货币需求2

普遍思路是：作者、出发角度、分析（前提、推导）、公式、拓展

3.凯恩斯货币需求：

出发角度：微观、持币动机

分析：凯恩斯认为人们对于货币的需求，即对流动性的偏好(Liquidity Preference)是出于三种动机:交易动机、预防动机和投机动机:

      (1)交易动机(Transaction motive)：收支的不同步性

经济主体收入的取得与支出之间往往存在时间差，为了保证日常的交易和再生产，产生了对作为交易媒介的货币的需求。交易动机的货币需求与收入成正比。

      (2)预防动机(Precautionary motive)收支的不确定性

      经济主体为了应付可能遇到的意外支出而持有货币的需求。与收入成正比。

      (3)投机动机(Speculative motive)

    凯恩斯货币需求理论中最具特色部分，是人们购买债券以储存财富获取收益的需求。是有息债券和无息货币之间的套利，以此为起点，发展不同于传统货币数量论的观点。与利率负相关。

    他认为，人们持有货币除去为了应付交易需求和意外支出之外，还为了储存价值或者财富，可用于储存财富或者财产的有两种:货币和债券，货币是不能产生收入的资产，债券是能产生收入的资产。

      人们存在于一一个安全利率，满足一定的分布状态(回归性预期)①利率下降，低于更多人的安全利率，更多人预期利率将上升，放弃持有债券而持有货币。②反之，利率上升，高于更多人的安全利率，更多人预期利率将下降，持有债券放弃货币，货币需求增加。

公式：由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平;基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下:

M=M+M2=Lr(Y)+L2(r)

式中的L1、L2,是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。M、L(I)代表的是交易性与预防性的货币需求;M2、L2(r)代表的是投机性货币需求。

拓展：流动性偏好:是指人们对货币的需求行为，人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币也而不愿意持有其他能胜利但难以变现的有息债券，我们可以把它理解为一种心理偏好。货币最具有流动性，有货币在手，则机动灵活:放弃货币也就是放弃机动灵活。

流动性陷阱:当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。货币政策失效，货币传导机制受损，利率降低无法进一步加大投资。

对凯恩斯货币需求利率的质疑:

最有特色的投机性动机是建立在回归性预期的假设上，但微观主体的预期可能是外推性预期。(即自我实现式)

利率对货币需求的替代效应和收入效应。

3.1后凯恩斯-鲍莫尔托宾模型 平方根模型

发展理论：交易性动机

分析：个人和企业都以收益最大化为目标，没必要让所有用于交易的货币都以现金形式持有；可以暂时将现金转化为生息资产，待需要时变现；得出交易性需求不仅和收入成正相关，还与利率成负相关。权衡持币机会成本和债券转换成货币的成本和利息收入。

公式：平方根法则；根号2by/i

结论：交易性货币需求具有规模经济的特点，强调货币的交易媒介职能。与利率呈反方向变动，但是变动幅度较小。

3.2后凯恩斯-惠伦模型

发展理论：预防性动机

分析：1.人们要权衡持有债券的佣金成本、现金短缺的成本、利息收入等综合成本并使其最低。2.预防性动机的货币需求也受利率的影响，并与其反方向变动，变动幅度较小。

公式：根号3次2S^2z/r

结论：收入对预防性需求M1的影响通过影响净支出的方差S^2来实现；变动规模小于利率的变动规模

3.3后凯恩斯-托宾模型

将前人的资产选择理论和货币需求理论结合起来，针对投机性货币需求，认为人们同时持有货币和债券，货币是资产组合的一部分，而持有在产组合要考虑风险和收益，以确定最优的资产比例。

投资者按比例同时持有哦，风险厌恶，风险和收益应当匹配。

评价：只包含两总资产，交易费用和信息不对称；分散化投资只能机构投资者和富人拥有，忽略了价格波动因素，当前出现了较多的无风险金融资产，投机性行动及解释力度下降。

4.弗里德曼的货币需求函数

出发角度：

现代货币主义，继承了传统的货币数量论，重视货币数量对物价的影响关系。

接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体为分析，并把货币看成一种利率影响的可储存财富的资产的观点。

强调实证分析和理论分析结合

货币仅是保存财富的一种方式，受到总财富和其他形式财富报酬两因素的影响。

恒久性收入：是弗里德曼货币需求理论的核心概念，等于预期的长期平均收入，实际货币需求与他正相关。在短期内个人恒久性收入的波动性小于当期收入的波动性，因此货币需求是稳定的，对利率不敏感。

弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大;而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比率w与货币需求为负相关关系。

在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待;而弗里德曼考察的货币扩及M2等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，是有收益的。

物价变动率1/Pdpdt，也就是保存实物的名义报酬率。把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。

强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。

实证:

恒久性收入是货币需求函数的重要决定因素;，MD可测。

利率变动对货币需求几乎没有影响;

其他因素都可以忽略。

结论:由于恒久性收入的波动幅度比现期收入的波动幅度小的多，因而货币需求函数相对稳定，即货币流通速度也相对稳定。

现代货币数量论认为货币可测，古代是常数，现代短期M引起PY，长期P，古代M和P变化。现代主张单一规则的货币规则，货币政策存在时滞，短期难以预测，短期只会引起物价上涨。

5.凯恩斯vs弗里德曼

 MD可测性     凯：不稳定，不同时期预期不同  弗：稳定 对i不敏感  实证 74年后超额（Md增加V减慢）

MD对利率的稳定性   凯：投机性动机 弗里德曼：利率同向波动 实证，敏感

V的稳定性   不稳定 稳定   货币流通速度顺周期，较不稳定

政策主张   凯 主张财政政策来弥补有效需求不足（货币因为c边际下降，资本边际收益率降低，流动性偏好），中介目标选择i（MV=PY,v不稳定，相关性低）利率传导机制（Md对i越敏感，则V越不稳定，财政效率越大）

            弗   货币政策单一规则存在货币传导机制 V稳定，MS做中介目标

资产种类

货币资产收益

6.货币需求的发展脉络

1.口径：金-摆脱金，货币到无风险金融资产，不能收益的货币到可以带来收益的货币

2.宏观-微观：费雪和前人 剑桥学派

3.货币职能：从宏观到微观，从交易媒介到储存财富

4.决定因素不但拓宽，从P到Y，再到Yr，并不断纳入更多的自变量。