。正如杰文斯所说：“任何当前的受予或让渡，如果所涉及到的物品并不存在，则为无效。这曾被视为一条普遍的法律规则。”这条普遍规则只需要再度生效并得到推行，从而禁止货币替代品造假，则银行业就会保持完全自由，而且也不会脱离100准备金制度。

第二节  通用货币关系的变动及其损益

一、通用货币关系变动规律

真实货币存量的增加，必然是以其他经济学物品为代价，通过生产和交换真实货币的原材料及货币商品而输入到某一地区的。没有一个行动个人，会具备能够不通过交换或生产凭空创造出货币商品的能力；也没有一个货币商品是无须付出一丁点行动代价而凭空产生的。如果可以认为一块狗头金的发现和拾取是轻而易举没有成本的话，那么能够满足人们温饱需要的诸多野物的采摘和收获，也可以视为无须付出代价的了。总之，真实货币由于它的商品基本属性，它与非货币的其他所有经济学物品的相对数量必然处在一个大致稳定的比率上，它所产生的波动现象幅度微乎其微，不足以在人们的生产和交换活动中产生影响。

所以真实货币供给的增加，除了不常见的两个重要原因之外，必然意味着整个社会所能支配的商品数量的增加，即货币购买力保持不变。导致真实货币供给增加的两个非常规原因，一是货币商品数量大规模增加或货币原材料生产力的大幅度提高；二是由战争或灾难原因导致整个社会所能支配的商品数量的锐减。只有在出现这两种情况之一的前提下，货币购买力才会下降。

而法令币和信用币的供给增加不必以生产交换活动为前提，发行数字位数上增加一个零不耗费任何资源，大量纸钞的印刷成本也可以摊平至接近于零。凭空产生的结果首先带来的必然是通用货币数量规模与整个社会财富存量相对比率显著地增加。

在经济学理论的分析中，我们可以区分真实货币与法令币、信用币之间的概念差别，而在现实的经济活动中，以上两类不同的事物都具有一般交易媒介的功能，尤其是后者在事实上扮演着一般交易媒介的角色，人们通常都将其视之为货币，从而就有了“通用货币”即“通货”这个金融词汇或术语。由于这个原因，人们往往把“货币”与“通货”这两个不同词语所代表的两个不同概念混淆起来，在日常生活中将政府发行的纸币称作是“货币”，但纸币其实是“通货”，它的性质是货币代用品，不是真正的货币，只是被用来充当一般交易媒介，而不是自发形成的原初形态的一般交易媒介。一般交易媒介的本质应该是货币，是黄金、白银。而政府发行的纸币通货与实物黄金白银商品没有关系，它只是一个符号，甚至是一个数字，本身没有价值。

综上所述，通用货币存量供给的增加或减少，来自以下两类原因，真实货币原材料的生产量或输入量增减，法令币和信用币的发行额度的增减。对于第一种情况我们一般称之为“货币数量变动”；对于第二种情况，我们一般称之为“通货规模变动”，即“通货膨胀”或“通货收缩”。

不论通用货币存量或供给的增减来自何种原因，新增加的通用货币必然增加一些人所能支配的通用货币数量，也就是一定会增加某些个人的货币所得，但却未必会造成整个社会所能支配的商品数量的增加，换句话说就是不一定会增加社会福利。通用货币存量供给的增加，等于某些人所掌握的货币数量的增加，这些人或为法令币、信用币发行机构，或为商品货币原材料的生产者。因此，货币需求与货币供给的比率随之发生了变化。他们拥有了较多的货币和较少的商品，造成了他们的货币单位的边际效用的减少，进而影响他们在市场中的行为。他们变为强力的购买者，对于他们所愿意购买的商品，他们有能力提供更多的货币。这将使得有关商品的价格上升，货币购买力相对下降。

任何物品的价格都由两方面因素所决定，即由需求与供给两方面因素共同决定。货币的“价格”即货币购买力因此也是由两个要素所决定：持币总需求表以及现有货币存量。

先演绎经济学教程·理论篇·货币理论·第二章(1)

从上面《总货币需求改变的效应》图中可以看出，当任一决定性因素发生改变时会出现什么样的情况。比如假设总需求表增加即向右移动，那么总货币需求曲线从DtDt移动到Dt'Dt'。在之前的货币购买力均衡点A处，现在的货币需求超过了可得库存，两者相差AE。需求推高货币购买力，直到它抵达均衡点C。总需求曲线向左移动会出现相反的情况，即总需求表的下降，货币购买也会相应下降。

先演绎经济学教程·理论篇·货币理论·第二章(1)

上面《总货币库存改变的效应》图表示了需求曲线保持不变，总存量变化所带来的影响。总存量从0S增长到0S'。在新的存量水平上，供给比货币总需求多出了AF的量。货币会在较低的货币购买力上出售，吸引人们持有。货币购买力会一直下降，直至到达新的均衡点G。反之如果货币存量减少，在现有货币购买力上，货币会供不应求。于是其购买力上升，直至达到新的均衡点。我们的分析和图示至此，很容易就得出了货币数量对于其交换价值的影响。

二、货币关系变动产生的损益

货币关系变动，必然带来收益与损失，因为货币是非中性的，价格变动也并非同步发生。让我们假设一种在实际当中罕见的情形，某次货币关系变动，造成最终均衡位置与之前的均衡在任何方面都完全相同，包括相对价格，个人评值等等，除了货币购买力发生了改变。我们将会看到，实际上新的均衡形态中，这些因素无疑会发生很多变化。但即便它们没有变动，不同价格从一个均衡位置向下一个位置的运动不会平缓，也不会即刻发生。它不会像大卫·休默和约翰斯图亚特·密尔所给出的著名例子那样，每个人醒来都发现自己的货币供给一夜之间翻了一倍。货币需求或货币库存的变动是一步一步进行的，首先在经济体系的一个领域发生影响，然后在下一个领域。因为市场是一个复杂的交互网络，而且一些人比另一些人反应更快，所以价格的变动会因为对已有的变动的反应速度不同而有差异。

现在我们有如下规律可以宣示：当货币关系的变动导致价格上升，出售价格先于其购买价格上涨的人获益，购买价格先上涨的人损失。转变期间，出售价格最先上涨，而购买价格最后上涨的那个人获益最多。反过来，当价格下跌时，购买价格先于出售，价格下跌的人获益，出售价格先于购买价格下降的人损失。

首先应该明确的是，价格上升有益而价格下跌有害是无稽之谈。在任何一个情形中，因为价格变动有些人获益有些人损失，那些出售和购买价格之间有最大最长的正差值的人是获益者；而变动中有最大最长负差值的人是损失者。任何给定的变动中，哪些人会受益，哪些人蒙受损失是一个经验问题，取决于货币关系要素变动的位置、制度条件、预期以及反应速度等等。

让我们试想一下因货币存量增加而出现的受益与损失。假设我们从一个货币均衡位置开始，每个人的货币关系都处于均衡状态，他的货币存量与货币需求相等。现在假设琼斯先生发现了一些之前无人知晓的黄金，琼斯的数据发生了改变。在他的现金余额中，相比于他对货币的需求，有了过多的黄金库存。琼斯采取行动将他多余的现金余额花掉，我们假定这笔钱用在了史密斯的产品上。史密斯现在发现他的现金余额超过了他的货币需求，于是他用多余的货币去购买另外某人的产品。琼斯增加了的货币供给也提升了史密斯的收入和史密斯产品的出售价格。史密斯的出售价格在其购买价格之前上升。他把钱花在了罗宾逊的产品上，结果又提升了罗宾逊的出售价格，而大多数购买价格都还没有上涨。随着货币不断转手，购买价格不断上升。比如说罗宾逊的出售价格上升了，但他购买的产品已经有一种比如说史密斯的产品变贵了。随着这个进程继续，越来越多的购买价格上涨。那些离得到新货币的行列越远的人因此会发现他们的购买价格都上涨了而他们自己的出售价格还没上涨。

当然，货币供给以及价格的变动也许是无关紧要的。但不论货币存量变动是多是少，这个过程必然会发生。显然其他条件保持不变，货币存量增加越多，它对价格的影响就越大。从上文中我们已经看到，货币存量增加导致货币购买力下降，货币存量减少导致货币购买力上升。不过货币购买力并不是简单均匀地升降，因为货币存量的变动并不会自动同时发生。新货币在某个具体点进入经济体系，然后以这种方式扩展到整个经济体系。最先收到新货币的人是货币增加最大的受益者；最后接收到新货币的人是最大的受损者，因为他们所有的购买价格都已经先于他们的出售价格上涨。显然，从货币上看，差不多前一半新货币获得者的收益刚好被后面一半的人的损失所抵消。反过来说，如果货币因为损耗或者遗失之类的事情而从经济体系中消失的话，那么最早的损失者减少他的开支，蒙受最大的损失，而最后感受到货币供给量减少影响的人收益最大，这是因为货币供给减少导致第一位所有者蒙受损失，他的出售价格先于购买价格下跌，而最后一位受益者是因为他们的购买价格先于他们的收入下跌。这段分析表明，货币供给量增加不会带来社会效用，供给量减少也不会造成社会负效用，这在转变期间仍然有效。只有在黄金增加可以满足非货币性的直接使用黄金的需求的情况下，对于社会而言才是有益的。对社会有益的意思是，对于某些人有益但却不损及其他人。

如果像我们一直假设的那样，相对价格和评值在整个过程中保持不变，那么除了整体价格改变之外，新的均衡会与旧的相同。那样的话收益与损失都只是暂时的，会随着新的均衡到来而消失。不过实际上这种情形从来没有发生过。因为即便人们的评值冻结不变，相对货币收入在转变过程中所发生的变化本身就改变了需求结构。这个转变期间的财富获得者会与财富损失者有不同的偏好和需求结构。这就会导致需求本身的结构发生变动，新的均衡将有不同的一系列相对价格。同样，这个变动很可能对于时间偏好并不中性。一直收益的人，无疑会有与一直以来的损失者不同的时间偏好结构，所以一般时间偏好也有可能处于不断的变化当中。这一变动究竟会怎么样，或者向哪个方向，经济学当然不可能预测。

我们不妨注意，即便在想象中的那种情况，即每个人的现金余额中的货币供给在一夜之间自动翻倍，货币变动仍然有着上述这种驱动力。这是因为，即便每个人的货币存量翻倍，它也并不意味着所有价格都会自动翻倍。每个人都有形状不同的货币需求表，我们不可能预测每个表的具体形状。有些人会用掉他们更多比例的新钱，而另外一些会在他们的现金余额中保留更多的比例。很多人倾向于把他们新的现金余额用于购买与他们以前用旧钱所购买的不同物品。所以，需求结构会改变，下降了的货币购买力不会使所有价格翻倍，有些价格上涨高于一倍，而另一些则不到一倍。