DeFi，用技术实现去中介化的信任世界

DeFi，即 Decentralized Finance，常被称为：分布式金融或者去中心化金融。与传统金融相比，去中心化金融通过区块链技术实现了去中介化，减少了中间人角色，从而降低了中间环节所带来的巨额成本。

DeFi之所以能够去中介化，其核心逻辑在于将传统中间角色的职能，全部由区块链中的智能合约来实现，开放开源，公开透明，不需要任何第三方的介入。

那么，DeFi是如何用去中心化的思维和技术，来实现去中介化且可信的平台呢？为了更好地理解，这里基于Compound协议的原理，举个比较简单的案例，基于以太坊的DeFi借贷平台。

只是个例子

1、存USDT生息

投资人可以存入稳定币USDT，获得高于传统理财的稳定收益。

那么问题来了，投资人存入的USDT去哪里了？利息又是从哪儿来的？

当投资人存入USDT时，存入的USDT被自动锁进了智能合约地址内，任何人均无法随意获取；同时，投资人的钱包地址会自动收到相应数量的sUSDT（类似于存款凭证）。仅持有sUSDT的投资人有权取回相应的USDT（包括本金和收益）。sUSDT是在以太坊上基于ERC20发行的Token，且无法随意增发，只能在投资人存入USDT时自动生成，取回USDT时即刻自动销毁。

投资人存入并锁进智能合约地址内的USDT，将作为Supply，全部用于质押借USDT服务。因此，所有存USDT的收益，均来自质押借USDT服务中收取的利息。

2、质押借USDT

借款人可以质押一定的数字资产（如ETH等）来借出稳定币USDT，在不放弃质押品收益权的同时，获得一定的资产流动性。

借款人必须超额抵押其他数字资产来借出USDT，以确保当资不抵债时有足够的质押品来偿还，这也保证了投资人存入USDT资产的安全。

以质押ETH为例，

当借款人质押ETH时，质押品同样被锁进了智能合约地址内，并获得相应的凭证sETH。sETH同样也是在以太坊上基于ERC20发行的Token，且无法随意增发，只能在借款人质押ETH时自动生成，取回ETH时即刻自动销毁。

此时，根据质押率，借款人获得了一定的USDT可借额度。为确保不轻易被清算，DeFi系统会建议借款人将实际借出量尽量控制在安全范围内（如：可借额度的80%）。

举个例子：借款人质押价值10,000USDT的ETH，根据70%质押率，获得7,000 USDT可借额度，DeFi系统会建议借款人借出额不超过5,600 USDT。当然，借款人也可以将7,000 USDT全部借出，但质押品价格稍微波动下跌时，就会被清算。

那么，什么情况下会被清算呢？

导致清算主要有两个因素：质押品价格下跌和长时间借款利息积累。当这两个因素的变化，促使质押率超过70%（此时USDT可借额度小于0）的时候，部分质押品会以市场价9.5折被清算，以偿还借出的USDT，剩余的质押品可由借款人取回。

只要借款人始终确保有足够的质押品，就不会被清算。借款人可以随时追加质押品或偿还部分USDT，以保持较低的质押率。

3、关于利率模型

作为DeFi，由市场供需关系和流动性决定的利率才是真正的去中心化。

其中，Cash代表未被借出的USDT存款余量。

先来看BorrowRate借款利率，BaseRate和Multiplier决定了借款利率的浮动范围。举个例子：BaseRate为0.2，Multiplier为0.1时，借款利率根据市场的浮动范围为20%〜30%。

再来看存款利率，简化后可以得出：

也就是DeFi的所有借款营收，全部用于存款利息。

另外，从整个利率模型可以看出，USDT的供需关系直接影响着利率的浮动。

当USDT借款需求逐步增加（Borrowing增加）时，借款利率会不断升高，存款利率也同步升高。这就意味着，在放缓更多借款人进入的同时，吸引市场上的投资人来提供更多的USDT。

当USDT供应逐步增加（Cash增加）时，存款利率会不断降低，借款利率也同步降低。在放缓更多投资进入的同时，吸引市场上更多的借款人来借出USDT。

当存入的USDT全部被借出时，存款利率就会等于借款利率。

这样的利率模型，让每个参与者（投资人或借款人）都参与了利率的制定，且随时产生变动，最终利率会达到一个相对平衡，这也是一种用户共识的结果。

4、结算

因为没有任何第三方的介入，智能合约的执行都是由用户发起。任何一个参与者（投资人或借款人）发起存、取、借、还的交易行为时，都会触发智能合约中的结算和更新利率等处理，并在区块链上自动执行。

以借款利息的计算为例，借款利率R，因存借总额变化产生了n次变动，每次变动经过的Block数分别为B1~Bn，那么

5、清算

清算同样也是去中心化的，可由社区用户共同完成。

DeFi提供了一个开放的查询和清算合约，社区内任何人都可以执行查询合约获得当前待清算列表，并执行清算合约以市场价9.5折买入“坏账”中的质押品，并为其偿还借出的USDT，从而赚取5%的收益。

总结

DeFi中的USDT借贷应用，仅仅是一个很细分的应用场景。

它的本质是将传统的会计模型复制到了区块链中，使会计账本能进行去中心化地实时结算，且完全不需要人为的介入，存款或借款所需要的法律文件或手续，都被隐式地写进智能合约中。人们无需再进行任何协商，只需要轻点几下就可以使用该项服务。

同时，它被部署在去中化的网络上，代码开源，成为没有地域性、自由开放的合约协议。只要遵循了合约的规则，任何人、任何机构都能无区别的使用这项低摩擦、完全可信任的金融服务，享受去中介化的信任世界。