企业现金流和什么有关？

财务报表中有三张表，一张专门记录公司现金的报表，即现金流量表。现金流量表中，有三类现金流。

为什么我们要关注这三类现金流？

因为，在观察现金上，除了要观察现金多少之外，还要观察现金结构是怎样的。

现金结构当中，一家公司的现金被分为三类，即经营活动现金流量、筹资活动现金流量和投资活动现金流量。

经营活动现金流量是企业通过经营活动产生的现金流，比如：卖牙膏、面包等产品做一些销售活动产生的现金流，同理，我们个人也是经营活动现金流量，

比如：你的年薪、月薪、时薪等都算是你在工作中产生的现金流量；

筹资活动现金流是靠外部融资带来的，比如：企业申请的银行贷款，相当是外部在给企业输血。

同理，我们个人平时会遇到一些应急情况，会出现向朋友借钱的情况，而借钱也是朋友给你输血。

投资活动现金流是公司投资产生的现金支出或现金收益，相当是在给企业放血。

同理，我们如果是有一份副业或者是新余闲余时间做了一些投资的话，开始也会有一笔准备金，到后来也会有投资收益。

你看，公司有三类现金流，我们个人也有三类现金流。话说，这三类现金流，哪类现金流最重要？一般都会认为是经营活动现金流量最重要。

如何看待企业的现金流呢？

以前关注现金流是否良好，主要是要求企业现金流量要充裕，至少不能负数；现在看待现金时，

开始关注"现金流是否合理“，即公司在财务报表中呈现的现金结构和状态，与他的经营特征和商业模式是否匹配。只要两者能相互印证，就是合理的。

说起企业的经营特征和商业模式，这些内容从哪里可以看到呢？

主要途径是公司的年报有提及公司的经营特征和商业模式。上市公司的年报可以在各大数据中心在线看，不用下载也可以；在公司官网或上交所官网下载也行。

如果，经营性现金流出现负数，你会不会觉得这家公司太糟糕了，不值得投资？

其实，公司经营性现金流出现负数，不用过度紧张。因为，很多初创企业都会遇到资金压力大的问题，对于这类企业，我们考察他的现在和未来。

与现金流相关的商业常识有哪些？

1.公司的含税营业收入将体现为同等规模的现金流入及经营性债权的增减。

简单来讲，就是含税营业收入=现金流入+经营性债权，前者增加，后者也跟着增加；前者减少，后者也跟着减少。若两者差异巨大，属于一个异常信号。

比如：2019年、2020年前三季度，其实现营业收入分别为40.31亿元、29.3亿元，考虑到13%的增值税影响（注：2019年4月1日增值税税率由16%下调至13%，选择分段按月平均计算），计算出其含税营业收入总额约为45.86亿元、33.11亿元。

上述期间，会通股份“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为35.58亿元、22.02亿元，考虑预收款项变化后，将现金流入额与同期含税营收相勾稽，分别少了10.28亿元、11.18亿元，理论上，将导致经营性债权有相应金额的增加。

进一步来看，会通股份2019年末、2020年三季度末的应收账款、应收票据、应收款项融资合计金额分别为15.37亿元、15.33亿元，坏账准备变动较小无须考虑，

故上述项目较上年末合计金额分别同比减少了3815万元、412万元，然而，这却与理论应增加额10.28亿元、11.18亿元之间分别相差了10.66亿元、11.22亿元，这意味其巨额营业收入缺乏相关数据的支撑，来源不明。

2.销售回款率过低，会导致公司的现金流不佳。

比如：据招股说明书显示，2017年至2020年三季度会通股份现金流不佳主要为其销售回款率偏低，其销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率分别为61.97%、66.94%、88.26%、75.14%，均远低于1。

3.在公司经营活动现金流净额为负数的年份，仅有6-7成的销售收入实现加封，其余收入以应收账款方式滞留在下游客户端，会导致公司的应收账款高企。

比如：上文中提及的会通股份，据招股说明书显示，2017年至2020年三季度其应收账款金额分别为4.62亿元、9.27亿元、8.8亿元、9.5亿元，

占资产总额的比重均在20%以上，若下游客户资金状况出现问题，那么应收账款将有无法收回的风险。

4.当公司主业每年可以创造可观的现金流，公司完全可以通过滚存利润满足日常经营支出需要。

有些公司会以因为现金流的问题去定增，但具体是否需要定增，看公司的现金流如何。

比如：2018-2020年及2021年上半年，山东药玻经营活动产生的现金流量净额分别为4.66亿元、5.99亿元、5.66亿元、1.89亿元，公司完全可以通过滚存利润满足日常经营支出需要。

5.“购买商品、接受劳务支付的现金”包括预付款项以及当期公司支付与采购相关的现金流，两者之间要一致。

而含税采购金额要与经营性债务与现金一致或者相差不大，才符合常理。反之，会出现大量金额没有现金流和经营性债务的支持，这个属于一个异常信号。

比如：在合并现金流量表中，2019年传智教育“购买商品、接受劳务支付的现金”为9909.49万元，此外，当期公司的预付款项相较于2018年增加了大约100多万元，那么当期传智教育所支付的与采购相关的现金流大致为9800万元。

相较于当期的含税采购而言要少1.12亿元。理论上当期传智教育的经营性债务应当要增加1.12亿元。

但实际上，截至2019年末，传智教育的应付账款为2457.88万元，相较于2018年末仅增加了190万元，

这显然和理论上应当增加的金额并不相符，大概存在1.11亿元的差距。也就是说，当期传智教育大概有1.11亿元的含税采购既没有现金流也没有经营性债务的支持。

6.公司的回血能力，主要看经营性活动流量净额如何。

若现金流量净额只有1-2年为正数，其余年份均为负数的话，说明公司的回血并不稳健。

如：会通股份据招股说明书显示，2017年至2020年三季度，其经营活动产生的现金流量净额分别为-2.48亿元、-1.23亿元、4.61亿元、-7715.19万元，

除了2019年为正数外，其余年份均为负数，这表明其“回血”的能力并不稳健。

7.若货币资金大部分来自短期借款，经营活动的现金流量净额很少或未净流出，可能会导致公司陷入流动性危机中。

巨额应收账款，对公司造成的影响，常见的有：公司有大量流动资金被下游客户占用，制约经营资金的流动性。

从蓝色星际目前账户情况来看，账户上虽然仍拥有1.09亿元货币资金，但其中有大半都是来自于短期借款，而其经营活动产生的现金流量净额在报告期内要么未净流出，

要么不足2000万元，在此情况下，若应收账款继续增加且无法收回下，则公司难免会陷入到流动性危机中。

8.公司的经营性现金流和包括增值税的营收收入，两者的差额一般都会比较小。如果，出现两个数字相差太大，是一个异常信号。

现金流结构与什么有关？

和企业生命周期有关。

如图所示：

企业的生命周期

现金流结构与企业生命周期有关，对于初创期的企业，重点关注经营活动现金流的合理性；对于衰退期的企业，重点关注经营活动现金流水平。

看待企业现金流，需要具备哪些思维方式？

1.匹配思维。

企业现金流合理，即企业的现金结构和状态是否和它的经营特征和商业模式是否匹配？

现在大学生的信息匹配，其实还是靠朋友圈或微信群以及食堂门口的布告栏。直到今天，食堂门口的布告栏依然是校园非常重要的信息流中心。

一家公司的经营特征和商业模式从哪里找到？最好的信息源是从公司年报中搜索。

比如：科蓝公司是一家国内领先的银行IT解决方案供应商，主营业务是向以银行为主的金融机构提供软件产品应用开发和技术服务，

可为银行等金融行业企业提供IT咨询、规划、建设、营运、产品创新以及市场营销等一揽子解决方案。

该行业企业多为轻资产运营，重视人才、技术和经验，在研发、运营和市场方面的投入比较高，在土地、厂房和设备上无需进行大规模投入，其固定资产占总资产的比重比传统行业要低。

在可预见的未来，该种行业经营模式不会发生较大变化。

针对固定资产、研发投入占总资产的比例是多少，这个需要我们去看科蓝软件这家公司近几年的研发投入、固定资产占总资产的比例是多少。除了看之外，还要和自己比，有更多时间的话，可以和同行比。

为什么我会在文章多次强调，对于财务数据，除了和自己比之外，还要和同行比呢？因为，和自己比以及和同行比，只是财务比较的两个角度而已。它可以避免你看到一家公司这么好，而忽略它在同行的排名如何。

2.演化思维。

什么是演化思维？就是看待一样东西，从过去、现在和未来三个角度来思考它分别会发生哪些变化。

上文我们提到科蓝软件这类初创创业，会遇到资金压力大的情况，使经营性活动现金流一直为负。对于这类企业要考察它的现在和未来，关于现在，若公司产生的现金流无法养活自己，是否有能力通过外部融资-输血；

关于未来，公司现在不能养活自己，未来是否有足够的现金养活自己？和未来发展速度多快以及客户欠的钱是否能收回来？

你发现没有，对于这类企业的经营性活动现金流如何看待，就已经包含了现在、过去和未来这三个角度。

3.商业思维。

报表中的财务数据的变化，都和公司的经营特征、商业模式、所处行业和地位、核心竞争力密切相关。报表中的数据变化，要和公司所讲的一致，也就是要有商业常识来支撑财务数据的存在和合理性。

对于商业常识与财务数据是否一致，优先考虑在一边阅读年报时，一边对照着公司的财务报表来做分析。

是的，这样分析会很慢，但是，你这样做之后，才能更加理解每个财务数据背后的意义。

正因为这样分析会很慢，所以，建议挑选优质公司、精简一些，不要想着一下子要研究很多公司，在时间有限的前提下，就挑你认为最重要的公司做研究就可以了。

为什么我在很多文章中，会提及思维方式这个词？

因为，一个思维方式除了这个领域可以用之外，还可以用于其他领域。进一步讲，就是一个思维方式能够解决很多类似的问题。

对于每个问题的解决方法，在很多领域也有解决方案，能不能将其他领域的解决方案用于解决你当下遇到的某个问题，主要和你的思维方式有关。

思维方式的训练看个人时间而定，它的训练相当为你的成长装上了一个加速器。关于现金流的思维方式暂时就讲这些，后期有遇到其他的，会再做补充。