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读书笔记--低风险投资之路(1)

读书笔记--低风险投资之路(1)

作者: 张大川大川 | 来源:发表于2017-09-23 16:36 被阅读89次

低风险投资与高风险投资

巴菲特提出投资三原则:第一,不要亏损;第二,永远不要亏损,第三,牢记前面两条。
黑市拳王唐龙的启示:97场96胜,最后一场败了起不来了。

财务自由

方法:创业,职场和投资

年轻人把精力重点放在职业上,通过低风险投资这个“变压器”,将你在创业或者职场赚到的钱稳健增值。

两个公式:
公式1:可投资资产>年华销/(ROE-CPI)
公式2:可投资资产>年华销/(ROE-CPI-GDP)
举一个例子,如果你历史上的投资复利是15%,
GDP是7%,CPI是3%,每年计划开销25万元,则:
(1)实现基本的财务自由,可投资资产>25/
(15%-3%)=208(万元)。实现基本财务自由,未来
的花销每年可以按照CPI=3%的速度增加。
(2)实现高级的财务自由,可投资资产>25/
(15%-3%-7%)=500(万元)。未来的花销每年可以
按照GDP+CPI=10%的速度增加

固定收益投资

债券

投资人借给借款人的凭证,利率肯定要比银行利息要高。国债就是国家借的钱。利率一般都是5%~6%。
主要说交易所债券,我们通过券商开通了股票交易的账户默认都支持债券的交易。特点:交易佣金低,不收取印花税,利息需要缴纳20%的个人所得税。
全价和净价:全价是包含利息的价格,净价是不包含利息的价格。

债券收益计算,债券价格会波动,但是到期收益是固定的。知啊全收益率计算比较复杂,和债券当前的票面价格、票面利息以及债券距离到期的时间都有关系。
债券收益率=Yield(settlement,maturity,
rate,pr,redemption,fre-quency,basis)
Settlement:必需项目,指有价证券的结算日,
比如2015年8月1日你买入了债券,这里就写2015-08-
01。
Maturity:必需项目,指有价证券的到期日,就
是债券本金兑付的日期。
Rate:必需项目,指有价证券的年息票利率。
Pr:必需项目,指有价证券的价格(按面值为
100元计算),这里的价格是债券的净价。
Redemption:必需项目,指有价证券到期的清偿
价值。面值100元的有价证券的清偿价值,通常就是
100元。
Frequency:必需项目,指年付息次数。如果按
年支付,frequency=1;按半年期支付,
frequency=2;按季支付,frequency=4。
Basis:可选项目。指要使用的日计数基准类
型,通常不填。

债券是有风险的。三大风险:信用风险、利率风险、流动性风险。

信用风险指发债公司无力偿还债券的利息或者本金,当公司破产清算时,债券持有者将无法拿回债券的本金和利息,只能按照破产法规定,通过清算程序收回部分资金。

利率风险,市场利率高时,你想转掉手上的债券肯定只能压低价格卖出了。
例子:2003—2004年,市场利率开始往高走,无风险利
率大约从3%多上涨到了5%左右。这个变化幅度并不
大,但由于这个债券久期太长了,导致债券价格的雪
崩式下跌,从100元以上下跌到最低73元,下跌幅度
达到了27%,也比股票厉害。当然,后来由于市场利
率的重新下行,010303的价格又回到了100元以上。

流动性风险,假如你想卖掉手上的债券但是市场流动性不高,那么你就卖不掉,除非你卖的价格很低。

债券可以得到超额收益
大类划分:国债,城投债和产业债
国债,国家信用担保,到期收益率通常最低。

城投债,企业债的一种,通常被称为“准市政债”,是地方投融资平台作为发行主体,公开发行企业债和中期票据,城投公司的主页,也多位地方基础设施建设或公益性项目。默认隐性担保,收益率远低于产业债,而且收益率都差不多。

产业债,区别于城投债的其他企业债。
信用评级(书中作者自己评判标准),A:有担保,财务好的公司。B:受到外部环境的影响较大,财务和运营有瑕疵或者不太好。C:需要外部力量才能救活的时候,D:债券已经违约,通常
小额债券持有者,也就是小于10万元债券面值的债券
持有者,能够获得全额赔付或者大部分的赔付。因此不要一个账户购买面值较大的债券。

债券回售,是指债券发行人为了保护债券投资者
的利益,在债券到期日以前,提供一个债券回售日,
投资者可以在债券回售日将债券回售给发行人,并获
取本金。
正是由于债券有两个到期日,一个是债券回售
日,另一个是债券真正的到期日,所以出现了可变久
的概念。
发债公司为了延迟兑现债券本金,允许上
调回售期之后的债券利率,但不允许下调回售期之后
的债券利率,这样投资者也有可能获得发债公司上调
债券利率带来的超额收益。

规律:那就是债券的久期越短,债券的价格
波动性越小,价格受利率影响较小,安全性好,但也
很难获得超额收益。而债券的久期越长,债券的价格
波动性越大,价格受利率影响也越大,有可能大跌,
也可能大涨。

债的担保:责任人担保,抵押担保,质押担保(警惕质押),无担保。

从负债结构,盈利能力和外部环境来分析企业偿债能力。

利用杠杆,使用正回购质押债券,假如债券可以获取80%的融资,那么就相当于我们用了20%的资金买了100%的债券。如果将1天正回购的利率按年来平均,也就是3%左右。这里我们一定的余量,按3.5%计算,那么正回购的收益是多少呢?
正回购后收益率=5×7.5%-4×3.5%=23.5%

骑乘套利:

骑乘套利,就是首先买入到期收益率较高的中久
期债券,随着时间流逝,中久期债券变成了短久期债
券,到期收益率也不断下滑,此时把已经变成短久期
的债券卖掉,再回过头买到期收益率高的中久期债
券,如此反复。


image.png

债券避税:
最简单的办法是,债券付息前
一天卖出,付息后再买回来,这样债券所需要缴纳的
利息税,就由买你债券的人支付了。国家规定有些人是不用交利息税的,所以会有人做这个,不过收取一定的手续费。

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