在聪明投资者上学习过南添老师的课程，最近又看到且慢孟岩写了他和南添老师合作的过程，先花了10个小时对齐90个问题，而合作事宜只谈了1个小时就搞定。
两位老师都是我欣赏的人，他们合作的方式是先确认双方具有相同的价值观和认知，来保证未来长期的愉快的合作。
孟岩在公众号文章中列出了南添老师的分析清单，我在这里进行摘录和学习。
一、建立清单的初衷
避免“无能之错”，防止遗漏和轻视，巩固成长的每一步；
帮助分析师自我训练，建立定性分析的全局观，不沉迷于细节，聚焦思维于企业与社会，而不是金融博弈。
二、使用清单的准备
具有商业常识（真实世界、复杂因素、随机因素）；具有同理心（设身处地的体谅、非理性人）；
深度思考（多问为什么，直到底部）；坚持用行为训练自己（总结规则、合并并优化清单）。
三、企业分析清单
1、需求分析
1.1需求的本质
行业的需求源自哪里？
需求方主要看中的是哪方面？
行业目前采用何种方式解决供需双方的信息不对称？
客群是什么属性？
客群对产品的需求是什么属性？
这门生意的社会价值和商业价值哪个更大一些？
1.2推测需求的容量
行业目前处于何种发展阶段？
行业的市场需求天花板在哪里？
行业投资扩产的主导因素来自谁？
行业的总市值天花板还能继续提升吗？
1.3描述行业的现状
行业现在的供给模式是怎样的？是否是最优的供给模式？
行业的门槛主要体现在哪里？
2、企业战略分析
2.1企业的商业模式
企业采用的是怎样的定位？
企业提供怎样的产品/服务？
企业采用怎样的研发模式？其优势劣势分别是怎样的？
企业的用户细分是什么？
企业的价值主张是什么？
企业的渠道通路是什么？
企业的客户关系是怎样的？
企业的重要合作伙伴是哪些？
企业的关键业务是哪些？
企业的核心资源是哪些？
企业的成本结构是什么样的？
企业的收入来源是？
2.2企业的盈利模式
企业的收费模式是什么？
企业所在的产业链价值是如何分配的？
企业所在的产业链现金流运转模式是什么？
企业的ROE结构体现为何种特征？
2.3企业近期的规划
企业以三年为周期的战略重点是什么？
企业以三年为周期的具体发展步骤是什么？
3、竞争优势归因
3.1属于供给驱动的竞争优势
企业是否存在与低成本结构相关的竞争优势？
企业是否存在与进入壁垒相关的竞争优势？
企业是否存在与追逐路径相关的竞争优势？
3.2属于需求驱动的竞争优势
企业是否存在与客户忠诚相关的竞争优势？
企业是否存在与转换成本相关的竞争优势？
3.3从第一类视角分析竞争优势的核心
企业是否存在有效区域？如果有，有效区域的范围是？
企业是否仅依靠自然分工就能具备规模效应？如果是，那么规模效应体现在？
企业是否通过自身的努力创造出规模效应？如果是，那么规模效应体现在？
企业的低成本结构体现在哪里？
3.3从第二类视角分析竞争优势的核心
企业是否能够为客户持续创造附加值？如果能，那么体现在哪方面？
企业的产品/服务是否能够拥有客户的心理份额？如果是，那么这样的无形资产体现在哪方面？
4、企业经营分析
4.1市场竞争格局
分析反映企业目前的竞争结果的定量指标，包括：市占率/市占率变动/销售增速。
定性分析企业目前的竞争结果。
4.2描述企业的社会价值
企业的社会价值是怎样的？
4.3描述企业的商业价值
企业大致的资产利用情况是怎样的？
企业具体的资产利用情况分析，实际有效资产、在建工程占比、商誉占比、周转率、财务杠杆、营业杠杆、开工率、人员效率、坪效等。
企业的盈利能力大致是什么水平？
企业的盈利能力具体分析，毛利率、销售效率、成本费用情况、净利率、边际成本弹性、边际利润率等。
企业的资本支出情况是怎样的？
企业的资本支出计划详细分析，筹资能力、财务负担、现金流管理能力、资本支出效率。
大致估算企业的现金流贴现总额。
4.4描述企业的人力价值
如何评价企业的领导人？
企业目前的社会形象如何？
4.5企业的ESG状况
企业与环境相处是否和谐？
企业与社会的互动如何？
企业的股权结构是否稳定、合理？
领导团队的治理是否科学，人员是否稳定、是否经验丰富、培养机制等？
企业的投资眼光如何，资本利用率、资本项目的投资回报率是多少？
5、估值分析
5.1公司估值的基本要素
企业的竞争优势是怎么形成的？目前处在何种阶段？企业的竞争优势能持续多少年？在什么情况下可能会丧失？企业最优的巩固策略是什么？
企业适用的贴现率是多少，为什么？
企业能够给投资者带来的有效净资产增速是多少？
5.2对企业的绝对价值进行估值
估算企业现金流贴现的现值、竞争优势期末的价值。
估算企业价值，并与现金流贴现的现值进行比较。
对企业估值的结论？
5.3对企业的相对价值进行估值
估算企业的内在价值倍数，并与当前的PB估值水平、国内外主要竞争对手的相对估值水平进行对比。
估算企业具体的市场需求空间、资本容量空间和市值容量空间。
企业历史上的估值水平大约在什么样的范围？
根据企业的历史估值水平，大致测算下当前估值水平下买入后的收益率概率、期望值和下注比例。
6、里程碑
6.1对企业持续跟踪的要点
在正面清单式的视角下，有哪些要点是需要跟踪的？
在负面清单式的视角下，有哪些要点是需要跟踪的？
6.2对企业进行简要的总结
7、决策过程
7.1回顾发现企业的过程
这家优秀的企业是如何被发现的？
这条信息渠道是否可靠？
信息和数据还有那些交叉验证的渠道？单个行业高水平的卖方（研究所/研究员）有哪些？
7.2反思评估企业的过程
适合企业未来发展的投资模式有哪些（再融资、债券、长期股东等）？
企业与行业是否会出现非线性巨变？
长期合理的N、g取多少？
哪些情况下评估会失效？出现的概率多高？
7.3复核投资企业的过程
二级市场的买入时机有哪些？
价值同步时间需要多长？
什么情况下卖出？
投资方案执行的人力成本有多高？复杂性如何？
四、学习心得
1、理清一个企业涉及的知识面非常广阔，要花很多时间和功夫，结论还不一定正确，老老实实买指数基金。
2、培养清单思维和程序决策的习惯，降低主观偏见和情绪扰动。
3、给别人的行为多找几个依据，体会下自己在这样的场景会怎么做。
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