光刻机巨头阿斯麦业绩「暴雷」，Q3 订单数据仅为市场预期的一半，股价跌超 16%，哪些因素影响的？
光刻机巨头阿斯麦（ASML）在2024年第三季度的业绩表现引发了市场的广泛关注。其订单数据仅为市场预期的一半，导致股价暴跌超过16%，创下自1998年以来的最大单日跌幅。这一现象不仅拖累了整个半导体板块，还影响了美股市场的走势。以下是对阿斯麦业绩“暴雷”的详细介绍、分析及点评。
一、阿斯麦业绩“暴雷”的详细介绍
阿斯麦原定于2024年10月16日发布第三季度财报，但由于“技术故障”，财报意外提前一天发布。财报显示，阿斯麦第三季度订单额仅为26亿欧元，远低于市场预期的54亿欧元，环比下降53%。同时，阿斯麦还下调了2025年的业绩指引，预计总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间，而此前指引为300亿至400亿欧元，毛利率也相应下调至51%到53%之间。
阿斯麦第三季度实现净销售额75亿欧元，毛利率50.8%，净利润21亿欧元。公司预期第四季度销售额在88亿欧元至92亿欧元之间，毛利率介于49%到50%，整个2024财年的净销售额将达到280亿欧元左右。
二、阿斯麦业绩“暴雷”的影响因素分析
市场需求疲软
阿斯麦首席执行官克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）表示，尽管人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升潜力，但其他细分市场的复苏较为缓慢。半导体市场的复苏进程比预期缓慢，导致客户在决策上变得更加谨慎。
在逻辑芯片领域，晶圆代工厂之间的竞争态势使得部分客户的新技术节点发展态势放缓，导致某些晶圆厂计划推迟并影响了对光刻设备的需求时间节点，尤其是对EUV光刻机的需求。在存储芯片领域，新增产能有限，发展重点依然是技术转型，以满足人工智能相关的高带宽内存（HBM）和第五代双倍数据速率随机存取存储器（DDR5）的需求。
出口管制政策
美荷对华出口管制政策对阿斯麦的业绩产生了负面影响。自2023年第三季度荷兰出口政策收紧以来，中国已连续五个季度成为阿斯麦最大的市场，占比都在40%以上。然而，美国持续对华无理打压半导体领域，导致阿斯麦在中国市场的业务面临不确定性。
阿斯麦首席财务官罗杰·达森（Roger Dassen）预计，到2025年，中国业务将占阿斯麦总收入的约20%，低于此前一直以来的25%左右。这一预期变化反映了阿斯麦在中国市场面临的压力。
高端光刻机交付推迟
阿斯麦下调2025年业绩指引的另一个原因是高端极紫外光刻机（EUV）的交付时间推迟。这导致阿斯麦对未来的毛利率预期下调，因为EUV光刻机的毛利率较高，其交付推迟影响了整体毛利率水平。
行业整体低迷
当前，整个半导体行业仍面临需求不佳、降本增效不明显等情况。英伟达、英特尔、三星等多家芯片巨头同样面临业绩压力。据国际半导体产业协会（SEMI）统计，虽然全球半导体销售额预计将在2024年增长16%，达到6112亿美元，并在2025年进一步增长12.5%，达到6874亿美元，但当前的市场需求仍然疲软。
三、阿斯麦业绩“暴雷”的点评
市场反应过度
阿斯麦的财报发布后，市场反应强烈，股价暴跌超过16%。然而，从阿斯麦的财报数据来看，虽然订单额不及预期，但净销售额、毛利率和净利润仍然符合预期。这表明市场对阿斯麦的业绩反应可能过度。
长期趋势仍然积极
尽管当前面临诸多挑战，但阿斯麦的长期趋势仍然积极。随着人工智能等领域的快速发展，对高端光刻机的需求将持续增长。阿斯麦在EUV光刻机领域具有领先地位，未来有望受益于这一趋势。
出口管制政策的影响
美荷对华出口管制政策对阿斯麦的业绩产生了负面影响，并可能持续影响其在中国市场的业务。然而，阿斯麦也在积极应对这一挑战，通过多元化市场布局和加大研发投入来降低风险。
行业复苏仍需时间
阿斯麦首席执行官富凯表示，半导体市场的复苏进程比预期缓慢，预计将持续到2025年。这表明行业复苏仍需时间，投资者需要保持耐心。
估值已经反映风险
尽管阿斯麦的股价暴跌，但一些投资机构认为其估值已经反映了当前面临的风险。例如，Raymond James分析师Srini Pajjuri将科磊（KLAC.US）和拉姆研究（LRCX.US）的目标价下调，但仍维持对这两家公司的“跑赢大盘”和“增持”评级。这表明投资机构对半导体行业的长期前景仍然看好。
行业整合加速
当前半导体行业的低迷期可能加速行业整合。一些实力较弱的公司将面临被淘汰的风险，而像阿斯麦这样的行业巨头则有望通过并购等方式进一步巩固其市场地位。
关注政策变化
未来阿斯麦的业绩将受到多方面因素的影响，其中政策变化是一个重要方面。投资者需要密切关注美国对华出口管制政策的变化以及中国政府的应对措施。这些政策变化将对阿斯麦在中国市场的业务产生重要影响。
四、总结
阿斯麦第三季度业绩“暴雷”引发了市场的广泛关注。虽然订单额不及预期导致股价暴跌，但阿斯麦的长期趋势仍然积极。随着人工智能等领域的快速发展以及行业整合的加速，阿斯麦有望在未来继续保持领先地位。然而，投资者也需要关注政策变化以及市场需求等风险因素对阿斯麦业绩的影响。
在当前半导体行业低迷的背景下，阿斯麦需要继续加大研发投入、优化产品结构、拓展多元化市场布局以及积极应对政策挑战等方面来保持其竞争优势。同时，投资者也需要保持理性态度，避免过度反应市场波动带来的风险。
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