三、投资一家企业长期收入是否等于ROE
芒格说过这样一段话：从长期看买入一只股票的投资回报率和企业的发展息息相关。如果你买入一家企业的股份，随后企业40年的ROE是6%，那40年后你买入的这笔投资年化收益率也在6%左右，即便你当时买的很便宜，40年后也不会获得太高的年化收益率。相反如果你买入了一家ROE高达18%的企业，即使你买入的价格较高，这个ROE如果能保持20、30年，你依然可以获得很高的收益。
长期持有股票的收益，是否能等于该企业的ROE？
答案是肯定的。
根据雪球编程浪子的数据，同样的估值买，同样的估值卖，也就是没赚到估值变化的钱，只赚企业增长的钱。
持有5年收益是ROE+(15%的上下波动）
持有10年是ROE+(7%的上下波动）
持有20年是ROE+(3.5%的上下波动）
持有30年是ROE+(2.3%的上下波动）
持有40年是ROE+(1.7%的上下波动）
假如买入一家ROE10%的企业，买卖时的估值都一样，这家企业的ROE10%也保持了5年，你可能获得的年化收益是：最低ROE10%-15%=-5%,最高ROE10%+15%=25%。
投资时间越长，Roe的影响权重越大，估值变化影响权重越小，收益越接近Roe。
所以如何稳定获利呢？买时尽量便宜，企业的ROE较高，且高ROE持续的时间越长越好，时间越长你的这笔投资受市场情绪变动的影响就越小，收益越接近于企业的ROE。
基本上ROE：
10%-15%一般公司
15%-20% 杰出公司
20%-30% 优秀公司
当然超高的ROE也很难长期维持，因为一定会经常引来竞争对手，最终降低这门生意的收益水平。
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