投资风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。比如在市场过热的时候买入高价格股票，股票价格回调后面临流动性变差的风险，如果卖出，就是实际造成了损失。
投资者应该用第二层次思维思考风险的存在，首先要合理估计自己认识风险的能力，合理估计规避风险所需的条件。
识别风险时关注几个状态：
第一、当有言论说风险已经被消除时，其实预示着更大的风险。因为市场的风险水平源自参与者的行为，而不是证券、策略和机构。风险是不能被消除的，它只能被转移和分散。比如存在系统性风险和非系统性风险，系统性风险是不能被消除的，非系统性风险理论上是可以随着投资组合的数量被降低。
第二、当投资者情绪高涨的时候，也就是很乐观时，很难识别风险。投资者的心理发生变化，倾向于认为今天的风险想到有限，他们的风险规避情绪下降了，结果是推高了市场价格、减少预期收益的同时，还创造了一个高风险的环境。当投资者的行为改变市场时，风险就加大了；
第三、当某种东西过热的时候，投资者倾向于认为风险太大，而事实上最大投资风险存在于最不容易被察觉的地方，反之亦然；
第四、大多数投资者认为风险与否的决定因素是质量而不是价格，然而高质量资产也可能是有风险的，低质量资产也可能是安全的。比如许多曾经被认为是高质量的公司已经不复存在了。
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