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《穿透财报》读书笔记(一)

《穿透财报》读书笔记(一)

作者: 淼淼星空 | 来源:发表于2018-12-07 20:41 被阅读0次

    问:请结合《五大数字力》的分析方法对《穿透财报》的前五家公司采用类似的分析方法,写下你的分析意见。

    老板电器002508:

    现金占资产比率32.6%,现金很充裕,但是较2016年比较大的跌幅,查看现金流量表发现是由于公司投资活动现金流量增加至17.85亿元,比上年增加近16亿元,甚至超过了营业活动现金流。再看财务报中的主营业务分析部分,公司购买了16亿元的年化收益率在4.4%左右的保本型理财产品(分别购买于11家银行)。平均收现天数60.2天。现金流量比率/现金流量允当比/现金在投资比率:48.4/186.4/16.7。现金充裕,收现天数较快。前几年公司积累了大量现金,于2017年度的大额投资理财产品,导致当年现金流量比率和现金再投资比率都有所下滑。

    总资产周转率0.98,平均销货天数112.3天。同行业格力电器和创维数字为46.3和65.7天,老板电器产品相比较不太畅销。

    毛利润53.7%相当高,营业利润率24.1%每年都有所上升,同行业格力电器和创维数字为17.6%和2.1%,老板电器的获利能力很强。费用率29.5%,品牌营销费用高。经营安全边际率44.9%,净利率20.8%,EPS1.54元且最近几年相对稳定,ROE31.1。老板电器获利能力优秀,回报率高。

    负债占资产比率33.7,负债较少,股东看好公司发展。长期资金占不动产设备比率627.3,长期资金充裕,财务结构良好。

    流动比率257.8%,速动比率212.7%,偿债能力很强。

    老板电器目前市盈率16.8。

    平高电器600312:

    现金占资产比率8.4,现金不充裕,气很短。现金流量比率/现金流量允当比率/现金再投资比率-7.6/17.1/-18.4,平均收款天数331.7天,不仅现金少,而且收现相当慢。公司主营特高压设备,一般用在建设工程,回款期一般偏长。(现金流量表显示2016年有大额的投资活动,营业现金流量在2017年由2016年的十几亿转为负数。)控股子公司河南平芝高压开关有限公司,本期常规产品售价下降,导致利润同比下降(降低约1.3亿元)。

    总资产周转率0.48,属于资本密集型的行业。平均销货日数159天,而且呈现逐年增加趋势,同行业许继电气80.6天,通光线缆58.6天,思源电气96.3天,和同行业相比平高电器产品滞销。经营者烧钱的生意,手头现金有不多,产品不畅销,而且收现能力差,这样的企业经营压力相当大。

    毛利率20.6%,营业利润率8.7%,同行业许继电气7.6%、通光线缆3.5%、思源电气6.1%,平高电气比同行业利润可观。营业费用率10.6%不太高,属于规模经营。经营安全边际19%,远低于60%的标准。净利润6.2%。EPS0.33,最近几年在持续降低,值得注意。ROE5.8%,着实不高,和银行理财产品差不太多。

    负债占资产比率33.6%,长期资金占不动产及设备比率839.8,平高电气的财务结构良好。

    流动比率255.8,速动比率217.2,长期资金多,偿债能力良好。

    公司利润和同行业相比不低,财务结构和偿债能力很好,但是现金太少,收款慢,产品不算畅销。营业现金流也为负,且目前动态市盈率为亏损,值得我们警惕。

    小天鹅000418:

    现金占资产比率7.5%,2017年度较往年有大幅下跌。收现天数48.7,收现能力合格,而且近几年逐年好转。现金流量比率/现金流量允当比率/现金在投资比率15.4/385.3/18.6,现金状况一般,2017年的营业活动现金流大幅减少,投资活动现金流这大幅增加(近20亿元),导致现金流量比率数值很低。查看财务报表发现是由于购买非保本型理财产品所致。

    总资产周转率1.06,不算烧钱的行业。平均销货日数41.7天,同行业青岛海尔60.2天、格力电器46.3天、长虹美菱63.8天, 小天鹅产品相对畅销。

    毛利率25.3%,营业利率9.6%,同行业青岛海尔6.4%、格力电器17.6%、长虹美菱0.3%,小天鹅利润中等。营业费用率16.5%,不算低,没有形成规模经济,但是对于品牌公司来说,也不算高。净利率8.0%。经营安全边际率37.9%,指标不高,但是今年一直在增加。EPS2.38元,近几年一直持续攀升,说明公司一直稳定获利。ROE23.1%,达到巴菲特的收益水平,而且近年也是一直持续攀升。

    负债占资产比率61.5%,负债稍多。长期资金占不动产及设备比率771.3%,长期资金充足。

    流动比率149.3%,速动比率133.6%,偿债能力合格。

    动态市盈率16.3。综上所述,小天鹅除现金流量一般外,其余各项经营指标都良好,而且每年都在变好,所以对其未来发展看好。

    吉林敖东000623:

    现金占资产比率6.7%,收现天数114.3天,现金流量比/现金流量允当比/现金再投资比率26.5/68.1/-0.1,现金流量状况不好,收现时间长 。

    总资产周转率0.14,严重烧钱行业。平均销货日数201.3,比较长。

    毛利率70.8%,高的惊人。营业利润率64.7%,营业费用率56.6%,营销费用相当高。经营安全边际率91.5%,有相当宽裕的获利空间。净利率62%,也是高的不行。EPS1.6元,最近三年呈现下滑趋势。ROE9.6%,相对偏低。

    负债占资产比率6%,长期资金占不动产及设备比率980%,公司几乎没有借外债,股东看好公司,长期资金充裕。

    流动比率317.8%,速动比率266.1%,公司偿债能力强。

    公司盈利能力相当惊人,财务结构和偿债能力也都很好,但是现金流状况不算好,公司属于重资产烧钱行业,而且产品不是特别畅销,收款能力一般。

    福耀玻璃

    现金占资产比率21.6,平均收现天数88天,现金流量比率/现金流量允当比率/现金再投资比率49.7/72.6/12.2,各项指标都基本合格。

    总资产周转率0.61,属于烧钱行业。平均销货天数96.8天。

    毛利率42.8%,营业利率19.6%,营业费用率22.9%,营销费用高。净利率26.8%。经营安全边际45.9%。EPS1.26,每年都在增加。ROE17%,股东回报高。

    负债占资产比率40.1%,长期资金占不动产及设备比率151.9,股东看好公司发展,长期资金充裕。

    流动比率155.5%,速动比率122.6%,偿债能力合格。

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