中国免税行业概览

因为20-23年三年疫情对免税零售行业的特殊影响，这里重点关注23-26年的数据预测，所有行业数据均参考22年中国中免的港股招股说明书。

原始官方文件：中国中免招股书_2022.pdf

主体内容分为三部分：

1、旅游零售行业的市场规模及增速；

2、旅游零售行业的增长动力；

3、行业壁垒

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一、旅游零售行业的市场规模及增速

1、全球旅游零售市场的市场规模

2023年至2026年，旅游零售市场预期继续稳步增长，并增长至2026年的人民币10,847亿元， 2023年至2026年复合年增长率为17.2%。

其中，预计免税品旅游零售将按20.8%的复合年增长率增长，有税品零售10.7%的增长速度。于2026年，免税品旅游零售预计将占全球旅游零售市场的68.6%。

2、中国旅游零售市场的概况

中国旅游零售市场规模预期将于2026年前攀升至人民币4,509亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为32.7%。

免税商品

中国免税品市场预期将于2026年前进一步攀升至人民币3,329亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为36.0%。

按渠道划分，中国免税渠道包括口岸、离岛、市内及其他免税销售渠道。

口岸免税：2023-2026年预期销售收入从235亿元增至人民币593亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为36.1%。

市内免税：2023-2026年预期销售收入从29亿元增至人民币269亿元，3年复合年增长率为110.0%。

离岛免税：2023-2026年预期销售收入从1038亿元增至人民币2432亿元，3年复合年增长率为32.8%。

其他免税：2023-2026年预期销售收入从20亿元增至人民币35亿元，3年复合年增长率为21.7%。

有税商品

中国的有税市场预期将于2023年达到人民币609亿元，并将于2026年进一步增加至人民币1,180亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为24.6%。

按渠道划分的中国有税品市场，包括口岸、离岛、市内及其他免税销售渠道。

口岸免税：2023-2026年预期销售收入从376亿元增至人民币617亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为18.0%。

市内免税：2023-2026年预期销售收入从5亿元增至人民币78亿元，3年复合年增长率为147.9%。

离岛免税：2023-2026年预期销售收入从183亿元增至人民币394亿元，3年复合年增长率为29.2%。

其他免税：2023-2026年预期销售收入从45亿元增至人民币91亿元，3年复合年增长率为26.2%。

从渠道的增速看，23-26年，无论免税商品or有税商品，增速最快的都是市内渠道，超100%的复合年增长，讨论中国中免未来业绩增长时，应格外关注公司在这方面渠道的布局如何。

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二、中国旅游零售市场的增长动力

1、整体经济增长

中国国内生产总值预期将于2026年进一步增至人民币139.1万亿元， 2023年至2026年的复合年增长率为5.0%。

2、人均可支配收入增长

预期人均可支配收入于2023年至人民币4.14万元，并于2026年达到人民币5.11万元， 2023年至2026年的复合年增长率为7.2%。

3、旅游业增长

预期2023年中国的国际旅客人次将达到4.48亿人次，至2026年增至7.98亿人次， 2023年至2026年的复合年增长率为21.2%。

预计国内旅客人次将进一步增至2026年的98亿人次， 2023年至2026年的复合年增长率为24.9%。

4、中国的有利人口基数

2021年，20至59岁年龄段人口为8.39亿，占中国人口总数的59.4%。2026年，该年龄段人口预计基本维持稳定，为8.38亿，占2026年中国人口总数的59.1%。各年龄段人口中20至59岁年龄段人口的购买力及购买意愿最强，庞大而稳定的人口基数再加上购买力不断增长将有助于刺激旅游零售销售收入的增长。

5、有利的政府政策

免税业务是引导消费回流的重要手段，面对七成的消费外流现状，政府不断放宽离岛免税政策，有助于加速消费回流，为中国免税行业提供高增长动力。

6、消费者的消费模式不断转变

中国居民可支配收入日益增长带动了中国消费者对优质和高价商品的需求，尤其是高档香化、烟酒、时尚品及配饰等免税零售行业的重点商品。

此外，旅游零售市场可能会受益于中国庞大的Y世代（1980年至1995年出生的人）及Z世代（1995年至2010年出生的人）客户群。2021年中国40岁以下人口为7.034亿。2026年这一数字仍将保持在7亿左右。

Y世代是旅游零售市场的核心消费群体，拥有强大的购买力和购买意愿。此外， Z世代人出生于中国经济高速发展及电子商务兴起的时代，随着他们开始职业生涯，其消费习惯及消费理念的转变加上高购买力，将为中国旅游零售市场（尤其是其免税市场）带来进一步增长的潜力。

三、中国免税市场准入壁垒分析

1、经营资质

中国的免税行业受到严格监管，免税业务必须经国务院或其授权的政府部门批准。免税品经营受财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局等政府部门监管。

2、行业经验

当前市场上的参与者均为具有长期行业经营历史的国有企业。对免税项目的投标需要经过综合评估，包括门店布局设计、营销和客户服务策略、业务计划和品牌介绍。与拥有丰富免税业务经验的成熟企业相比，新进入者难以提供全面且可获利的业务计划。此外，丰富的行业经验为现有企业提供了更多拓展业务的机会。例如， 2016年后，某些入境口岸的免税经营权仅对过去三年有实际从事经营免税业务的经营者开放。没有往绩和经营历史的新进入者将难以进入市场。

3、供货商资源

免税业务通常吸引较高端品牌，尤其是精品品牌。这些品牌通常只和成熟的免税品运营商进行业务合作。免税经营者通常需要拥有良好的声誉和大量的采购订单，以取得与品牌方的议价能力。此外，免税业务需要稳定的供应来满足客户需求，这需要强大的供应能力和丰富的供货商资源。

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