2023.5.9
1:估值是投资的基石，不可不察。
2:满仓盼涨，空仓求跌，这是屁股决定脑袋的情绪。如果能较好的管理资金、管好仓位，能在很大程度上降低自己的情绪波动。
3:投资也仅仅是生活的一部分而已，一切的投资都是基于生活，服务生活，改善生活为目的。
4:投资不需要什么都会，只需要赚看得懂的钱。
5:“投资怕的不是自己懂得太少，而是任凭感觉去做自己不懂的东西。”在投资中要想赚到钱并没有那么复杂，并不需要既会择时又会择行业还会选股。投资者要想赚到钱，更需要的是正确的认识到自己懂什么，不懂什么，然后做自己懂的东西就好。
6:投资中最重要的事情是不要贪婪以及不要凭感觉决策。
7:投资不需要那么多决策，可能只需要抓住一两个你理解的点就够了。
8:对于绝大多数的基金经理业绩或股票价格表现，其最终归宿都是均值回归（这里面所谓的均值回归不是指回归到零收益率，而是说回到一个通常的回报水平），那么在基金或股票表现特别好的时候买入，其未来的投资回报大概率会打折扣的，因为过去的表现透支了未来的回报。
9:基金相比个股对个人投资者而言是更为简单的投资标的 。相对于选基金，选股是一件更为复杂更为专业的事情。如果投资者想选好股票，不仅需要看得懂上市公司财务报表，还需要对个股所在的行业及公司本身产品的竞争力有深刻的认识，而且上市公司众多，各个公司的业务又存在差异。如果需要对这些有一个比较全面的了解，一朝一夕之功，对于大多数投资者而言，很难有这个精力来做好股票的选取。
10:投资基金对于大多数投资者而言是一种性价比更高的投资选择，通过付出低廉的管理费率，将专业的事情交给专业的人做，大概率会比自己劳心劳力的去投资来得更好。
11:对于主动基金，选基的核心就是选取出自己信任的优秀基金经理。
12:我在研究或选取主动基金经理的过程中，历史业绩只是基础参考指标。我会把更多的工作用在分析他的业绩是如何取得的，结合他的言论、持仓及业绩三方面进行分析，看看他的业绩取得是基于择时、行业配置、选股还是交易等，然后会再进一步考量他业绩的取得是偶然不可复制的因素，还是可复制可延续的能力。一旦我对他历史业绩进行了恰当的归因，并认为他取得优秀历史业绩这一能力在未来可以继续下去，那么我可能会选择去重仓持有。
13:对于大多数资金量不大的投资，对于跟踪同一指数的基金产品，可以优先考虑规模偏小且较为适中（2-10亿）的指数基金，原因很简单，这些指数基金通过打新可以带来较为明显的超额收益，规模适中的指数基金每一年通过打新可以带来的超额收益可高达5%甚至10%，远远覆盖基金费率，而且也远高于理财收益。
14:其实单个金融资产风险会更大一些，将金融资产组合在一起可以抵御风险。
15:单一金融资产的投资回报分布可能相当不均匀（比如持有个股很可能是三年不开张，开张吃三年），那么在这样的情况下，投资者面对再好的个股\基金，都可能会出现拿不住的情况。
16:将相关性低的金融资产组合在一起可能未必提高投资收益，但可能可以有效的降低净值曲线的波动程度，让净值曲线更为平稳的增长，从而让投资者拿得住。
17:选股我比较看中优秀的低换手率基金经理的前十大重仓，结合自己的认知，在估值不怎么贵的情况下，长期ROE也比较高，我可能会考虑买入。
18:买每只个股都有分批建仓计划，留下假如腰斩下跌加仓的空间，尽量做低成本价。
19:买下一片森林，森林里有几颗长得不好的树也不会影响整体。
20:腰斩的个股谨慎加仓，或者拉开加仓的幅度和空间。
21:我们小散比基金经理有一个优点就是没有KPI，拿时间来换空间。
22:尽量到鱼多的池塘打渔，才能做到事倍功半的效果。
23:怎么判别高估还是低估呢，市场上有很多方法可以结合起来看，比如沪深股市一段时间的成交额、资产证券化率、AH溢价率、PE/PB水位、百度搜索排名、融资融券额、新开户人数、基金销量等，还有一个就是生活观察，不怎么聊股票的同学群突然开始聊股票了，扫地大妈也开始看股市了……
24:市场的凶险程度在任何时候都不能低估，每笔投资都需要考虑最差的结果。
25:虽然基金经理的能力肯定是冒尖的，但国内外都有基金经理抑郁、失败甚至跳楼的案例，所以还是建议多买几只基金适当分散。
26:工作的意义是为了补充现金流。
27:投资过程中，认清大势和投资心态是比较重要的两个点。
28:比起右侧交易，左侧建仓往往更考验人的投资眼光和心态，毕竟大家都在抄的底极大可能不是真正的底，耐心等待价值回归，对于大多数人来说也过于煎熬。
29:热门的股票永远不会有你满意的价格。
30:自由现金流可以验证企业是否真正赚到钱了。
31:长期稳定的派息记录也能帮助你有效避开垃圾股和伪成长股。
32:真正的投资能力评估必须建立在获得单位收益所承担的风险基础上。
33:沃尔玛的创始人山姆·沃顿说过一句话我非常认同，“你只有买的便宜才能卖得便宜”，这个便宜可以用市盈率、市净率、股息率等指标进行判断，如果这些指标都处于历史低位，那么很大概率是不会买贵的。
34:决定卖出一般基于以下三种情况： 1．已经达到了目标价格； 2．发现了更好的标的； 3．投资标的的基本面发生了改变。
35:买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
36:通盘无妙手，善战无奇功。
37:很多投资机会的确美丽，但超出了自己当前的认知边界，是很难拿住的。
38:股市里的机会很多，但个人无法把握住所有机会，也没办法学会所有东西，其实只要对自己能把握住的机会有清晰的认知，反复去操练实践就足够了。
39:努力工作只能积累有限的财富，不断提高被动收入才能摆脱无休止的劳动，才能有更多时间思考个人发展。
40:世间万事皆概率，需要更高的能力来面对不确定的世界。
41:理性的金融模型可以规避一些坑。
42:拘泥教材、理论、模型，缺乏实战经验和高人指点，非常容易交学费。还是要理论实践相结合，在实战中学习。
43:资金分散化很重要，关键时刻债券基金和现金能提供廉价买入的机会。
44:风险控制很重要，抄底也需要在估值指标指导下分批进行，任何情况下不能超过风险承受限度，要事先做好风险预算不要事后割肉。
45:量化很重要，是克服情绪、未知、迷茫的最佳手段。
46:利用一些二手、碎片化的消息买个股，如同飞蛾扑火。买基金是站在巨人的肩膀上。
47:关注资产配置，强调风险管理，借助量化手段。
48:资产配置是长期收益率最大的影响因素。
49:风险管理是生存的法宝。
50:量化数据来源，主要是聚宽网和choice、果仁网。定性分析可以看雪球老师们的分析。晨星网有基金经理的留职率、公司整体业绩的数据。
51:量化金融模型是很好的信息处理器，可以把好的投资观点转化为实际收益。不宜神化量化投资、金融模型，如果只会模型而缺乏洞察力，将垃圾信息输入模型，只能得到无用结果；也不宜盲目认为金融模型无用。模型不可能对未来做出精确的预测，但能指导正确的方向，避免无谓的损失。51%的预测胜率也能带来超额收益。
52:金融市场是量化的现实社会，贪婪，恐惧，愚蠢能得到有效及时的反馈，市场女王的皮鞭从不留情。投资久了，情绪更稳定，更敬畏世界的不确定性，面对成功多一分谦逊，面对失败多一分豁达。
53:对于刚开始投资的新人，需要特别谈一下线性思维的危害，就是简单认为历史高收益代表未来高收益。新人往往依赖简单的收益率数据或者榜单来选择基金。其实还是应该多做业绩分解、归因，搞清楚过去的良好业绩，是源于贝塔（随着市场水涨船高）、风格（押对了大小盘、价值成长）、是行业（选了好赛道）还是个股（选股alpha），或者打新、交易能力。股市估值不能无限提升，债券价格也不会涨到天上，个别行业不可能脱离整体环境无限扩张市值。如果基金主要靠这些赚钱，很有可能发生均值回归，未来的收益反而变差，是需要警惕的。
54:金融理论和模型能帮我们避一些坑，可作为有效的信息处理器。但对行业、人性的洞察力是alpha的源头，为金融模型提供有效的输入。缺乏洞察力，单纯依赖模型和统计，结果不会比算命好。
2023.5.12
55:让你与众不同的不是你的信仰，而是你相信的程度。
56:由于两家不同的公司完全可能具有一样的价值观、使命、愿景，所以理念的真实性和公司持续一贯符合理念的程度要比理念的内容更加重要。
57:最持久成功的公司都拥有对于使命及未来前景的生动描绘。使命就像地平线上指引的恒星，可以永远追寻，却永远不可能到达。使命永远不能到达也意味着一个公司要完全投身其中，并永远刺激变革和进步。
58:全世界最好的商业模式是国家，国家本来就是一个公司。当然，国家是不能随便成立的，但是有一个地方可以成立国家，那就是在虚拟的网络上。
59:港交所不允许同股不同权的“A/B股双层结构”。
60:一个国家如果在治理结构方面存在缺陷，那么其主权信用在国际上通常会被降级。同理，如果一个公司存在治理结构缺陷，其公司价值同样会被打折。
2023.5.15
61:我们在做资产配置的时候，以债券打底的偏债类资产是我们用于防守的“利器”。
62:打新也是固收类基金重要的收益来源之一。
63:随着A股注册制的全面推行，打新收益将面临着不确定：一方面新股不败将成为历史，打新收益有可能面临缩水；但另一方面，新股数量大概率会增加，总的打新收益也未必会减少。
64:等权重配置可以获得优秀基金经理的平均收益。
65:构建基金组合是一种试图获取所选优秀基金（经理）平均收益水平的一种尝试或思路。
66:基金过往业绩不能简单线性外推， 过往业绩（包括收益率、回撤指标等）并不代表未来表现。
67:根据自己的风险偏好，选择他们中的全部或部分，对他们进行等权重配置，以此来获得他们未来平均水平的回报，是一种中庸而可行的方法。
68:建议大家选择大型基金公司固收＋产品，这样公司在债券信用内部评级人员数量较多，可以更好的控制债券风险，通常大公司投票研究实力也不错。
69:针对防御型投资者的“股债搭配策略”：将资产一部分投资于合适的债券，另一份投资于多样化的普通股，根据市场涨跌来平衡股债的分配比例。
70:偏债混合型基金指数过去十年跑赢沪深300及中证全债指数。
71:“固收+”策略是为了满足投资者不想“承受大波动”的心理，努力在不确定的市场环境下以更小的波动获得相对较高的收益。
72:现代人大多具备一定的理财意识，都知道通货膨胀是世界上最大的小偷，所以一直都在寻找“保本保收益”的产品。
73:优秀的“固收+”产品，有可能在控制回撤的情况下获取比货币型基金、纯债基金、定期存款等更高的收益。因而，它作为理财替代的一种选择，获得了中低风险客户的认可。
74:已经买了权益类产品，为什么还要买“固收+”？ 很简单，不同的投资目标对应不同的投资产品。
75:目前很多主流的投资方式都是把资金分成“4份”。 流动资金，这部分是日常开销所用，重点配货币基金或者是活期存款，建议投资比例占家庭资产的10%—20%。 稳健资金 ，这部分是稳健理财，至少1年之内不用的，是家庭资产的基石。投资的目标是长期年化收益能超过定期，但是波动明显低于权益类，例如，“固收+”产品就属于这一类，建议投资比例是家庭资产30%—50%。 长期资金， 这部分是长期投资所用，至少3年之内不用的，目标是用来长期增值的。可以配置权益类基金，比例30%左右。 退休保障 ，这部分资金是为退休养老所用，建议比例10%—20%，可以配置养老保险或者养老FOF基金，或者是做长期定投。
76:对喜欢买保本理财的投资者、刚开始接触理财又渴望投资收益比货基高的投资者、渴望理财收益率跑过CPI又不想承受太大波动的投资者、有长期理财需求又不喜欢短期波动的客户、想分散投资又不太懂资产配置的投资者，“固收+“产品都是一种可供考虑的选择！
77:60：40策略是经典的股债恒定策略。如果客户有100万流动资金，那么，60%配“固收+”，40%配权益类产品。相比而言，“固收+”产品的净值波动较小，对买入时点的要求不是很高，可以一次性买入；权益类产品净值波动较大，建议可以分批或者定投买入。
78:固收＋可以简单理解为在债券的基础上去叠加其他资产或者策略去获取更高的收益。
79:固收＋基金要不要择时？ 这个其实取决于个人的能力和配置时间，如果长时间配置比如一年以上，没必要考虑择时问题，因为债底的确定性收益是比较高的，有债底拖着，就算短期亏损了，也可以时间换空间，问题不大，另外选择的比较优秀的基金经理也是有主动管理和调整能力的。如果是短期，有这个能力的话，可以考虑择时。固收＋最怕的行情是股债双杀，这样起不到分散风险的作用，但是历史上这种情况比较少见，即使碰到了也不用太担心，毕竟不是常态，熬过去就好了。
80:很多定投爱好者可能被错误的知识误导了，比如”微笑曲线”，其实定投只有在下跌反弹的时候，才能够实现微笑曲线，如果是追涨定投再下跌，等待你的可能是”哭脸曲线“了，如果在高位定投太多，会造成定投的钝化，平摊成本大幅度下降。所以，是不能够去无脑定投的。
81:可以定投固收＋基金，就相当于放存钱罐，等到市场机会来了，再取出来。
82:固收部分是固收＋基金的核心，“＋”的部分仅是增彩的部分。
83:股债常常出现“跷跷板”效应，即股熊债牛。
84:一只优秀的“固收＋”基金，其权益敞口还应随市场环境灵活调整，熊市减配，牛市增配，而非一成不变。
85:一只“固收+”基金，必定会在固收类资产和权益类资产上有一个大致的资金分配比例，比如80%以上的资金用于投资固收类资产、20%以下的资金投资权益类资产，或者70%以上的资金用于投资固收类资产、30%以下的资金投资权益类资产。
86:对于资金的不同比例的分配，很大程度上决定了“固收+”基金的稳定性和收益的高低，把较大比例资金用于投资权益类资产的，其收益率或许会更高，但稳定性就相对较差，反之收益虽然较低，但稳定性更高。
2023.5.16
87:相比较偏股类基金来说，“固收+”基金以追求绝对收益为目标，以固收类资产打底，在严格的风险控制之下，以权益类资产争取增厚收益，力求达到股债最佳平衡。
88:“固收＋”策略，并不是简单的股票＋债券拼凑，而是一种大类资产配置理念和股债策略的结合。 “固收+”产品要做到攻防兼备，既有中长期相对好的绝对净值表现，又能控制好短期的回撤。
89:“固收为盾，权益为矛”，固收＋基金攻防兼备，在各种大类资产切换，灵活机动，有望成为中风险偏好投资者长期配置的工具性产品。
90:“固收+”的特色在于“稳中求进”，相比于收益，更重要的是回撤控制，实现“稳稳的幸福”。
91:基金机构占比，是不是越多越好，并不一定。主要看这些机构是单一机构还是多家机构。如果单一机构的话，巨额赎回就会导致净值上蹿下跳。如果是多家机构，那么说明这只基金被机构单位看好，是个不错的信号。
92:二级债基和偏债混合，本质的差别在可投股票比例和申购费上。二级债基可投股票的范围不会超过20%，而偏债混合基金这个比例可以更多一些。债券基金申购费要比偏债混合基金便宜一点。
93:投资者过去之所以依赖职业工作者发表的内容，很多时候并不是因为这些内容专业、高水准，而是因为这些职业工作者把持了发表渠道。但随着社交媒体的兴起，发表渠道开放给了所有人，用户生产内容的时代来了。所有人都可以说，所有人都可以选择听谁说和不听谁说。
94:投资者交流一直是雪球的核心功能。
95:现在，特别基础的领域，比如通信、搜索，都被大公司占领了，现在新创业的公司，大部分都往更加细分垂直的领域发展。
96:选择不同的领域，很大程度上决定了互联网产品和互联网公司的商业价值。什么是好的领域呢?一般的规律是终身需求优于阶段性需求，比如交友是终身需求，结婚是阶段性需求;高频需求优于低频需求，比如商务出行是高频需求，休闲旅游是低频需求;高客单价需求优于低客单价需求，卖化妆品肯定比卖书好。
97:投资是为数不多的终身、高频、高客单价需求领域。
98:无论多么高明的投资者，在作出一个投资决策的时候，都面临着信息死角和思维盲区。不特定的投资之前的交流，能够有效地扫荡投资者的信息死角和思维盲区，减少投资者面对不确定性时的惶恐。
99:培根说“知识即权力”，从技术进步的角度来看，掌握知识传播渠道的人才真正拥有权力。
100:早在中世纪的时候，教士的权力来自对圣经的解读权。然而在古腾堡印刷术出现后，大众能够自行解读圣经，教士的权力受到挑战。现代社会同样如此，我们平时阅读的报刊、收看的电视，其实都是经由职业化的媒体工作者生产内容再加上编辑的重构才得以呈现。传统媒体过去基于渠道垄断而存在，如今被互联网所颠破，任何有所见地的人都能通过互联网平等地发表自己的观点。原有的金字塔形话语结构变得扁平化，意见领袖在高速的信息流通中不断被树立，同时不断被消解。
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